第9章_财务综合分析

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1、第九章财务综合分^析□财务业绩综合分析的特点与方法□杜邦分析法□综合评分法□经济增加值法第一节财务业绩综合分析的特点与方肉口一、财务业绩综合分崭的特点□所谓财务综合分析就是将企业营运能力、偿债能力和盈利能力等方面的分析纳入到一个有机的分析系统之中，全面地对企业财务状况、经营状况进行解剖和分析，从而对企业经济效益做出较为准确的评价与判断。与单项分析相比，综合分析具有不同特点□1•分析问题的方法不同□单项分析是把企业财务活动的总体分解为每个具体部分，逐一加以分析考察□综合分析是通过归纳综合，在分析的基础上从总体上把握企业的财务状况□2•评价指标的要求不同□

2、单项分析具有实务性和实证性，评价指标要求能够真切地认识每一具体的财务现象□综合分析具有高度的抽象性和概括性，评价指标要求尽可能涵盖偿债能力、营运能力和盈利能力等各方面的考核要求□3•分析的重点不同单项分析的重点和比较基准是财务计划、财务理论标准;综合分析的重点和比较基准是企业的整体发展趋势，两者考察的角度是有区别的□4•指标之间的关系不同单项分析把每个分析的指标视为同等重要的角色来处理，它不太考虑各种指标之间的相互关系□综合分析的各种指标有主辅之分。要抓住主要指标，在对主要指标分析的基础上，再对其他辅助指标进行分析，才能分析透彻，把握准确、详尽□二、财

3、务业绩综合分析的方法□财务综合分析的方法有很多，主要有杜邦分析法、综合评分法、经济增加值法等(1)杜邦分析法是通过自上而下地分析.指标的层层分解来揭示出企业各项指标间的结构关系，查明主要指标的影响因素□(2)综合评分法则是选择若干个有代表性的主要指标和辅助指标，再根据综合得分高低评价企业的综合财务状况和经营成果□(3)经济增加值法的思路是在评价经营者业绩时扣除股权资本的成本，客观地评价企业创造的价值第二节杜邦分析肉—、杜邦分析法的思路□杜邦分析法，亦称杜邦财务分析体系，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立一套相互制约的财务分析指标体系，以此来

4、综合分析企业财务状况和经营成果的方法。由于该指标体系是由美国杜邦公司最先采用的，故称杜邦财务分析体系。杜邦财务分析体系分解图思路如图所示权鏑承極T#灯•芻产負做率＞心茨产周转奉稅脂净利十悦乜收入馅七牧入賀产芯额昔:业收.2全邯咸齐+此恤利淞卜所超税非龙板功箕产+新:动锵严■11I存辱应勲就劝再IS咸收全币殘他二、杜邦分析体系中的关键问题□1•净资产收益率是企业综合财务分析的核心□从企业经营活动与财务活动的相互关系上看，净资产收益率可以分解为总资产净利率与权益乘数两大指标□净资产收益率的变动取决于企业的资产经营和资本经营,是企业经营活动效率和财务活动效率

5、的综合体现□2•权益乘数反映了企业的融资状况□权益乘数主要受资产负债率的影响□资产负债率越高，权益乘数就越高，说明企业运用外部资金为所有者赚取额外利润的能力越强，同时财务风险也越大□权益乘数对提高净资产收益率起到杠杆作用。适度开展负债经营，合理安排企业资本结构，可以提高净资产收益率□3•总资产净利率由销售净利率与总资产周转率的乘积决定□企业提高销售净利率的途径，一是扩大营业收入，二是降低成本费用扩大营业收入只有通过提高企业商品的竞争力实现降低成本则取决于企业内部的管理控制□4•总资产周转率反映企业营运能力的重要指标□总资产周转率是企业资产经营的结果，是

6、实现净资产收益率最大化的基础□企业总资产由流动资产和非流动资产组成，各类资产的收益性又有较大区别，两者应有一个合理的比例关系通过分析资产结构是否合理以及营运效率高低，可以发现企业资产管理中存在的问题和不足□三、杜邦分析法的不足□(1)杜邦分析法不能清晰显示资本结构对公司获利能力的影响□分解后的销售净利润率包含经营活动与融资活动的共同影响，没有对这两种活动进行彻底的分离，不能衡量负债对公司获利能力的作用(2)杜邦分析法不能满足企业加强内部管理的需要杜邦分析法没有充分利用管理会计的数据资料，基本局限于事后财务分析，事前预测、事中控制的作用较弱，不利于计划、

7、控制和决策□四、杜邦分析法的改进□(-)改进杜邦分析法，明晰资本结构对净资产收益率的影响□「改进思路□从净资产收益率的基本原理出发，将公司的经营活动与融资活动进行彻底的分离，得到新的杜邦平衡式如下所示:净资产收益率=税后净利平均所有者权益息税前利润销售收入税前利润平均总资产税后利润XXxx销售收入平均总资产息税前利润平均所有者权益税前利润□2•改进的作用□(1)前两个比率是销售息税前利润率和资产周转率，综合反映了公司投资决策和经营管理水平对公司总体获利能力的影响；(2)第三、四个比率是财务费用比率和权益乘数，这两个比率相乘反映了公司融资决策对获利能力的

8、影响□(3)第五个比率是税收效应比率，反映了交纳所得税对公司获利能力的负作用□(-)改进杜邦分