资金管理策略-论文

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1、第6期（总第92期）財经於&Number62001年］］弓fGeneralSerialNo.92CollectedEssaysonFinanceandEconomicsPfovember,2001论公司现金管理的形式与策略曹勇（中南财经政法大学新华金融保险学院，湖北武汉430060）摘要：如何进行有效的现金管理是许多公司所遇到的问题，对于大多数中国企业来说，为了捉高收益，同时控制风险，采用外部资金管理的形式是一个浪好的选择p在选择资金管理公司进行投资之前，企业需要指定一些现金组合管理的指标，并对自身投资的目标尽可能明确的做出决定，然后选择与目标合适的投资策略。关键词：现金管理；

2、外部资金管理；现金流；收入曲线中图分类号：F235.2交献标识码：A文章編号：1004-4892f2001）06-0072-04-问题的提出公司在经营主要业务的同时，不然要进行相应的财务管理•而对库存现金的管理无疑是公司财务管理最基本和最重要的一部分。公司在筹资和经营时.会产生大量的现金、这些现金在转人资本投资和其他业务活动之前，通常会闲置一段时间，可以用于创造短期利息收人或资本收入，如果管理得当.它能为公司增加相当可观的净收益。因此，制定适当的现金管理策略应引起公司管理人员的特别注意D我国的许多企业和大公司都已经进入股票和债券市场筹资，有的甚至进人了国际金融市场，但是，对大多

3、数中国公司来说，积极的现金管理，也就是说使公司的流动性组合取得最人的收益，仍然是一个陌生的槪念。许多已筹巢到资金的公司的管理人员对如何在短期内充分运用获得的资金似乎一无所知，他们多数只是把所有现金存人银行，最多获得定期存单的利息收入。而发达国家许多大公司对现金管理却极为重视，他们利用货币市场上不同的工具.选择适合公司需要的现金管理策略來提高收人，同时保证不和公司的主要业务经营发生冲突。一般來说，积极的现金管理策略产生的收入比定期存单的收人至少要高也就是说，如果总金额为1亿元，通过积极的现金管理每年可以为公司获得100万元的额外收益.这么大的获利机会是不应被忽视的；牧稿日期：20

4、0

5、功*07作者简".曹勇i1972•八男.江西南昌夂・i4f师•阴士生一二、现金管理的形式现金管理的形式大体上可以分为两种：内部现金管理和外部现金管理。内部现金管理.顾名思义是由负责公司融资和投资的内部财务部门进行的，在这种形式下.公司可以直接控制现金管理的决策，但是，大多数公司由于其主要业务并非金融市场投资•因此不具备逬行投资决策的人员、信息、设备等方面的条件。而且，如果现金组合的规模相对较小，内部现金管理的成本可能不足以抵消成本。因此，许多公司可能会选择外部现金管理。外部现金管理是指公司委托一家独立的资金管理公司就其现金组合制定短期投资决策。在外部现金管理结构中，公司通常

6、在指定的信托投资银行开设帐户，并授权一家独立的资金管理公司代理逬行短期投资（见下图）。外部资金管理的结构公司存托康务：,k一帐户明细相表一投邕活动报告愼托银絆结算指理管金司报投动资知期定告资择予监选授资权证券勻资金交收清算筆易指寵确定JL证券商被指定的资金管理公司根据投资的需要，直接与不同的证券商发生业务联系，向他In发出交易的指令，但整个成交后的交收清算过程则在这些证券商与指定的信托银行之间进行.举个具体的例子，假设资金管理公司为客户公司的现金组合购买了100万元的国库券，成交后资金管埋公司会通知指定的信托银行，结算的那天，信托银行则会从客户公司帐户汇100万元到证券商帐户，

7、同时证券商会将100万元的国库券汇往客户公司在信托银行的帐户在整个过程中，客户公司始终是此现金组合帐户的真正所冇者，而资金管理公司和信托银行仅仅是在它指定的范围内进行投资活动。此外，信托银行会定期向客户报告帐户的明细情况，而资金管理公司也会向客户报告自己管理情况c外部管理的形式t在发达国家得到了广泛的应用，大多数的金融市场投资决策是由资金管理公司的专业人员代表客户做出的。这种结构在健全的投资法律保护下，具有很髙的可靠性；其一是所托管的投资组合.包括现金和证券，存在客户的信托银行户头里，不受资金管理公司资信的影响；其二是信托银行和资金管理公司同时向客户捉供投资明细报告，便于及吋发

8、现问题。因此，这种形式从长远来讲，也应是我国公司现金管理的发展方向。三、现金管理的目标公司现金管理最重要的冃的是保证公司在需要资金时可以立即将投资变现，其次才是使这些资金获得最大收益遨两个目的要求公司把短期资金投人到流动性最高、风险最低的工貝中，同时选择适当的基准为衡量管理的业绩。由于有上述限制，在进行实际的投资之前，公司需要指定一些现金组合管理的指标小响指标最主耍的因素包搖预期的现金流，流动性资金的多少.公司对不稳定收人的承受能力，以及最终的投资范围D一般投资抬标应包括以下儿方面：（1＞可