财务管理(双语版)第十五章 必要报酬率和资本成本

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1、Chapter15RequiredReturnsandtheCostofCapital必要报酬率和资本成本Chapter15RequiredReturnsandtheCostofCapital必要报酬率和资本成本1.OverallCostofCapitaloftheFirm企业的综合资本成本overallcostofcapitalisaweightedaverageoftheindividualrequiredratesofreturnWeightedAverageCostofCapital:WACCCostofCapital:therequiredrateofreturnontheva

2、rioustypesoffinancingCostofequitycapitalCostofdebt(capital)Costofpreferredstock(capital)2.CostofDebt债务成本企业的负债有多种,只关注有显式成本(利息支付)的债务---主要是长期债务对没有显式成本的债务,如应付账款、应计费用等不予考虑。Kd---债务显式成本的求解：令债务发行的市价等于利息和本金支付的现值，解出折现率3.CostofPreferredStock优先股成本一般支付固定股利,且无到期日.所以优先股利在税后支付,所以不需要调整.4.CostofEquity权益成本DividendD

3、iscountModelApproach股利折现模型法权益资本成本ke,使每股市价与每股未来股利现值相等的折现率固定增长股利模型Capital-AssetPricingModelApproachCAPM每股普通股的预期报酬率RjBefore-TaxCostofDebtPlusRiskPremiumApproach权益成本:税前债务成本加风险溢价法较简单、粗糙的方法由于公司的普通股比债务的风险更高，需要更高的风险溢价来补偿投资收益，一般为3%。Ke=Before-taxcostofdebt（Kd）+Riskpremiuminexpectedreturnforstockoverdebt=税前

4、债务成本+股票对债务的期望收益风险溢价5.综合资本成本WACC注意：①WACC中应采用边际资本成本，marginalcostofcapital②当存在资金筹集费用时，flotationcosts调整：a.AIO初始支出调整法AdjustmenttoInitialOutlayb.ADR调整资本成本AdjustmenttoDiscountRate使得发行证券所得的净资金=未来付出现金折现对于项目组合加权平均预期报酬率=债务成本×债务比例+权益成本×权益比例