金融体制、金融脱媒与经济增长的动态关系研究

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1、金融体制、金融脱媒与经济增长的动态关系研究I阮敏2江西财经大学产业经济研究院，江西南吕330013摘要：在金融机构不发达的国家，尤其在中国处于转轨经济、金融脱媒的大环境卞，究竞应该采取银行主导世体制述是金融市场主导体制？文章运用牛产函数加入金融脱媒变量构造的模型，通过1991到2008年的数据协整、回归分析和因果检验，得出经济增长和企业股票和债券融资的比重存衣长期均衡关系，并冃对经济增长具有正向作用，不过经济增长是促进企业股票和债券融资的比重变化的原I大1,反之则不是；山中国的数据说明经济发展是金融深化的动力。不过国丿牟券和政策性债券占融资的比重和

2、经济增长也存在长期关系，但对经济增长是负向作用，这是由于它们主要是川来稳定经济形势，具有逆周期性。因此，中国应该人力发展市场主导的金融体制，加大企业的直接融资，对经济增长是有利的。关键词：金融体制金融脱媒经济增长中图分类号:G830.2文献标识码:ADynamicRelationshipamongEconomicGrowth,FinancialSystemandFinancialDisintermediationRuanMin(InstituteofIndustrialEconomicsofJiangxiUniversityofFinanceand

3、Economics,Nanchang,China,330013)Abstract:Bank-basedormarket-basedfinancialsystems:whichisbetter,indevelopingcountriesandparticularlyinthetransitioneconomyofChinaandfinancialdisintermediationenvironment?Thepaperconcludesthatthereislongtermequilibriumbetweeneconomicgrowthandthes

4、hareofcorporatestocksandbondstofinancethroughcointegration,regressionanalysisandcausalitytestfrom1991to2008.Andthesharehasapositiveeffectoneconomicgrowth.Buteconomicgrowthisreasonstopromotetheproportionchangeofcorporatestocksandbondstofinance,notviceversa.Therefore,Chinashould

5、activelydevelopthemarket-orientedfinancialsystemandincreasedirectfinancingofenterprises,soeconomicgrowthisbeneficial.Keywords:FinancialSystem;FinancialDisintermediation;EconomicGrowth“金融脱媒”一词最早出现于20世纪中后期的美国，指的是当时在定期存款利率上限管制条件下，当市场利率水平高于存款机构可支付的存款利率水平时，存款机构的存款资金流向收益更高的证券从而限制了银行

6、可贷资金的现象。ri前对金融脱媒比较一致的观点是，随着金融体制的变革、金融监管方式的变化和信息科技的发展，传统意义上银行的媒介作用正日益淡化，部分资金脱离银行信用中介或媒介而进行直接融资。上个世纪80年代发生在美国等发达国家银行业的金融脱媒，有长达30年的脱媒过程，形成今天以资木市场为主的

7、本论文得到教育部人文社科基金“外资入股对我国银行业的影响与监管研究”(8JC790052)资助，在此表示感谢。2作者简介：阮敏，男，1970年生，湖北黄陂人，江西财经大学，经济学博士，副教授，研究方向：产业组织、经济增长等;e-mail:liminruanmin

8、@126.com；电话：0791-8539093,13879110265。地址：江西南昌市江西财经大学产业经济研究院，邮编330013。结构，但是在2008年的金融危机中，美国资木市场遭受重创，金融脱媒过程出现了反复。中国自从改革开放以来，在1990年的之前，主要构建真正的商业银行，企业融资以信贷为主在1990年底设立的上海证券交易所和1991年初挂牌的深圳证券交易所为标志，表明资本市场的止式启动。尤其互联网的发展，更加促使了金融脱媒的过程。而恰恰我国的金融脱媒过程是在整个国际大环境下产生的，虽然出发点不同，但也为我国经济的发展发挥了重大影响，但现

9、有的文献仅是研究金融脱媒对银行业的影响，很少有对实体经济尤其经济增长方而的影响，木文就此做一些探索。本文第一部分是金融深化