国际mba职业经理《财务管理教程》讲义第十一章

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1、第11章运用收益表和股东权益表学习目标学习完本章后，应该能够做到：1.分析复杂的收益表2.进行公司所得税的会计处理3.分析股东权益农4.了解经理人员和审计人员对财务报表的责任投资者感兴趣的是公司将來预期可以赚得的收益水平。因此我们的建议应该建立在対公司持续经营收益的分析之上，而不是其净收益。MurrayWeintraub,经济分析师，Sledd&Co.InvestmentBankersMay百货公司合并收益表（部分；已调整）（单位：百万，每股数额除外）年度止于1999年1月30日1998年1月31日1997年2月1日1零售净额$13072$122912收入$

2、13413$12685$120003销售成本9224873282264销售、一般和管理费用2516237522655利息费用，净额2782992776销售成本和费用总额1201811406107687所得税前持续经营收益1395127912328预提所得税5465004839持续经营净收益84977974910非持续经营净收益——1111非常损失前净收益84977976012提前清偿债务的非常损失，税后净额—(4)(5)13净收益$849$775$755基本每股盈利：14持续经营$2.43$2.18$1.9715非持续经营——0.0316非常损失前净收益2.

3、432.0017非常损失—(0.01)(0.01)18基本每股盈利$2.43$2.17$1.99

4、May百货公司是美国最大的百货公司之一，经营393家商店（包括Lord&Taylor,Hecht's,Robinsons-May,Filene's和Kaufman's）。公司的年销售总额达131亿美元。May在止于1999年1月30FI的年度的经营成果在收益表（第1行）中进行了报告。MurrayWeintraub,Sledd&Co.InvestmentBankers的首席财务分析师，正在评价May的净收益。他和他的同事要判断May的收益是否高到足以支持其毎股$3

5、0.25的股价。他的判断将决定Sledd&Co.InvestmentBankers为其投资客户提出“买入”、“持有”，还是“售出”的建议。像MurrayWeintraub这样的投资分析师利用财务报表和其它数据来预计公司（包括May公司）未來的净收益和现金流量。投资者应该用哪个收益数字评价公司的经营成果呢？这取决于你要做何种决策。•如果你想从所有活动的角度评价公司的表现，你应该看净收益（第13行）。•如果你想预计公司未来期望赚得的收益水平，你应该只考虑公司年复一年的重复经营活动。MurrayWeintraub和他的同事可能对持续经营收益（第9行）更感兴趣，而不

6、是净收益。大多数老练的投资者和贷款人集中分析持续经营收益，因为持续经营收益是将來可期望产牛的收益。在本章屮，我们将讨论公司收益表和股东权益表的细节内容。我们还要涉及一些有助于提高分析财务报表的能力的问题。收益的质量公司的净收益（净利润）比财务报表中的任何其他项目更受大家的关注。对股东来说，公司的利润越多，收到股利的可能性越大。对债权人来说，利润越多，偿债能力越好。假设你止考虑対两家制造业公司进行股票投资。在看它们的年度报告时，你了解到两家公司去年底净收益相同，而且每家公司过去5年净收益的年增长率都是15%0但两家公司获取收益的途径不一样：•公司A的收益主要来

7、口其主业（制造业）的成功经营。•公司B的制造业务两年來一直不景气。净收益的增长來白公司出售其业务分部获得的利润。你会投资哪家公司呢？公司A有将来获得更好收益的前景。该公司的利润来自徳经営；我们可以期望公司在将来获得和过去一样多的利润。公司B则没有显示出业务上的增长。它的净收益来自一次性交易—出售资产。迟早有一天公司B会没有资产可卖。到那吋，公司将没有办法产牛收益。所以你应该决定投资公司A的股票。投资者会说公司A的收益要比公司B的收益电更高的质量。May白货公司的收益表现出很高的质量。销售额（第1行）、净收益（第13行），还有特别垂要的持续经营收益（第9行），

8、它们的变化趋势都是增长。为了研究净收益的组成，我们要查看收益的各种来源。图表11-1为我们提供了一个在以下讨论中要使用的综合的例子。这是联合电气公司（AlliedElectronicsCorporation）,—家小型的精密仪器制造商，的收益表。持续经营在图表11-1中的收益表中，最上面的部分报告持续经营收益（笫1・10行）。这部分业务被认为会—•期接一•期的持续下去。利用这条信息，我们町预计联合电气公司下一年会赚得约$54000的利润。联合电气公司的持续经营中包括三个新项目:•在20X2年，公司重组业务，发生损失$10000（第6行）。重组成本包括解雇工人

9、的逍散费、员工的迁移费用和环境清理费。垂组损失属于持