财务管理第七章筹资管理（Ⅲ）

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1、第七章短期筹资第一节短期筹资策略第二节短期筹资方式1第一节短期筹资策略一、短期筹资的特点二、短期筹资策略2一、短期筹资的特点短期筹资的特点：短期筹资是指为满足公司临时性流动资产需要而进行的筹资活动。其特点如下：速度快弹性高成本低风险大3二、短期筹资策略（一）流动资产组合策略流动资产临时性流动资产（季节性临时性需要）永久性流动资产（长期稳定需要）临时性流动资产短期负债筹资永久性流动资产长期负债和股权筹资4稳健型筹资政策：长期资本满足永久性资产的资本需求和部分临时性资产的资本需求。激进型筹资政策：长期资

2、本不能满足永久性资产的资本需求，差额部分要依赖短期负债来弥补。折衷型（配合型）筹资政策：长期资本刚好满足永久性资产资本需求。二、短期筹资策略5流动资产组合策略（稳健型）77-10.rmvb二、短期筹资策略6流动资产组合策略（激进型）77-11.rmvb二、短期筹资策略7二、短期筹资策略流动资产组合策略（折中型、配合型）77-12.rmvb8在选择组合策略时应注意：资产与债务偿还期相匹配净营运资本应以长期资本来源来解决保留一定的资本盈余参阅例题P149二、短期筹资策略9（二）短期负债各项目的组合

3、策略短期负债不同项目的资本成本和偿还期限同，它们对风险与收益的影响也各有差异短期负债各项目的组合策略：主要是根据生产经营的规律性，合理安排短期银行借款、应付账款、应付票据的借款期限、还款期限和信用期限；即按不同的偿还期限筹措各种短期资本来源，以保证既能满足生产经营需要，又能及时清偿各种到期债务。二、短期筹资策略10第二节短期筹资方式一、商业信用：指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是公司间直接的信用行为应付账款应付票据预收账款等二、短期银行借款：无担保借款、担保借款11

4、（一）应付账款筹资应付账款的信用条件信用期限（n）：是允许买方延期付款的最长期限现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上的优惠，即少付款的百分比折扣期限：是卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。例：（2/10，n/30）一、商业信用12“免费”筹资如果卖方不提供现金折扣，买方在信用期内任何时间支付货款均无代价；如果卖方提供现金折扣，买方在折扣期内支付货款，也没有成本发生。这两种情况通常称为“免费”筹资有代价筹资如果购货方在规定的信用期限延迟付款，或放弃现金折扣，在折

5、扣期限外支付货款，则称为有代价筹资一、商业信用13购买98000（付款）0102030购买100000（付款）（2/10，n/30）应付账款筹资一、商业信用010203014第10天付款：免费筹资额为98000元(100000–2000)第30天付款付款总额为100000元。这可以看作借一笔为期20天，金额为98000元的贷款，利息为2000元，其借款的实际利率为：20天的实际利率=(2000/98000)×100%=2.04%实际年利率=2.04%×360/20=36.72%一、商业信用15应付

6、账款筹资成本的计算公式：一、商业信用16延期付款可降低成本，但由此却会带来一定的风险或潜在的筹资成本：信用损失利息罚金停止送货法律追索延期付款应与公司其他短期筹资成本相比较。延期付款应与公司可自由使用的资本来源用于短期投资所获得的收益相比较。一、商业信用17一、是否享受现金折扣的决策：状况1，在企业无资金的情况下：若能以低于折扣成本的利率借入资金，则应在折扣期内利用借入的资金支付货款，享受现金折扣；状况2，在企业有资金的情况下：若在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得投资的收益率高于放弃现金折扣的隐

7、含利息成本，则应放弃现金折扣。利用现金折扣的相关决策：18二、是否展期的决策：若展期的收益（降低了的放弃现金折扣的成本）大于展期付款的损失，则展期，反之，则不展期。三、选择享受何种现金折扣的决策：若放弃现金折扣，则选择最低放弃现金折扣的成本。若享受现金折扣，则选择最高放弃现金折扣的成本。利用现金折扣的相关决策：19例：某公司拟采购一批零件，原价为10000，供应商报价如下:（1）立即付款，价格9630元；（2）30天内付款，价格为9750元；（3）31天至60天内付款，价格为9870；（4）61天至

8、90天内付款，价格为10000元。假设银行短期贷款利率为15%,每年按360天计算。要求:计算放弃现金折扣的成本，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。20（1）立即付款：折扣率=（10000-9630）/10000=3.7%；放弃现金折扣的成本=（3.7%/1-3.7%）×360/（90-0）=15.37%（2）30天付款：折扣率=（10000-9750）/10000=2.5%；放弃现金折扣的成本=2.5%/（1-2.5%）×360/（90-30）=15.38%（3