平安银行这十年

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]平安银行（000001）银行/银行发布时间：2017-08-22证券研究报告/公司深度报告买入银行十年报告系列之四：平安，你的前面是星辰大海上次评级：增持报告摘要：[Table_Market]股票数据2017/8/16收盘价（元）10.34[Table_Summary]平安银行在2012年合并后就开始推进零售转型。与其他股份行不同，12个月股价区间（元）8.54～11.34平安银行在各个零售业务链上平均发力，而非让房贷专美于前。一总市值（百万元）177

2、,542总股本（百万股）17,170般股份行2016年的房贷占零售贷款的比重在40%-50%，而平安2016A股（百万股）17,170年房贷占零售的比重只有15.76%，甚至还没有车贷高。平安敢于尝B股/H股（百万股）0/0试和摸索银行零售转型的路。虽然之前几年为了追求高利润，发放日均成交量（百万股）76零售贷款的风控比较松，导致大量利润被不良贷款侵蚀，但是也积[Table_PicQuote]历史收益率曲线累了一定的“贷款下沉”经验和一些比较成功的零售贷款产品，比如信用卡贷款、车贷、“新一贷”等，为未来继续在零售银行的路上平安银行沪深3

3、00前行提供了条件。14%2016年年末更换管理层，继续推进零售转型，2017年上半年零售贷8%款占比41%，零售贷款利息收入占比53%，接近于招商银行20162%年的零售利息占比54%。由于房贷在零售贷款中收益率较低，平安-4%零售贷款整体的收益率要高于其他行。借鉴之前零售贷款的发放经-10%2016/82016/112017/22017/5验，平安银行也积极调整了零售贷款结构，逐年压缩不良率较高的个人经营性贷款，平均每年压缩6%，2017年年中的占比为15.51%。[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益-4%1

4、9%10%截至2017年年中，平安银行的贷款质量仍未企稳。不良贷款主要来相对收益-4%11%1%自于对公贷款和零售贷款中的个人经营性贷款。其中对公贷款除个[Table_Report]相关报告别行业外，2017年年中的不良率均仍在上升。但是，我们也看到，《银行十年报告系列之一：招商银行2017年上半年平安的不良生成率为1.44%，较2016年上半年有所下（600036）这十年》降，正常类贷款迁徙率为2.89%，比2016年上半年下降0.59%。这《银行十年报告系列之二：宁波银行也显示其贷款质量没有加速恶化。鉴于平安银行目前拨备计提比例（0

5、02142）这十年》较高，业绩弹性非常大，资产质量一旦企稳，业绩会有非常大的改《银行十年报告系列之三：南京银行善（熟悉平安银行的可以直接看第四、五章）。（601009）这十年》风险提示：由于经济的系统性风险导致资产质量加速恶化[Table_Finance]财务摘要（亿元）2015A2016A2017E2018E2019E[Table_Author]营业收入961.631,077.151,079.701,238.301,414.15证券分析师：高建(+/-)%31.0012.010.2414.694.20执业证书编号：S055051102

6、0011归属母公司净利润218.65225.99236.23265.64306.19(+/-)%10.423.364.5312.4515.27每股收益（元）1.561.321.381.551.78研究助理：胡文豪市盈率(%)8.667.157.726.865.96执业证书编号：S0550117020024市净率(%)1.090.880.820.740.6618252070938huwenhao@nesc.cn净资产收益率(%)14.9413.1811.1011.2711.6股息收益率(%)1.281.681.301.461.68总股本(

7、亿股)14309171.70171.70171.70171.70请务必阅读正文后的声明及说明[Table_PageTop]平安银行/公司深度报告目录1.银行行业分析........................................................................................51.1.行业盈利能力..........................................................................................

8、.................51.2.行业资产质量...........................................................................