券市场处于发展的关键时期

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1、SCP的含义ExternalShock外部影响Structure包括市场上的产品结构，增长情况，进入/退出壁垒，成本构成，替代品的情况等。行业结构Conduct指在市场中参与竞争的所有企业在市场中的活动，包括企业为提高自身竞争能力所采取的定价、广告/促销手段，规模控制，整合行为，内部控制行为等。行业行为Performance指行业在财务和非财务方面的绩效表现，包括行业平均利润率，对技术进步的贡献，对社会就业的贡献等。行业绩效模式0违规、违法操作普遍，缺乏行业自律在有限的产品领域进行恶性竞争合并活动活跃，进一步增加

2、行业集中度新进入者规模较大低水平重复，行业技能与国外同行相比有很大差距新产品开发力度不够无市场细分中国的证券市场处于发展的关键时期宏观经济因素世界经济一体化浪潮一系列用于规范市场的法律、法规(如证券法)政治因素-修宪-国企改革的攻坚阶段-科教兴国战略电子商务及信息技术的发展投资者趋于理性香港二板市场发展市场增长迅速市场发育尚在初期国外竞争者的威胁一段时期内仍将是调控产业，开放度低金融产品品种单一客户以国企为主客户对服务内容和质量的要求提高传统交易方式面临挑战投资者和客户的侃价能力增大行业平均利润率下降大公司的历史

3、包袱重-违规-客户保证金-套牢资金-潜亏收费银行业务贡献占总收入比例低对优秀人才的吸引力不足外部影响券商行业行为C行业绩效模式P行业结构S行业1中国的证券市场发展迅速但是，所有业务的利润压力加大只有选择独特的市场定位战略、提高技能、通过并购扩大规模以及开发其它投行业务，才能在这一市场中取胜。2市场发展迅速中国对资本的巨大需求和居民的高储蓄率支持了证券市场的快速增长然而，中国的证券市场尚处于发育初期，证券市价总值低，金融产品品种单一，市场开放程度低，法律不够健全直到近一时期，占券商总收入大部分的自营业务收入仍为其带

4、来了丰厚的利润回报处在发育初期的中国证券市场蕴藏无限商机3股票高回报率吸引了喜欢冒险的投资者国债:低风险，高流动性及高回报率作为政府弥补财政赤字的工具企业债券:企业更愿意用发行股票的办法筹资但其低回报率和高风险使投资者丧失信心企业债券98年以后将有较快增长1995199619971998(预期)股票市值国债企业债券7,42011,43023,40030,070增长迅速的股票和债券市场年复合增长率(%)(CAGR)股票国债企业债券1995-9828-128760单位：亿元RMB总计98-2000302520294直

5、接融资市场潜力巨大基础建设，企业扩张及国企改制等方面需要大量资金，但是：政府提供资金减少-企业负债率高-难以得到商业贷款资本需求居民储蓄数额巨大，但是：投资率不高人民币不能自由兑换供海外投资境内投资渠道非常有限资本供给证券市场增长潜力巨大券商5然而，证券市场仍处于发育初期，市价总值很低证券市值占GDP比重(%)美国日本德国泰国中国244178133114933010印度国有股和不能上市交易的法人股占很大比重仅有33%的国债上市上市公司的债券仅占总余额的20%可在二级市场流通的部分6在中国不允许进行金融期货交易不允

6、许进行期权、指数、互换交易产品种类非常有限上交所和深交所的国内市场产品，1998年底特征所提供的产品总数上交所深交所A股B股国债(现货)国债(回购)企业债券上市基金以人民币记以外币记名义上只对外国投资者政府发行企业发行为了筹集资金，以回购合同方式销售6种共同基金，始于1998年其它投资基金413537N/A619438546N/A487不足5%的市场对外开放中国人民银行资本市场处于高度调控下A股市场的开放仍遥遥无期金融工具有限摩根斯坦利同建行的合资公司（中金公司）在合作上的失败将会给市场带来负面影响法制系统不健全

7、证券法刚刚颁布新股发行由政府决定而非市场决定对二级市场缺乏监管系统市场开放度低完全开放不开放B股H股企业债券国债A股中国证券监督管理委员会国务院证券委员会由政府官员组成负责制定政策及法规由证券业专家组成负责政策执行对证券市场的日常监管和控制仍然通过给一些证券公司颁发证书对证券的发行有所影响对外国投资者开放程度*1997年市值(亿元)3704104406,84017,530证券市场8缺乏行业自律，操纵市场和内部交易行为普遍证券公司的赢利建立在投资个人的损失之上，破坏了市场的公平性和完整性银行资金非法进入二级市场桌下

8、市场行为案例用客户的证券作为银行资金抵押内部交易：利用资产重组或购并信息设立多个个人帐户进行自营以逃避交易公告的要求9国内证券公司在行业保护等环境因素影响下得到丰厚利润证券公司效益指标比较--1997年ROE*君安国泰申银万国海通华夏ROA*摩根斯坦利JP摩根市场发育初期的行业保护为较早进入的券商提供了快速积累资金和扩张的机会而联合证券由于进入市场较晚,失去了在市场发展早