金融服务行业金融科技在不良资产处置行业的应用：个人不良资产处置行业调研报告-2019-中泰证券

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1、[Table_Industry]证券研究报告/行业深度报告2019年02月19日个人不良资产处置行业调研报告金融服务-金融科技在不良资产处置行业的应用[Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）[Table_Finance]重点公司基本状况分析师：戴志锋简称股价EPSPEPEG评级执业证书编号：S0740517030004(元)20152016E2017E2018E20152016E2017E2018E电话：Email：daizf@r.qlzq.com.cn分析师：陆婕执业证书编号：S0740518010003备注电话：Email：lujie@r

2、.qlzq.com.cn[投资要点Table_Summary]个人不良资产处置行业迎来发展机遇。（1）个人不良资产处置不同于企业不良资产处置，资产具有户数多、金额小的特点；发展阶段处于早期，法律制度有待完善；处置方式标准化；处置机构门槛较低，对技术有一定要求。（2）个人不良资产规模占比较小，但增速较快，银行零售转型，个人资产规模增长；互联网金融激活长尾市场，小额高频的消费金融增加个人[Table_Profit]基本状况不良资产处置业务量供给。（3）市场化程度提升，参与机构增加，包括处置方、资金方和第三方服务机构，处置能力提高，专业化趋势明显。（4）上市公司数技术赋能。

3、互联网降低信息不对称，定价能力增强，借款人失联几率下降。行业总市值(百万元)基于大数据分析和人工智能，催收策略模型及不良资产处置流程不断优化。行业流通市值(百万元)催收业务的商业模式创新。（1）催收外包成为行业发展方向。催收业务盈利能力稳定，具有规模效应。行业格局分散，竞争优势包括业务承载能力、[Table_QuotePic]行业-市场走势对比服务网络覆盖、催收效果以及合规性等。（2）平台分发模式赋能中小催收公司。除了委案，平台会提供一揽子解决方案，实现业务快速上线，并提升外访催收的效率及合规性，降低管理难度。（3）智能催收是利用大数据和人工智能提升催收业务的作业效率

4、，实现业务流程自动化。智能催收主要应用于短账期的催收，综合效果能达到人工坐席的80%左右。拍卖行业的商业模式创新。（1）网络司法拍卖。人民法院依法通过互联网拍卖平台，以网络电子竞价方式公开处置财产。目前指定平台包括淘宝网、京东网、人民法院诉讼资产网、公拍网及中拍网5家，其中淘宝网市占率超90%。网络拍卖可提高拍卖效率、提升成交价格、信息公开透明，使大众受益。（2）综合拍卖服务平台。平台通过系统和技术打通各家拍卖公司，实现全网联拍，同时保持各家拍卖公司独立的网站和品牌，实现对这些拍卖渠道的赋能，平台方可以整合上下游的资源，加速交易撮合，实现共赢。公司持有该股票比例[Ta

5、ble_Report相关报告]行业展望。（1）市场空间处于成长期。经济增速正在经历一个放缓的过程，不良资产的供给充分，处置需求增加，不良资产处置的行业前景向好。（2）<<金融科技行业月报（2019年1月）对标海外上市的个人不良资产处置公司，盈利能力比较稳定，规模增速具有一定的波动性，对于不良资产处置这个具有周期属性的行业，根据市场——网贷机构退出为监管工作方环境调整业务发展节奏事关重要。（3）规范化、多元化发展。催收行业将向>>2019.02.12出台明确的法律规范，不良资产处置行业有资产来源多元化、处置方式多元化和公司业务多元化的趋势。<<解读科创板征求意见稿：推动

6、资本市投资建议。（1）从行业角度自上而下来看，2019年不良资产处置行业所处场和中国经济的深层次改的市场环境较为有利，业务规模增速和收益率有望提升。建议关注四大A革>>2019.01.31MC中的港股公司中国信贷和中国华融、地方AMC持牌公司海德股份以及民营AMC相关标的吉艾科技和摩恩电气。（2）从个人不良资产处置这个<<健康保险超级明星股的诞生-联合健细分领域来看，目前仍处于发展初期，受个人信贷业务加速发展和金融科康集团的他山之石和平安太保的健康技赋能的催化，预计增速高于行业平均水平。二级市场上尚无直接的投资标的，建议关注传统AMC和金融服务外包商等上市公司的业务扩

7、张和外服务布局>>2019.01.17延式并购，以及一级市场创业公司的潜在投资机会。风险提示：宏观经济周期带来的业务波动性、金融监管对资产供给方和催收机构的影响、金融科技的落地效果不及预期。请务必阅读正文之后的重要声明部分行业深度研究内容目录个人不良资产处置行业迎来发展机遇..................................................................-4-个人不良资产处置行业VS.传统AMC行业.............................................