【精品】第10章国际金融理论前沿

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1、第十章国际金鬲虫理论前沿学习要求通过本章的学习，育旨大致理解和掌握一些最新的金融理论和发展动态，包括国际收支调节理论、3匚率决定理论.3匚率制度理论、国际资本流动理论、际货币危机理论和国际货币体系与发第一节国际收支调节理论汇率决定理论第三节汇率制度理论第四节国际储备第五节国际资本流动第六节货币危机理论第七节国际货币体系的改第一节圉际收支调节理论一、二战之前的国际收支理论^1•价格一现金流动机制(Price-specieFIowMechanism)1752年，由英国经济学家大卫•休谟提出，其理论的核心是，金本位下的国际收支可以自

2、动达到均衡。它是第一个系统分析国际收支运动规律的国际收支调节理论。2.弹性分析法(ElasticityApproach)1937年，由琼•罗宾逊提出，研究在收入不变的条件下汇率变动对于一国国际收支的影响。在一系列假定下，可以得到贬值能够带来国际收支改善的必要条件，即马歇尔——勒纳条件：弹性分析法有着较强的实践价值，然而也存在着一些不足，其中在马歇尔一勒纳条件成立的情况下，贬值对贸易收支的时滞效应，被称为J曲线效应。3.乘数论(MultiplierApproach)乘数论分析的是在汇率和价格不变的条件下收入变动在国际收支调整中的

3、作用。由开放经济条件下凯恩斯主义的国民收入决定模型，我们可以得到乘数论的基本表达式:B=X—Mq(C。+/+G+X—)1-c+m上式表明，一国可以通过需求管理政策来调整国际收支政策，而出口除了对收入增加具有乘数作用外还可以改善国际收支。二、二战之后的国际收支理论1•吸收论(AbsorptionApproach)1952年，由亚历山大提出，他主张采用收入水平和支出行为来分析贬值对国际收支的影响。其基本公式是:它说明，国际收支不平衡的根本原因是国民收入与国民支出的总量失衡，而一国要改善国际收支，则要相对于吸收提高收入2.货币论(M

4、onetaryApproach)20世纪60年代末70年代初，西方各国出现了“滞胀”局面，带有货币学派鲜明特征的国际收支货币论产生。它认为国际收支失衡是由于名义货币供给不满足货币需求而导致的，货币供给变动是国际收支失衡的唯一原因。3.蒙代尔—弗莱明模型(MundeIl-fIemingModeI)蒙代尔和弗莱明拓展了希克斯和汉森的IS-LM模型，研究了开放经济下内外均衡的实现问题,提出了蒙代尔一弗莱明模型。这个这个模型最大的特点是一般均衡分析，它认为，在开放经济条件下，只有内部均衡和外部均衡同时实现，经济才处于一般均衡状态。第二

5、节汇率决定理论一、购买力平价说该学说是现代汇率理论中最具有影响力的理论之一，存在着如下两种形式：1.绝对购买力平价(AbsolutePPP)绝对购买力平价是购买力平价理论的最典型的形式，其基本观点是一个国家的货币与另外一个国家货币之间的比价是由两种货币在各自国内的购买力之比来决定的。2.相对购买力平价(ReIativePPP)相对购买力平价认为，汇率的变动取决于两国货币购买力的变动。可以用如下表达式概括：As=AP-AP*二、利率平价说利率平价说是汇率理论上的大发展与重要创新。根据投资者行为的假设不同，可以将其分为套补的利率平

6、价(CIP)和非套补的利率平价(UIP)。1.套补的利率平价：套补的利率平价可以表示为：2・非套补右非套补的利率平价可以表述为:Ep三、资产市场分析方法资产市场分析方法(AssetMarketApproach)假设完全的资本流动，把汇率看成是金融资产的相对价格，并采用存量分析方法研究汇率决定问题。1.弹性价格货币分析法弹性价格货币分析法是20世纪70年代初的主流汇率决定模型，建立在三个主要假设上，即垂直的供给曲线；购买力平价理论长期持续有效；货币需求函数形式是稳定的。其基本汇率方程式st=Mt-M^-kYt+kY^6it-9i

7、t上式具有鲜明的政策含义。对持续购买力平价的存在假设进行修正可以得到粘性价格货币模型。1.粘性价格货币分析法该分析法认为，由于金融市场比商品市场调整速度快，购买力平价只有在长期内才成立。这样汇率会存在超调现象。粘性价格货币分析方法是对货币主义与凯恩斯主义的一种综合，是开放经济下汇率分析的一般模型。在粘性价格假定下，它证明了汇率对扰动的过度反应。1.资产组合平衡分析法资产组合平衡分析假设国内外的非货币资产是不完全替代，它认为投资者在国际金融市场上不断重新组合资产的行为引起对本外币需求的变化和资本的跨国流动，从而导致汇率的变动。资

8、产组合平衡分析法将货币看作人们可选的一系列资产中的一种，更加贴近实际。然而它也存在一些不足。四、市场微观结构方中20世纪90年代，宏观模型在实证检验中的失败,使得经济学家们将市场微观结构理论运用于外汇市场，形成了汇率决定的市场微观结构方法(MarketMicrostruetu