铜价暴跌趋势下的产业链授信策略

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1、铜价暴跌趋势下的产业链授信策略铜是有色金属中最具代表性的品种，与宏观经济的波动密切相关，伦敦铜是国际商品市场的领先品种，而我国的期货市场上沪铜也一向是行情的龙头，某种程度上甚至可以说，沪铜的走势往往是我国经济的晴雨表。三季度以来，受到全球经济复苏迟缓以及欧债等多重因素影响，全球商品市场大幅波动。其中，上海期交所沪铜的下跌最为惨烈，震荡程度远超其它大宗商品，变成了市场的“风向标”。而铜价的大幅波动已经严重伤及产业链，尤其是中上游企业，目前境况窘迫。一、铜产业链分布广义的铜行业分为铜矿开采，铜冶炼、铜加工以及铜消费四个环节

2、，其中，在整个产业链中，铜矿开采属于产业链的上游，由于铜资源稀缺，铜矿开采获得大部分的行业利润；冶炼环节属于产业链的中游，一般只赚取一定幅度的粗炼与精炼费用；中下游加工企业的生产主要根据消费企业的情况而定，消费环节主要包括电子元器件、机械制造、通信电缆、建材行业和空调行业，各个产品的毛利率视具体种类而定。从狭义上讲，铜行业仅包括铜冶炼的生产环节，它的上游包括铜矿开采，下游包括铜的加工、消费环节。图表1：铜产业链构成图资料来源：银联信整理二、产业链上下游分析图表2：中国铜原料来源及去向资料来源：银联信整理（一）产业链上游

3、分析中国铜资源特点：矿床规模小：大型矿床仅占2.7%，中型矿床占8.9%。矿石品位低：我国铜矿储量的平均品位为0.87%。储量200万吨以上的矿床，品位大都在1%以下。斑岩铜矿床的平均品位为0.55%，低于智利，秘鲁的1.0%-1.6%；砂页岩型铜矿床的平均品位0.5%-1%，低于刚果，赞比亚，波兰的2%-5%。共伴生矿多：我国共伴生铜矿区达187处，占所有同矿区的比例为13.11%；矿体复杂，开采成本高：探明的矿体中有相当一部分是“呆矿”，可利用的铜矿山354处，查明储量1504万吨，以目前国内产能计算，铜资源储量静

4、态保证年限不5足年。铜矿储量及分布综述：中国铜矿分布广泛，除天津、香港外，包括上海、重庆、台湾在内的全国各省（市、区）皆有产出。但全国铜矿资源储量水平不一，主要分布在西南三江、长江中下游、东南沿海、秦祁昆成矿带以及辽吉黑东部、西藏冈底斯成矿带。铜矿储量最多的省份为江西，其铜储量占全国的比例为26.17%，其次为山西、云南、内蒙古、安徽和西藏。而铜已占用保有资源储量以江西为最多，铜未占用保有资源储量西藏最多。中国废铜市场分布：我国已经形成长江三角洲、环渤海、珠江三角洲3个重点废铜拆解、加工、消费地区，这些地区精铜产量不足

5、铜总产量的40%，但它们的再生铜产量却占全国再生铜产量的75.55%。全国79.43%的铜加工企业分布在该3地区，全国82.95%的铜在这三地区消费（指被加工），特别是江、浙、沪3省市所占分额尤其突出。我国再生铜源的主要进口地区有浙江：宁波、台州；广东：南海、清远、肇庆；天津：天津周边地区。（二）产业链下游分析中国铜需求概述：铜是与人类关系非常密切的有色金属，被广泛地应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等领域，在我国有色金属材料的消费中仅次于铝。铜在电气、电子工业中应用最广、包括各种电缆和导线，电机和变压器的

6、绕阻，开关以及印刷线路板等；在机械和运输车辆制造中，用于制造工业阀门和配件、仪表、滑动轴承、模具、热交换器和泵等；在化学工业中广泛应用于制造真空器、蒸馏锅、酿造锅等；在国防工业中用以制造子弹、炮弹、枪炮零件等，每生产100万发子弹，需用铜13-14吨；在建筑工业中，用做各种管道、管道配件、装饰器件等。目前中国铜加工材已有250余种合金，近千种产品品种，是世界上产品品种最丰富的国家之一。中国传统的铜加工材已经逐步完成了向现代铜加工材的转变，重点向高精度、高性能、环保、节能方向发展，产品质量稳步提高、产品标准水平已处国际先

7、进水平。铜加工材按照产品形态分类可以分为：板材、带材、排材、管材、棒材、箔材、线材、型材、铜盘条等。铜下游终端需求：电力行业：电力行业是铜的重要消费领域之一，主要应用于发电机、电动机的绕组、接线。变电设备中变压器的绕组、接线，开关设备中接点、转换接触部分，以及输电电缆。电力工业是国家重要基础产业，属于资金密集型行业，具有投资大、产业链长的特点，加大电网投资和建设力度，可以直接促进投资、消费和外贸，对冶金、建材、电气和机械制造等行业具有明显拉动作用。家电行业：我国是世界上最大的家电生产国和出口国，彩电、冰箱、洗衣机、手机

8、产量均居世界第一。随着家电下乡政策的的终结，家电业增长乏力。而且，08年以来，随着生产成本上升、人民币汇率升值、能源原材料涨价等因素影响，家电出口受到了很大制约，不少企业已经出现利润下降甚至亏损。建筑行业：建筑行业铜消费主要集中在两个方面：铜水管的运用以及装饰装潢用铜板等。房地产产业发展的进度直接影响了未来铜消费的潜力。2010年