四、筹资管理

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1、!1!筹资管理1.各种筹资方式的优缺点普通股票和优先股票。投资风险股东权利优先股优先股股东的投资风险低于普通股。表现在：①优先获得股利；②优先获得剩余财产。优先股股东权利受到限制：①表决权受到限制，般来说，只有当公司活动直接涉及到优先股股东的利益时，优先股股东才享有一定表决权；②优先股股东不能参与公司的生产经营，没有选举权。普通股普通股股东相对于优先股股东，投资风险较大。表现在：①普通股股东的股利不确定；②剩余财产的索偿权在优先股股东之后。普通股股东权利大于优先股股东。表现在：①公司经营景气时，普通股股东的股利比优先股股东的股利高；②公司发行新股时，普通股股东具有优先

2、认购权；③普通股股东有权参与和监督公司的经营管理，并享有在股东大会上的表决权和选举权。权益筹资方式优缺点的比较筹资方式优点缺点普通股筹资（1）不需要偿还本金；（2）没有固定的利息负担，财务风险低；（3）能增强企业实力。（1）资金成本较高；（2）公司的控制权容易分散。优先股筹资（1）增加企业的所有者权益，可以增强企业的实力及负债的能力；（2）筹集的资金是企业的长期资金，没有还本的压力；（3）优先股票的股东一般没有投票权，不会分散企业的控制权；（4）股利固定，在企业盈利能力较强时，可以为普通股股东创造更多的股利。（1）资金成本比负债资金的资金成本高;（2）当企业盈利能力不

3、强时，固定的股利支付会给企业很大的压力。金业未分配利润（1）可以避免办理各种筹资手续和节省筹资费用；（2）可以增强企业财务实力、降低资金成本、避免财务风险；（3）提高企业信誉。筹资数额有限。债券筹资方式的优缺点优点缺点（1）资金成本较低；（2）能获得财务杠杆利益；（3）保障所有者对企业的控制权。债券筹资不会影响所有者对企业的控制权。（1）财务风险较高；（2）限制条件较多。长期借款利率选择长期借款的利率通常分为固定利率和浮动利率两类。対于借款企业來说，在市场利率呈上升趋势时使用固定利率有利，呈下降趋势时，使用浮动利率有利。优缺点优点：①筹资速度快；②资金成本较低。长期借

4、款的利率一般低于债券利率。与发行股票和债券相比，长期借款的资金成本比较低。③款项使用灵活款。发行债券或股票筹集资金时，不具有长期借款的灵活性。缺点：①财务风险较高；②限制性条件较多。融资租赁和经营租赁的特点1融资租赁经营租赁（1）租赁物的专用性较强，一般是专用设备；（2）租赁期内承租方应将租赁物视同企业固定资产管理并计提折1口及负责维修保养，不得单方解除合同；（3）租赁期较长，一般超过设备寿命周期的75%或接近其寿命周期；（4）当租赁期满后，出租公司一般将设备作价卖给承租企业。（1）租赁物一般为通用设备；（2）租赁期内出租方提供技术服务并负责维修，承租方可根据实际情况

5、随时解除租赁合同；（3）租赁期较短，租赁物可反复租赁给不同的承租人使用；（4）租赁期满后，租赁物一般退还给出租人，不发生转让行为。租赁是企业筹集资金的一种特殊方式，与其他筹资方式相比较，其优缺点如下:（1）及时获得所需设备的使用权。（2）减少设备投资的风险。（3）租赁费用较髙。（缺点）2.债券发行价格的计算债券发行价格的计算公式为：债券发行价格=债券面值+y债券各期利息（1+市场利率）”纟（1+市场利率）'式中：n——债券期限（年）；t——支付利息的期数。按上列公式确定的债券发行价格由两部分构成，一部分是债券到期归还本金按市场利率折现以后的现值，另一部分是债券各期利息

6、的现值。债券发行价格=到期木金的现值+各期利息的现值（复利现值）（年金现值）一一各期利息相等且分期付息折现率：市场利率当市场利率发生变化时，债券的价格也会发生变化。一般來讲，当债券票面利率一定时，市场利率越高，债券发行价格越低；市场利率越低，债券发行价格越高。3.资金成本的计算資金成本率=使用資金支付的报酬筹資总颔-筹资费用筹資总颔x使用資金报酬率筹资总额X（1■筹贺费用率）資金使用报酬率1■筹资费用率债券资金成本率=xlOO%债券面值X债券票面值利率x（1-所得稅稅率）债券筹资额x（l-筹资费用率）优先股资本成本二优先股年股利优先股筹资额“1-筹資费用率）xlOO%

7、普通股資金成本=预计下年每股股利当前每股市价1壽資费用率）+股利的年増长率保留盈余資金成本二预计下年每股股利每股市价+股利的提増长率一般来说，资金成本从低到高的排序为：银行借款V债券V优先股V留存收益V普通股。综合资金成本二心2=12.资金结构的选择方法EP—(EBIT-DQ-T)-PDN=(s-vc一包一I)x(l-T)一PDN式中：EBTT一一息税前利润I——每年支付的利息T——所得税税率PD——优先股股利N——普通股股数S一一销售收入总额VC——变动成本总额a固定成本总额每股收益无差别点息税前利润满足：{EBIT-71)(1-T)-PD{EB