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1、国内院线-影院分析关于国广受资本青睐，投资增长迅速2006-2010年国票房总额连年加速増长2006-2010年国制作商（发行商发行商从制作商手中取得电影发行权，然后以票房买断或分账或协议的方式与院线合作（一般为分账），将电影在合作院线的电影院放映。在当前国院线院线制是我国电影发行放映的主要机制LUo-条院线以资本或供片为纽带结合起若干个影院，这些影院由院线统一管理，统一排片，以票房分账的方式拿到彫片拷贝。（四）影院电影产业链的重要终端，影片放映的场所和票房回收的环节（五）衍生产品开发衍牛产品开发主要是与电影
2、和关的广告、音像、软件、旅游、娱乐、玩具、服装等行业利润开发。冃前在好莱坞完整的产业链条中，与影院相关的银幕层面价值实际远远不如衍生产品。屮国的电影产业还处在产业化的初级阶段，初步形成了从制片、发行到放映的基木链条，相关衍生行业的开发刚刚走上轨道。三、“院线——影院”发展模式（一）供片联结模式（加盟模式）影院加盟某一院线，按照该院线要求进行设备采购及装修，并由该院线提供统一供片、统一包装、统-宣传、统一管理。代表：早期的中影院线旗下多数影院为该模式。（二）资产联结模式院线直接投资影院，拥有対影院的绝対控制权。
3、代表：万达院线。（三）发展趋势1.资木连接模式逐渐成为主流院线制实行早期，即使大院线旗下的影院多数也是供片联结模式，院线木身不承担新影院投资费用。白万达院线利用资产联结模式取得空前成功后（98%为白有影院；5年内发展成为国内笫一院线；2010年票房占国内总市场超过18%）,业内股东实力强大的院线开始逐渐效仿（如中影）。总体阳言，资产联结模式可显著提高院线的盈利能力、促进院线整合，已成为人院线进行影院拓展的主流方向。2.院线整合加速，谈判地位增强院线制改革初期，供片联结模式是市场主流，影院在分账谈判中明显强势，
4、甚至有院线为争取优质影院加盟，承诺彫院对独享分账。随着院线整合加速、资产联结模式成为大院线拓展主流，院线市场集屮度已人人提高（力•达、中彩星美、上海联合、北京新影联、南方新干线、广州金逸珠江6大院线2010年合计票房占国分账惯例依据相关政策[2],国测算假设1.测算框架（1）供片联结模式下投资单体影院的收益分析（2）资产联结模式下组建中型院线的收益分析2.相关税费票房总额在扣除国家电影发展专项基金和营业税示（该扣除示的票房数额一般称为“分账票房”）才能按比例进行分账：（1）国家电影发展专项基金：票房总额5%。
5、（2）营业税：票房总额3.3%。3.分账比例参考国管理费率参考行业惯例，影院盂向院线缴纳分账票房3%-5%的竹理费，假设取中间值4%。国影院票房收入2010年万达院线旗下影院约70家，栗房收入总额约15亿元平均单影院栗房收入约2150万，武汉、北京等核心区域的五星级影院票房更是普遍突破4000万元。国影院非票房收入行业非票房收入为票房收入总额［4］的12%；其中保利旗下影院平均可达20%,中影星美旗下影院平均超过20%o保守假设所投资五星级影院“非票房收入/票房收入总额叫匕例为12%o8.影院物业成本目前国影
6、院其他付现成木假设所投资五星级影院支付的瓦他付现成木约150万/年。10.影院折山年限参考业中型院线旗下影院数量假设所组建中型院线旗下影院数量为20家。12.中型院线综合运营成本目前由于主流院线都直投影院，难以获得院线单独运营的财务数据，假设所组建中型院线综合运营成本为其收入（分账收入+管理费收入）的40%,且全部为付现成木。13.企业所得税率假设企业所得税率25%o14.资金杠杆及成本假设所有投资均以贷款解决，资金成本6.40%o15.其他假设在不同区域同时投资20家影院。（三）供片联结模式卜•投资单体影院
7、收益分析1.3.现金流量表一、资金来源1」影院票房分账收入1.2影院非票房收入1.3借款二、资金运用2.1影院物业成本2.2影院管理费2.3影院其他付现成本2.4建安支付2.5偿还利息2.6偿还本金2.7所得税三、盈余资金四、累计盈余资金（四）资产联结模式下组建中型院线收益分析1.2011年2,280002,2802,2730002,200730772012年1,2449862581,2462967915014656015-252013年1,4301,1342971,4363409115011067075-5
8、02014年1,6451,3043411,63639110415067800123992015年1,8921,4993921,165450120150162501797277362016年2,1751,7244511,03851713815002331,1381,874合计10,6666,6461,7402,2808,7921,9945327504122,2806251,8741.现金流量表2011
