又要升门槛？新三板挂牌标准或调整

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1、又要升门槛？新三板挂牌标准或调整从多家券商处了解到，管理层正在对新三板的挂牌准入标准进行评估修订，H前曾就新三板挂牌准入标准的多项要素，向部分主办券商进行意见调研,相关意见的反馈，也可能成为挂牌准入条件修订的参考2—。获悉，管理层试图对部分券商目前的挂牌、做市项口遴选标准及细节进行了解，同时调研掌握现行挂牌条件中可能存在的不清晰问题及操作障碍；此外，部分主办券一商提出的有关完善挂牌准入条件的建议也有可能被考量。多位业内人士认为，在去年挂牌企业数量增多后，管理层和主办券商有意识的抬升企业的挂牌门槛已是大势所趋；而未來，新三板市场在注重数最的同时，也将强化对公司质量的

2、重视程度。多项要素或被关注在管理层评佔调研挂牌准入要素时，部分主办券商采取的标准成为被关注焦点。管理层在调研中较为关注主办券商対推荐挂牌项目的遴选标准,具体包括在资产质量、收入规模、盈利能力和成长性等财会数据方而，有无具体的筛选标准、底线标准和其他综合性标准。事实上，H前大多数券商都冇自C的一套挂牌准入标准，且标准通常高于股转系统的底线监管。"我们的挂牌标准一直比官方的要求标准更髙。”招商证券一位新三板业务人士表示。•其实多数券商都有自己的挂牌标准，可能一些更加激进的小券商为了招揽项目，会把一些小规模或者问题比较多的企业也放上來。”中信证券一位新三板业务人士表示，

3、“因为从今年开始，新三板公司的挂牌节奏已经没有像去年那么快了，所以预计挂牌标准提高也是行业预期内的事悄，各家也在冇针对性白提'标准'。”与此同时，主办券商如何将上述财会标准应用于做市业务环节，也被管理层关注。“挂牌和做市两个业务的具体标准如果何，监管方面都希望券商能够进行详细的说明。”一位接近监管层的券商新三板人士表示。此外，主办券商是否已推荐报告期内持续亏损、无营业收入或仅有偶发营收的公司挂牌，或成为被重点关注的事项。“对于无营收或报告期连续亏损的公司，推荐挂牌的理由就需要来进一步说明了。”前述接近监管层的券商人士称，“未来存在这一类情况的公司,可能很难上了。”

4、事实上，坊间早前有传闻称，股转系统己在内部提高了挂牌标准；而上述信息或意味着，企业的实际经营情况亦可能成为管理层对挂牌标准的参考点。不过目前即便是屮小券商，在承接连续亏损及无营业收入的挂牌项目时，也尤为谨慎。“冃前券商也会看企业在收入方面的情况，除非是比较知名或者估值逻辑比较清晰的公司，如果是报告期内亏损的，或者没有明显营收的，通常不会被考虑。”北京一家中型券商新三板业务人士称。新版挂牌标准待出在公司的基本而层面，现行挂牌条件中的“具有持续经营能力”或被再次重视。事实上，早在去年9月9口，“持续经营能力”的标准就已被股转系统的《关于挂牌条件适用若干问题的解答（一）

5、》进行过细化，其中公司存在未能在会计期间形成持续运营记录、报告期连续亏损H业务发展受到政策限制、报告期末净资产为负数等四类情况将被认定为“不具有持续经营能力”。"Z前的标准已被细化过一次了，不过大多数岀现这类问题的企业本身也很少被券商看上,如果这个细化后的门槛操作意义有限，那么就有可能对持续经营能力提出一些更高的要求。”陈义农示。在财务标准或待提高的同时，冇关企业定位的问题亦将被关注。例如，《关于全国屮小企业股份转让系统有关问题的决定》（49号文）关于确定股转系统主要为“创新型、创业型、成长型”的中小微企业服务的定位，有可能被纳入考量范围。"49号文规定的’创新型

6、、创业型、成长型'性质的判断悄况，可能也会被纳入考量。”前述接近监管层的券商人士表示，“比如券商是否将其作为筛选标准，具体执行中如何判断，同时已推荐挂牌和在审项目中是否符合三种类型等。”值得一提的是，从去年至今的新三板公司数量急速扩张及分层机制的落地，或成为了有必要强化市场监管的重要原因。“一个正常的市场分两端，一端是标的，另一端是投资者，H前新三板的标的公司经过几年的发展，从数暈上获得了较大的增长，但投资者及流动性培育的缺失仍是市场的首要刃盾。”北京一位接近监管层的券商人丄认为，“但在制度红利到來前，强化新三板市场的准入门槛，加强监管显然具有必要性。”而在未來挂

7、牌标准的修订路径上，也育一些业内人士认为存在多种可能。从调研的一些内容來看,监管层是有可能把这些要素考虑进新的挂牌标准的。当然还有-•种町能,那就出一些针对财务问题的负而清单，有负面清单问题的金业原则上限制挂牌，或者挂牌需要进行非常详细的解释和说明。外汇投资：fx678.com/fxtouzi