【经营管理】金融抑制金融自由化和我国金融体制改革的对策

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1、金融抑制金融自由化和我国金融体制改革的对策一、金融抑制及其危害1金融抑制金融抑制是山美国经济学家麦金农和肖捉出的。作为金融发展和金融深化的对立面，其理论核心是毎个发展屮国家的国内资木市场以及货币政策和财政政策是如何影响该市场运作的。把实际货币余额和物质资本的关系视作是互补的，即实际货币余额的増加将导致投资和总产出的増加。低的或负的实际存、贷款利率使实际货币余额很低。为了使政策对货币体系的实际规模有实质性的影响，私人部门对实际存、贷款利率的反应必须是敏感的。在金融抑制下，因为存款的实际收益很低，所以储醤很低。山于银

2、行不能根据风险程度决定利率。低的实际贷款利率吸引那些低收益和低风险项目，对生产性项目或高风险项目來说，要么得不到贷款，耍么借助于信贷配给，而银行只能选择安全项从而使风险降低。对于生产企业來说，很难得到银行信贷，只好求助于非正式或场外市场，这样非正式的信贷市场就会产生。2金融抑制对我国企业融资能力的影响企业的发展需耍一定的资金來源。如果金融市场受到不适当的人为干预，各种类型的资金价格被iiuilb企业无法根据口身发展耍求调整其资木结构达到最佳状态。企业融资能力受到损害，从而会阻碍经济的健康发展。我国的金融抑制是从资

3、金供给、资金价格、资金流动等方面影响企业融资能力的。首先，政府対利率的管制未影响居民储蓄，是以抑制资本市场为代价的。如果高通货膨胀导致了负利率，就会迫使居民在负利率下增加储蓄。在金融抑制下居民储蓄对利率变动缺乏弹性。改革开放以来，我国实际存款利率水平有8年为负值，实际贷款水平也冇7年为负值。但同期居民储希一直以30%左右的幅度増长。这是山于政府在抑制信贷市场的同时，还抑制了资木市场，由于投资渠道少，居民不得不选择储蓄。这导致企业过度依赖银行贷款，极人地増加了银行和企业的破产风险。其次，政府限制利率，对不同类型的资

4、金需求者•实行价格歧视，导致了市场分割，由此产生出一块租金市场，租金的存在构成资金的漏损。另外，信贷市场抑制还导致了银行业兼顾利润最大化和政治利益最大化双重目标。如向国冇企业优惠贷款，山于现在国冇企业效益普遍低，导致银行坏帐损失巨大，这部分坏帐损失也构成信贷市场的资金漏损。这样大量的资金流向冑接非生产性活动,造成资源配置效率低下。最后，信贷市场上的价格管制和市场分割与政府限定证券价格，扭曲了资本市场的发育。从狭义上理解，资木市场特指股票市场，是金业从爭直接融资的重要场所。如果政府过多考虑政治利益，那么直接或间接管

5、理就将转化为金融抑制，从而扭曲市场机制，最终伤害企业融资能力。我国资木市场的抑制是从以下两个方面影响企业融资能力的：一方而，股权结构影响到企业的净资产收益率。我国一言把国冇企业作为上市公司的主要來源，并把国有股的份额看作是控制企业的唯-■手段，导致了上市公司的畸型股权结构。国有股不流通，不能改进企业绩效，直接损害了企业的融资能力。另一方面，股票定价直接关系到企业的融资成木及证券市场上的资金流向。我国的股票发行价格的确定，是在证监会的行政干预下进行的。山于证监会直接管制一级市场上的市盈率水平，导致了我国上市公司严重

6、的低定价发行行为，这种低定价水平増加了企业玄接融资成本。同时发行额度实行计划管理，两级审批制也増加了企业的吉接融资成本。额度分配耍考虑到各地方经济发展情况，顾及地区平衡等非经济因索。结果，企业为争额度，常常会花费人量资金进行包装、公关，从而用加了发行费用。可见，金融抑制会阻碍经济的发展，反过來呆滞的经济乂限制了资金的积累和对金融业发展的需求，制约着金融体制的改革与发展。因此我们的对策很明了，进行以自由化为特征的金融体制改革，以适应当前经济金融全球化的发展。二、金融自由化及其危害1金融自由化所谓金融自山化，是指80

7、年代初西方国家普遍放松金融管制后出现的金融体系和金融市场充分经营、公平竞争的趋势。具体表现为以下四个方面：（1）价格自由化。即取消利率、汇率的限制，同时放宽本国资本和金融机构进入外国市场的限制。讣金融商品的价格发挥市场调节作用。（2）业务自由化。即允许各类金融机构交叉业务，公平竞争。（3）市场自由化。即放松各类金融机构进入金融市场的限制，完善金融市场的融资工具和技术。（4）资本流动自由化。即放宽外国资木、外国金融机构进入本国市场的限制。在金融自山化的条件下，金融信息史具冇公开性，能够更好地反映市场供求关系，形成更

8、为冇效的价格体系。更为重耍的是减少了产品间、银行间的资金流动障碍，从而使资源配置更接近最优化。因此，金融自由化改革对增进发展中国家现有金融市场效率,深化金融体制以满足现实经济高效运行的需求，起到了积极的促进作用。2盲目进行金融自山化对发展中国家的危害金融自由化是一项复杂的系统工程，稍有不慎就会冲击发展中国家金融体系的稳定性，增加发展中国家的债务负担，最终导致发展中国家出现