【毕业论文设计】股市冲击效应论文中国股市波动性论文

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1、股市冲击效应论文中国股市波动性论文股市冲击效应的原因摘要:本文通过对中国股市的波动性特征进行实证研究,发现股市收益率不服从正态分布,并且存在波动聚集性,以及波动的非对称性。针对原因,提出了相关的应对措施,发展中国的资本市场。关键词:股市;波动性;QFII制度;建议屮国股市的设立,是为国有企业的脱困而设立的,因此一直为人们所诟病为“政策市”,也就是对政府政策的反应十分的强烈。随着中国股票市场制度的健全,中国慢慢的走向了弱势有效市场,虽然争议一直存在,我们姑且认为市场为弱势有效。那么股票市场的波动性对不同性质的信息反应是什么?针对这样的一些问题,我们对中国股票市场的波动

2、性进行了思考,探究背后的原因,并提出政策建议。一、QFII制度的背景与影响随着世界经济联系的日益紧密,以及我国加入WTO后金融业的逐步开放,资木市场的开放和资木账户下人民币的自rtl兑换成为了我国金融发展和成长的必然趋势。而QFII制度正是在这种背景下推出的,这是我国应对开放的一种有效的方法,也是一种渐进的尝试。QFTT:即合格的境外机构投资者制度,是指允许合格的境外机构投资者,在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金我。并转换为当地货币,通过严格监管的专门账户投资当地证券市场,其资本利得,股息等经过批准后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。QFII制度最先在我国台湾

3、,韩国,巴西等国家地区设立和实施,对这些国家地区的金融开放和经济发展产生重要的作用。QFII的优秀投资理念给中国带來了理性投资的思维方式,推进了我国金融业与世界对接的步伐,也加快了我国的金融创新脚步。与此同时,他们逐利的特性也会对我国的金融市场造成一系列不利的影响,加大我国经济运行的金融风险。二、对股价收益率序列的处理GARCH方程是对股票收益模型的残差,也就是非预期的股票收益进行分析的,因此我们首要的目标就是建:立股票收益序列的模型,并计算非预期收益…agan和Schwert(1990)提出了一种获取非预期股票收益的方法:首先调整周末效应,然后去除收益序列屮的可预

4、测部分,则余下的部分就是非预期收益。随着制度的健全,QFII的管理逐步的迈入正轨,对国内市场的影响也逐渐的加大。三、造就中国股市冲击效应的原因总体来说,中国股市的收益率显著的异于正态分布,而且收益率是平稳序列。是哪些原因造就了屮国股市的这种状况呢,我们可以将原因归纳为:1、首先可以将原因归结为交易制度的缺失,在目前中国的股票市场上,还缺乏做空机制,即没有相对应的套期保值措施。这就加剧了股市波动的单边性。单向操作的后果只能是人们在市场上“追涨杀跌”,加剧了股市的波动性,放大了操作的风险程度。在牛市时候,随着人们资金的不断入市,股价不断的上涨。而人们乂没有做空的措施,于

5、是风险不断的加剧。而在熊市的吋候,人们只能通过减仓的方法减少风险,而不能通过相反的措施减少损失,使风险的单边累积效应加大,使股市的稳定性下降。2、从投资的预期形成来看,我国股票市场上的非对称效应是一种典型的正反馈效应行为的体现。止反馈效应的最主要内容就是在适应性预期的基础上,对过去价格产生进一步的增长预期,一般会对价格走势积极的跟进。这种反馈是对价格持续增长模式的反应,而不是对价格偶然变化的反应。在牛市的吋候,面对价格不断的上涨,人们对价格上涨的预期进一步加强,于是积极的跟进,而对“利空”消息则认为是偶然的,于是在牛市期间对“利空”消息反应不是太激烈;而在熊市期间则

6、出现相反的情况。这种正反馈效应使得对信息的波动产生不平衡性,并使这种趋势不断的被加强。3、“羊群效应”的作用。羊群效应是指人们的选择不是依据个人的最优,而是争取与大家的选择一致,保持群体的一致性。这种理论是行为金融学解释人们选择一种方法。由于我国股市处于初级阶段,在获取信息和分析信息时的能力有限,对公司的基本面缺乏判断能力,于是跟风现象严重,这就对信号的放大起到极大的作用。4、市场组成成分方面的原因。市场中存在着机构投资者和散户两种投资者,前者在决策和信息方面具有明显的优势,而个人的决策能力欠缺和信息获取能力。此情况下,机构投资者的决策就会对个人的选择产生引导作用,

7、容易形成散户追涨杀跌的操作风格。而这种操作风格通过正反馈交易的放大效应,会加大市场的波动。四、政策建议通过上面的分析,我们对中国股市波动的特征有了大概的了解。在我国股市上,资产的风险溢价明显存在。而且通过系数的对比可以发现,在熊市阶段,人们的风险意识明显的强于牛市阶段,这也符合人们的生活理念。但是也说明,人们在牛市阶段的投资风险意识的弱化,容易出现投机气氛。我国的市场要建设成为有秩序的,理性的市场,就应该做出一定的改变。因此,我们为市场的建设提出一些建议:1、人力金融衍生工具。通过发展金融衍生产品,投资者自由选择的投资品种增加。而且通过市场的卖空机制,不仅可以减

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