【毕业论文设计】股市冲击效应论文中国股市波动性论文

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1、股市冲击效应论文中国股市波动性论文股市冲击效应的原因摘要：本文通过对中国股市的波动性特征进行实证研究，发现股市收益率不服从正态分布，并且存在波动聚集性，以及波动的非对称性。针对原因，提出了相关的应对措施，发展中国的资本市场。关键词：股市；波动性；QFII制度；建议屮国股市的设立，是为国有企业的脱困而设立的，因此一直为人们所诟病为“政策市”，也就是对政府政策的反应十分的强烈。随着中国股票市场制度的健全，中国慢慢的走向了弱势有效市场，虽然争议一直存在，我们姑且认为市场为弱势有效。那么股票市场的波动性对不同性质的信息反应是什么？针对这样的一些问题，我们对中国股票市场的波动

2、性进行了思考，探究背后的原因，并提出政策建议。一、QFII制度的背景与影响随着世界经济联系的日益紧密，以及我国加入WTO后金融业的逐步开放，资木市场的开放和资木账户下人民币的自rtl兑换成为了我国金融发展和成长的必然趋势。而QFII制度正是在这种背景下推出的，这是我国应对开放的一种有效的方法，也是一种渐进的尝试。QFTT：即合格的境外机构投资者制度，是指允许合格的境外机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金我。并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得，股息等经过批准后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。QFII制度最先在我国台湾

3、，韩国，巴西等国家地区设立和实施，对这些国家地区的金融开放和经济发展产生重要的作用。QFII的优秀投资理念给中国带來了理性投资的思维方式，推进了我国金融业与世界对接的步伐，也加快了我国的金融创新脚步。与此同时，他们逐利的特性也会对我国的金融市场造成一系列不利的影响，加大我国经济运行的金融风险。二、对股价收益率序列的处理GARCH方程是对股票收益模型的残差，也就是非预期的股票收益进行分析的，因此我们首要的目标就是建:立股票收益序列的模型，并计算非预期收益…agan和Schwert(1990)提出了一种获取非预期股票收益的方法:首先调整周末效应，然后去除收益序列屮的可预

4、测部分，则余下的部分就是非预期收益。随着制度的健全，QFII的管理逐步的迈入正轨，对国内市场的影响也逐渐的加大。三、造就中国股市冲击效应的原因总体来说，中国股市的收益率显著的异于正态分布，而且收益率是平稳序列。是哪些原因造就了屮国股市的这种状况呢，我们可以将原因归纳为：1、首先可以将原因归结为交易制度的缺失，在目前中国的股票市场上，还缺乏做空机制,即没有相对应的套期保值措施。这就加剧了股市波动的单边性。单向操作的后果只能是人们在市场上“追涨杀跌”，加剧了股市的波动性，放大了操作的风险程度。在牛市时候，随着人们资金的不断入市，股价不断的上涨。而人们乂没有做空的措施，于

5、是风险不断的加剧。而在熊市的吋候，人们只能通过减仓的方法减少风险，而不能通过相反的措施减少损失，使风险的单边累积效应加大，使股市的稳定性下降。2、从投资的预期形成来看，我国股票市场上的非对称效应是一种典型的正反馈效应行为的体现。止反馈效应的最主要内容就是在适应性预期的基础上，对过去价格产生进一步的增长预期，一般会对价格走势积极的跟进。这种反馈是对价格持续增长模式的反应，而不是对价格偶然变化的反应。在牛市的吋候，面对价格不断的上涨，人们对价格上涨的预期进一步加强，于是积极的跟进，而对“利空”消息则认为是偶然的，于是在牛市期间对“利空”消息反应不是太激烈；而在熊市期间则

6、出现相反的情况。这种正反馈效应使得对信息的波动产生不平衡性，并使这种趋势不断的被加强。3、“羊群效应”的作用。羊群效应是指人们的选择不是依据个人的最优，而是争取与大家的选择一致，保持群体的一致性。这种理论是行为金融学解释人们选择一种方法。由于我国股市处于初级阶段，在获取信息和分析信息时的能力有限，对公司的基本面缺乏判断能力，于是跟风现象严重，这就对信号的放大起到极大的作用。4、市场组成成分方面的原因。市场中存在着机构投资者和散户两种投资者，前者在决策和信息方面具有明显的优势，而个人的决策能力欠缺和信息获取能力。此情况下，机构投资者的决策就会对个人的选择产生引导作用，

7、容易形成散户追涨杀跌的操作风格。而这种操作风格通过正反馈交易的放大效应，会加大市场的波动。四、政策建议通过上面的分析，我们对中国股市波动的特征有了大概的了解。在我国股市上，资产的风险溢价明显存在。而且通过系数的对比可以发现，在熊市阶段，人们的风险意识明显的强于牛市阶段，这也符合人们的生活理念。但是也说明，人们在牛市阶段的投资风险意识的弱化，容易出现投机气氛。我国的市场要建设成为有秩序的，理性的市场，就应该做出一定的改变。因此，我们为市场的建设提出一些建议：1、人力金融衍生工具。通过发展金融衍生产品，投资者自由选择的投资品种增加。而且通过市场的卖空机制，不仅可以减