经济增加值（EVA）考核深度解读课件

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1、经济增加值（EVA）考核深度解读常风林人力资源和社会保障部劳动工资研究所综合室副主任3（一）国务院国资委EVA考核的相关要求及出台背景人力资源和社会保障部劳动工资研究所常风林4经济增加值（EconomicValueAdded，EVA）是指企业税后营业净利润与全部投入资本成本之间的差额。净营业利润NOPAT资本成本EVA经济增加值=税后净营业利润-资本成本=[净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）]-调整后资本×平均资本成本率5案例：假设某企业拥有20万亿元资

2、本，年净利润10000亿元，如何评价该公司的经营业绩？传统会计利润观点、基于EVA的观点有何不同？1、EVA与传统会计利润下评价企业经营效果的巨大差异人力资源和社会保障部劳动工资研究所常风林6案例分析：会计利润考虑：该企业利润为正值，业绩不错！但是，简单计算：该企业资本回报率=10000亿元/20万亿元=5%目前中国资本市场1-3年期贷款利率5.6%左右经营业绩不佳，低于资本市场平均回报；某种意义上，不如直接投资于商业银行（如民生银行）人力资源和社会保障部劳动工资研究所常风林人力资源和社会保障部劳动工资

3、研究所常风林7考核指标央企盈利(户数)央企亏损(户数)利润总额净资产收益率15627EVA49134净利润（亿元）1402EVA67下面3张表说明：同样是国资委监管的中央企业，利润总额、净资产收益率考核，与EVA考核结果差距很大；因此，企业利润增长不一定创造了价值。2003年183家中央企业情况数据来源:平均资本成本率按照5%计算，国务院国资委测算。人力资源和社会保障部劳动工资研究所常风林82008年141家中央企业整体情况（估算）全年营业收入118705.1亿元净利润总额6961.8亿元资产总额176

4、287.6亿元研究费用支出2500亿元（估算）EVA-234亿元经济增加值回报率-0.13%平均总资产报酬率5.6%数据来源:国务院国资委公布中央企业2008年度总体运行情况。平均资本成本率按照5.5%计算。人力资源和社会保障部劳动工资研究所常风林92010年125家中央企业整体情况（估算）上半年全年营业收入7.79万亿元15.6万亿元净利润总额5249.6亿元10500亿元资产总额20万亿元研究费用支出2500亿元（估算）EVA2000亿元经济增加值回报率1%平均总资产报酬率5.9%数据来源:李荣融2

5、010年7月23日在在中央企业负责人会议上的讲话。平均资本成本率按照5.5%计算。人力资源和社会保障部劳动工资研究所常风林10企业名称EVA（亿元）净利润（亿元）利润总额（亿元）EVA/利润总额经济增加值回报率（EVA/资本总额）资产负债率华能国际3.650.860.50.060.2%74.9%国电电力-13.715.924.6-0.6-1.5%73.3%华电国际-4.715.917.1-0.3-0.5%79.3%上海电力-4.35.05.2-0.8-1.3%72.8%大唐发电-40.424.730.9

6、-1.3-2.2%82.9%五大电力上市公司EVA值分析：2009年5家电力企业EVA情况对比（大数）数据来源:平均资本成本率标准按照5.5%测算。19中企联杭州班2010.7.17-18人力资源和社会保障部劳动工资研究所常风林11EVA是正数企业创造了价值和财富EVA是负数价值损失，股东财富减少EVA为零预期获得的最低收益利润是正数企业创造了价值和财富?利润是负数价值损失，股东财富减少?利润为零预期获得的最低收益?12安然的失败——只专注于净利润和每股收益每股收益净收益人力资源和社会保障部劳动工资研究

7、所常风林青岛啤酒会计利润与EVA业绩截然相反上海医药净利润、销售收入与EVA业绩比较哈药集团净利润、销售收入与EVA业绩比较东北药净利润净利润、销售收入与EVA业绩比较17从EVA角度看：更大不一定更好销售增加、毛利不变，但EVA下跌！原有+新投资=综合销售收入$1000$1000$2000毛利率10%10%10%税后净营业利润$100$100$200资本总额$800$1200$2000资本回报率12.5%8.5%10%资本成本率10%10%10%资本成本$80$120$200EVA$20$-20$0人

8、力资源和社会保障部劳动工资研究所常风林EVA是对资产负债表、损益表业绩的综合反映EVA考虑股权成本，反映股东对不同行业、不同项目风险综合后的机会成本EVA调整，对利润、资本占用进行调整，消除非经营性因素对业绩的影响EVA能准确揭露企业经营的经济效益，并与上市公司市场价值紧密相关为何传统会计指标-规模和会计利润与EVA业绩不同？人力资源和社会保障部劳动工资研究所常风林（二）实践表明，应用EVA的企业经营业绩远超出市场和同行业的表现市场总回报：