盛大并购新浪案例分析

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1、反并购盛大收购新浪————财务管理一班2012.12.08张肖莹顾玉翠并购-----乔治斯蒂格勒没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的并购而成长起来，几乎没有一家大公司是仅靠内部扩张成章来起来2004中国网游市场现状门户网站新浪作为中国最具影响力的门户网站，以门户起家，业务含括了互联网经济的众多领域：包括网络新闻及内容服务、无线增值服务、搜索引擎、免费及收费邮箱、即时通讯、网络游戏、电子商务等。盛大盛大网络通过盛大游戏、盛大文学、盛大在线等主体和其它业务，向广大用户提供多元化的互动娱乐内容和服务。盛大

2、游戏拥有国内最丰富网络游戏的产品线，向用户提供游戏产品，满足各类用户的普遍娱乐需求。在2004时为中国第一大网络游戏运营商。谢谢反并购收购事件简述12423盛大从二级市场购股盛大13-D文件新浪宣布购股权计划盛大出售新浪股份盛大宣布收购新浪12005年2月18日，盛大宣布：盛大与其控股股东已通过在二级市场交易，持有新浪公司总计19.5%的股份，并根据美国证券法的规定，向美国证券交易委员会（SEC）提交了受益股权声明13—D文件。在这份文件中，盛大坦承购股目的是战略投资，并意欲取得实质性所有权，进而获得或影响新

3、浪的控制。盛大收购新浪原因011.多元化，分散风险：盛大在网络游戏产业取得很大的成功。但单纯的业务就是一篮子的鸡蛋，一不留神，可能整篮子的鸡蛋都砸了。新浪为中国最大的门户网站，可以满足盛大业务多元化的需求。2.业务互补34新浪盈利能力强：客户群体互补新浪主要客户群体是中青年，而盛大的主要客户群体青少年。盈利能力至今（2005.2.18），其第一大股东仍是四通控股，但持股量也不过4.96％，各管理团队成员持股量甚至不到1％。相比搜狐、网易股权集中而言新浪更容易被收购新浪股权过度分散：55“毒丸”计划新浪反击针对

4、盛大的敌意收购，摩根士丹利被新浪急聘为财务顾问，并迅速制定了购股权计划（毒丸计划）。北京时间2月19日，新浪CEO兼总裁汪延代表管委会发布致全体员工的公开信，对内部员工解释事件，安抚情绪。美国东部时间2月22日，新浪宣布董事会已采纳了股东购股权计划。预计3月7日为购股权发放登记日。1、2005年3月7日当日记录在册的每位股东，均将按其所持的每股普通股而获得一份购股权，购股权由普通股股票代表，不能于普通股之外单独交易。2、一旦新浪10％或以上的普通股被收购（就盛大及其关联方而言，再收购新浪0.5％或以上的股权）

5、，购股权的持有人（收购人除外）将有权以半价购买新浪增发的普通股。3、每一份购股权的行使价格是150美元。4、在一般情况下，新浪可以以每份购股权0.001美元或经调整的价格赎回购股权，也可以在某位个人或团体获得新浪10%或以上的普通股以前(或其获得新浪10%或以上普通股的10天之内)终止该购股权计划。“毒丸”计划98440644064X9.375=381004064150÷32/2=9.375(股)431485048（万股）984984÷43148=2.28%盛大的持股比例触发前19.5%触发后2.28%董事会

6、轮选制即企业章程规定董事的更换每年只能改选1/3或者1/4等。新浪有9位董事，盛大并购到新浪“足量”股权后，召开股东大会改选新浪董事会，但根据新浪企业章程，每年只能改选3位董事。这样在第一年内，盛大只能派3位董事进入新浪董事会，原来的董事依然还有6位在董事会中，这意味着盛大依然不能控制新浪。这种分期分级董事会制度，使得陈天桥不得不三思而行。白衣骑士？在反收购中，“白衣骑士”是被购目标更加愿意接受的买家。白衣骑士会以比原始出价人更优惠条件来购买全部或部分公司股票。这些更加优惠的条件可能是更高的出价，也可能是一个

7、承诺不会解散公司或辞退管理层和其他雇员。雅虎曾一度被传为“白衣骑士”。当然，寻找到这个白衣骑士并不是件容易的事，随着雅虎中国总裁周鸿的明确否认，这个传说渐渐淡化。虎头蛇尾的结局2006年11月，盛大向花旗环球金融(CitigroupGlobalMarkets)转让370万股新浪股票，使盛大所持新浪股份减至11.4%.此次出售新浪股票盛大收入9910万美元，约赚取1252万美元。07年2月，盛大再度出售400万股新浪股票给花旗环球金融，作价1.296亿美元。该交易结束后，盛大仍将持有新浪股票210万股。此次出售

8、新浪股票盛大收入1.3亿美元，约赚3170万美元。07年5月，剩余210万股也被出售，收入7650万美元。至此，盛大公司不再拥有新浪股份，约赚2693万美元。三次总计赚取7115万美元。“当年这次收购，初衷就是希望盛大和新浪融为一体。”唐骏首次透露收购目的，“当时我们觉得两家公司的用户群体不重合，如果整合就产生了一个跨度很大的用户群体。新浪更多的是白领以上的用户群体，而我们恰恰是白领以及白领之下的年