期货交易风险控制与套保风险案例及启示(173页)

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1、期货交易风险控制与套保风险案例及启示喻猛国金鹏期货经纪有限公司中国农业大学期货与金融衍生品研究中心风险与风险管理“在现代市场经济条件下，有需求的企业不做保值是傻子，而胡做投机是疯子”——常清常清：中国期货市场创始人之一、中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任，教授，博士生导师2008年金融危机后，期货市场功能认识得到进一步深化：期货市场成为规避经济周期引致的价格风险的最佳金融工具2分析探讨思路风险分类与分析风险案例及其启示理解保值风险与管理风险3期货交易与保值风险不保值的经营风险保值与投机理念认识风险市场风险（客观）操作风险（主观）管理风险法律法规

2、与信用风险4不保值的经营风险经济周期、企业经营与金融工具价格风险与全面风险管理案例分析某轮胎厂倒闭大豆行业全军覆没启示5经济周期与金融工具经济周期什么是好企业和优秀的企业家？金融意识金融工具66经济周期的四个阶段繁荣期衰退期萧条期复苏期7美国二战以来历次经济周期8高峰低谷收缩扩张1945年2月(I)1945年10月(IV)8801948年11月(IV)1949年10月(IV)11371953年7月(II)1954年5月(II)10451957年8月(III)1958年4月(II)8391960年4月(II)1961年2月(I)10241969年12月

3、(IV)1970年11月(IV)111061973年11月(IV)1975年3月(I)16361980年1月(I)1980年7月(III)6581981年7月(III)1982年11月(IV)16121990年7月(III)1991年3月(I)8922001年3月(I)2001年11月(IV)81202007年12月(IV)2009年6月(II)1873平均11598经济周期与企业经营巴菲特：潮水退去之后，你才知道谁在裸泳不经历风雨，怎么见彩虹2002年诺贝尔经济学奖得主卡曼尼说：在美国的统计显示，一家公司创立后5年，仍然存活的机会率是30%~35%

4、，而问卷调查显示，创业者他们估计自己在5年后的成功率有多少，平均答案是80%~90%，有的甚至回答100%”。“他们当中很可能知道平均成功率只是30%~35%，但人们总是以为自己就是那30%~35%，不少人看自身的事情都比现实来得乐观”9风险管理10股市周期的复制11大豆价格与行业周期121313价格风险与全面风险管理入世后企业面临的风险企业面对的价格风险能源、原材料等大宗商品汇率利率上市公司市值解决手段与金融工具全面风险管理131414某轮胎厂的EMBA与金融意识做实业，期货是赌博缺资金，要扩大规模，盖新厂量大，便宜供货市价13000，12800采

5、购，便宜200市价15000，14800采购，便宜200期货占用资金预期价格涨不上去，要跌14沪胶指数走势（2002-2006）15沪胶指数走势（2002-2011）161717启示：轮胎厂问题解决不做期货，是赌博，赌现货价格下跌或者是不涨特长不是预测价格，而是生产经营资金占用很少，10%保证金压缩工厂规模也要做17美豆指数走势图18豆一指数走势图1920206000万油脂厂刚建即倒闭6000万建厂买入1船大豆＝60000吨，价格4000元/吨公海上，价格跌至3000元/吨亏损＝（4000-3000）×60000＝6000万油脂企业基本全军覆没20启

6、示：大豆行业全军覆没保值与赌博经营风险与管理风险中国企业与国外优秀企业差距在风险管理的能力21期货交易与保值风险不保值的经营风险保值与投机理念认识风险市场风险（客观）操作风险（主观）管理风险法律法规与信用风险22保值与投机理念认识风险投机风险保值工具选择风险外盘客场风险期货市场交易风险的可控性23投机风险保值与投机的区别管理风险/转移风险/保险承受风险/享受风险收益案例：中航油投机24中航油与陈久霖北京大学东方学本科，主修越南语，兼修英语中国政法大学国际私法硕士学位新加坡国立大学企业管理硕士学位清华大学民商法学博士学位25中航油与陈久霖中航油在新加坡

7、一直被当作一家“业绩出众且具高透明度的企业”。新加坡总理吴作栋2003年11月访问中国时，特邀陈久霖随新加坡企业代表团访问中国，向中国企业家介绍他在新加坡的成功经验2004年9月24日晚，中航油刚刚荣获新加坡证券投资者协会颁发的2004年度“最具透明度企业”奖，这是其第二次获得这项荣誉26中航油与陈久霖2003年下半年，中航油开始交易石油期权，初涉及200万桶，中航油获利2004年一季度：油价攀升导致公司潜亏580万美元，公司决定延期交割合同，期望油价能下跌；持仓随之增加2004年二季度：随着油价持续升高，公司的账面亏损额增加到3000万美元左右，公

8、司因而决定再延后到2005年和2006年才交割；持仓再次增加2004年10月：油价再创新高，公司此时的持仓达