股指期货交易的风险与控制

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1、股指期货交易的风险与控制正确认识股指期货的风险沪深300指数期货虽然是以股票市场的指数作为交易的标的，但其实质上仍然是期货，具有期货的高杠杆、高波动、高风险的特性。因此从投机的角度看，它的风险远高于股票交易。从境外股指期货运行的经验来看，股指期货的流动性明显好于证券市场，高杠杆交易更使得风险被放大，加之与证券市场的联动，交易风险具有多样性、广泛性、复杂性。因此，在股指期货推出初期，在多数证券投资者不熟悉股指期货风险的背景下，如何正确认识和控制股指期货交易的风险，对投资者进行股指期货的投资具有非常重要的意义。股指期货风险的来源国内证券投资者缺乏期货投资风险意识价格波动剧烈

2、杠杆放大的效应非理性的投机行为市场机制不健全境外资金对股指期货市场的冲击股指期货风险的来源国内证券投资者缺乏期货投资风险意识目前我国证券市场的投资者接近7500万人，即使按照5％的比例计算，参与股指期货的证券投资者就达375万人，这些投资者在扩大了期货市场规模的同时也加大了期货市场的风险。这些证券投资者缺乏对期货市场的了解，缺乏必要的风险意识和控制手段。他们习惯于股票现券的交易节奏和模式，有相当多的不良交易习惯（重仓交易、亏损部位加码、忽视止损等），因此在市场初期，缘于大量证券投资者本身所带来的风险也是相当大的，这需要期货公司和证券公司加强对投资者的教育。股指期货风险的

3、来源价格波动剧烈股票市场是国民经济运行的晴雨表，受政治、经济与社会诸多因素的影响，股票价格指数时刻变化。而股指期货市场特有的运行机制和资金集中针对指数进行交易，导致股指期货比股指现货价格波动更加频繁和剧烈，从而产生了较大的风险。即使股指现货不会出现10%的停板情况，但是在某些极端条件下，股指期货的波动可能会出现10%的停板，这也加大了市场的风险。股指期货风险的来源杠杆放大的效应股指期货交易实行保证金制度，交易者只要支付相当于期货合约价值的6%~10%的保证金即可进行交易，相当于交易资金被放大了十数倍。这种以小搏大的高杠杆效应，既吸引了众多投机者的加入，也放大了价格波动风

4、险，令较小的价格波动也引起了帐户较大的盈亏。当交易状况恶化时，投资者可能面临保证金不足被追加保证金的风险。股指期货保证金制度是区别于其他投资工具的主要标志，也是股指期货市场高风险的主要原因。股指期货风险的来源非理性的投机行为投机者是期货交易中不可或缺的组成部分，既是价格风险的承担者也是价格发现的参与者，不仅促进价格合理形式，而且提高市场的流动性。但在某些情况下，投机者受自身利益的驱使，极易利用自身资金实力、信息等优势进行市场操纵等违法违规行为。这种行为即扰乱了市场正常秩序，扭曲了价格，影响了发现价格功能的实现，并造成不公平竞争，损害其他交易者的正当利益。股指期货风险的来

5、源市场机制不健全股指期货市场在运作中由于管理法规和机制不健全等原因，可能产生流动性风险、结算风险、交割风险等问题。特别在股指期货运行初期，这种风险可能导致股指期货与股票现货间的套利有效性的下降，并使得股指期货的功能难以正常发挥。股指期货风险的来源境外资金对股指期货市场的冲击目前我国QFII的投资额度接近80亿美元，其对股指期货不仅有相当大的套保需求，而且在巨额利润的诱惑下，不排除今后对股指期货进行大规模投机的行为。这些境外资金资本力量雄厚、并且拥有丰富的金融期货及衍生品的交易经验，一旦大量投机于股指期货，必然会造成股指的异常波动和重大风险。全球期货市场的风险实例1987

6、年香港交易所失陷于恒指期货1995年巴林银行倒闭事件2004年中航油巨亏事件2005年国储铜事件全球期货市场的风险实例1987年10月19日香港股指期货受全球股市爆跌的影响，出现大幅下跌，香港期交所在停市四天后开市又下跌1100余点达到33%的幅度，创下全球股市单日下跌幅度的记录，做多的投资者全面暴仓，许多会员无法履约，出现大面积同时违约的现象，香港期货结算公司的2250万港元已无济于事，交易所几乎破产。为保证金融市场的稳定，香港政府进行救市，由银行、经纪公司及政府集资40亿港元进行救市，才使市场幸存下来，但此事件直接导致了恒指期货在此后六年的时间内表现低迷，成交地量。

7、全球期货市场的风险实例巴林银行集团曾经是英国伦敦城内历史最久、名声显赫的商业银行集团，主要从事企业融资和投资管理，1994年税前利润依然高达1.5亿美元。巴林银行破产的直接原因是新加坡分公司期货经理尼克.里森错误地判断了日本股市的走向。1995年1月份，日本经济呈现复苏势头，里森看好日本股市并大量买进日经指数期货合约，然而日本发生的大地震导致股市大幅度下跌。在日经指数期货多头部位出现重大亏损时，里森不仅向总公司掩盖了亏损的事实，而且继续买进日经指数期货合约，以期股市出现回升从而扳回部分损失。然而日经指数依然直线下跌，最终造成了14亿美元的