基于杜邦分析法的上市公司财务报表分析-以宇通客车公司为例-

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1、附件:基于杜邦分析法的财务报表分析案例一、数据说明本文以XX公司2011.2012和2013三年的财务报表数据为依据,选用杜邦分析模型，并充分结合因素分析方法和趋势分析方法来分析上市公司的财务报表。附录中的附表1、附表2分别是根据XX公司2011、2012、2013三年的合并资产负债表及合并损益表数据编制的该公司比较资产负债表和比较损益表，附表3是该公司资产结构指标。二、股东权益报酬率（净资产收益率）分析依据上述整理后的财务报表中的各项数据，并采用杜邦分析系统计算模型中的具体指标，计算结果如下所示：表4T杜邦分析体系

2、各项指标指标项目2011年2012年2013年销售净利率6.9831%7.8417%8.2462%总资产周转率215.4170%13&4082%136.4021%总资产净利率15.0429%10.8535%11.2480%资产负债率57.5352%48.7394%45.9355%权益乘数2.35491.95081.8496股东权益报酬率35.4243%21.1732%20.8048%图4-1杜邦指标趋势图从图4-1图中可以清晰的看出XX公司的权益乘数和总资产周转率都发生了大幅度的下降，且都在120%以上；而资产负债率

3、和销售净利率有所下降，但是幅度不大，且都在60%以下；近三年的股东权益报酬率有所上升，但幅度很小继续保持在20以下。1、股东权益回报率双因素分析公式1:净资产回报率二总资产净利率X权益乘数采用双因素分析法分别计算宇通公司2012年、2013年杜邦分析系统中各指标项目对股东权益回报率的影响。2011年:股东权益报酬率15.0429%X2.3549=35.4243%①替换总资产净利率10.8535%X2.3549=25.5589%②替换权益乘数10.8535%X1.9508=21.1730%③2012年总资产净利率下降对

4、股东权益回报率的影响:②-①=25.5589%-35.4243%二-9.8654%2012年权益乘数下降对股东权益回报率的影响:③-②二21.1730%-25.5589%=-4.3859%2012年：股东权益报酬率10.8535%x1.9508=21.1732%①替换总资产净利率11.2480%X1.9508=21.9426%②替换权益乘11.2480%X1.8496=20.8043%③2013年总资产净利率上升对股东权益回报率的影响：②-①二21.9426%-21・1732%二0.7694%2010年权益乘数下降对

5、股东权益回报率的影响：③-②二20.8043%-21.9426%二-1.1383%由此可知，2012年股东权益回报率的下降是由于总资产净利率和权益乘数的下降引起的，其中，总资产净利率的下降使股东权益回报率下降了9.8654%,权益乘数的下降使股东权益回报率下降了4.3859%,因此，可以判断股东权益回报率的下降主要是因为资产净利率的下降，获利能力的降低；2013年净资产收益率的发展比较平稳，这是总资产净利率上升和权益乘数下降共同作用的结果，从2012年到2013年公司的总资产净利率有所上升，可以判断主要是由于资产负债

6、率的降低，举债水平的减少，导致了权益乘数的下降。2、股东权益报酬率三因素分析根据三因素的杜邦分析模型，销售净利率、总资产周转率及权益乘数均是影响净资产回报率的因素，其中，权益乘数反映了企业的负债比率；销售净利率反映了企业的盈利能力比率；总资产周转率反映了企业的营运能力比率。这样分解后，能够把股东权益回报率这项综合性最强的指标产生升降变化的缘由进行具体化，定量地反映企业在经营过程中可能存在的问题（成善忠，2010）o因此，我们可以设定如下公式：公式厶净资产回报率二销售净利率X总资产周转率X权益乘数采用三因素分析方法分别

7、计算2012年、2013年杜邦分析模型中各指标项目对净资产收益率的影响。2011年：股东权益报酬率6.9831%X215.4170%X2.3549=35.4243%①替换销售净利率7.8417%X215.4170%X2.3549二39.8347%②替换总资产周转7.8417%X138.4082%X2.3549=25.5580%③替换权益乘7.8417%X13&4082%X1.9508=21.1731%④2012年销售净利率上升对股东权益回报率的影响：②-①=39.8347%-35.4243%=4.4104%2012年

8、总资产周转率下降对股东权益回报率的影响③-②二25.5580%-39.8347%二-14.2767%2012年权益乘数的下降对股东权益回报率的影响④-③=21.1731%-25.5580%=-4.3849%2012年:权益报酬率7.8417%X13&4082%X1.9508二21.1731%①替换销售净利率8.2462%X138.4082%X1