三因子模型的实证检验

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1、对外经济贸易大学UniversityofInternationalBusinessandEconomics多元回归实例分析三因素资产定价模型在中国市场的实证简析学号姓名学院200942002邱友乎金融学院班级金融工程0901班教师李鲍鹏时间2011年11月蹙日目录一、模型的引入1二、数据的來源以及处理2三、基于流通市值下的冋归分析21.第一组回归21.1经济学意义31.2参数显苦性检验31.3拟合优度的检验31.4修正自变量之后的检验42.第二组42.1经济学意义52.2参数显著性检验52.3拟合优

2、度的检验52.4与第一组的对比53.第三组53」经济学意义63.2参数显著性检验63.3拟合优度的检验63.4与第一组数据的比鮫74.第四组74.1经济学意义74.2参数显著性检验84.3拟合优度的检验84.4修正口变量Z后的检验84.5与前三组的对比9四、基于总市值下的回归分析9对照组一9对照组二10对照组三11对照组四11五、实证简析结论12多元回归实例分析——三因素资产定价模型在中国市场的实证简析摘要：在资本资产定价这一问题的研究中，有许多学者提出了许多著名的理论，其中Fama和French的

3、“三因素定价模型”得到了广泛的应用，有不少学者对此模型进行了实证研究，发现它能够很好的解释很多市场中资产的定价问题。由于此模型的一般形式：R=po+PiFI+p2F2+p3F3+M是一个线性模型，因此，本文旨在以多元线性回归的计量经济学方法就其在中国市场中的应用做一个简单的实证性研究。关键词：三因素定价模型回归模型中国市场实证一、模型的引入在资本资产定价这一问题的研究中，有许多学者提出了许多著名的理论，其中Fama和French两位学者在1993年发表了一篇名为《CommonRiskFactorsi

4、ntheReturnsonStocksandBonds》的论文，在这篇论文中他们提出了一个被称为“三因素定价模型”的股票定价模型，该模型也被称为“三因素模型”。该模型的问壯对于金融学术界和实务界都产牛了很大影响。在Fama和French的研究屮，总共提到了五个变量，它们似乎能够解释股票和债券的平均收益。而本文所讨论的三因素模型主要针对于股票，在这五个变量中，有三个是影响股票收益变化的变量，它们是：整体市场变量、公司规模变量、净值市价比变量。在研究这一模型时，Fama和French人致分为两步：第一步

5、，构建股票组合。他们将每年6刀末所有的纽约股票交易所、美国股票交易所以及纳斯达克交易所的股票按照纽约股票交易所股票的市值规模的中值划分为两组：大公司股票（B）和小公司股票（S）。同时，按照纽约股票交易所挂牌股票的净值市价比（即某一股票上一财政年度末的资产净值除以前一年12月底的股票市值）将所有的股票分为三组：最高B/M值的30%股票（H）；B/M值处于中位的40%的股票，以及最低B/M值的30股票（L）。然后，将两组按照规模划分的股票和三组按照净值市价比划分的股票交叉，从而形成6个股票组合，即小型低

6、净值市价股票（S/L）、小型中净值市值比股票（S/M）、小型高净值市价比股票（S/H）、大型低净值市价比股票（B/D.大型适中净值市值比股票（B/M）、小型高净值市价比股票（B/H）o分别计算股票组合从7月开始到下一年6月价值加权平均月收益。第二步，计算股票收益的风险因素。Fama和French考虑的收益风险因素有三个：多元回归实例分析——三因素资产定价模型在中国市场的实证简析摘要：在资本资产定价这一问题的研究中，有许多学者提出了许多著名的理论，其中Fama和French的“三因素定价模型”得到了广

7、泛的应用，有不少学者对此模型进行了实证研究，发现它能够很好的解释很多市场中资产的定价问题。由于此模型的一般形式：R=po+PiFI+p2F2+p3F3+M是一个线性模型，因此，本文旨在以多元线性回归的计量经济学方法就其在中国市场中的应用做一个简单的实证性研究。关键词：三因素定价模型回归模型中国市场实证一、模型的引入在资本资产定价这一问题的研究中，有许多学者提出了许多著名的理论，其中Fama和French两位学者在1993年发表了一篇名为《CommonRiskFactorsintheReturnson

8、StocksandBonds》的论文，在这篇论文中他们提出了一个被称为“三因素定价模型”的股票定价模型，该模型也被称为“三因素模型”。该模型的问壯对于金融学术界和实务界都产牛了很大影响。在Fama和French的研究屮，总共提到了五个变量，它们似乎能够解释股票和债券的平均收益。而本文所讨论的三因素模型主要针对于股票，在这五个变量中，有三个是影响股票收益变化的变量，它们是：整体市场变量、公司规模变量、净值市价比变量。在研究这一模型时，Fama和French人致分为两步：