我国上市商业银行的汇率风险分析.

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1、我国上市商业银行的汇率风险分析【摘要】汇改至今，我国汇率的双向浮动H益明显且浮动区间逐渐放宽。商业银行作为重要的市场主体，金融全球化过程中不可避免地暴露在汇率风险中。本文简耍分析我国上市商业银行汇率风险现状，选取11家上市银行建立多元回归模型对汇率敏感性进行实证研究，发现汇率对各银行股价均有显著正向影响，但由于外汇敞口安排、业务结构及风险管理手段的不同导致影响程度不同。【关键词】商业银行汇率风险线性回归一、我国商业银行汇率风险现状当前，我国经济增速总体放缓，企业活力下降，面临行业结构的调整,而商业银

2、行具有顺经济周期的特点，因此其获利难度加大。出于利润最大化的动机，各商业银行存在过度承担风险的可能性。随着人民币汇改步入深水区，商业银行外汇业务不断拓展以及监管要求的提高，汇率风险问题逐渐受到重视。(-)汇率制度改革进程随着我国经济市场化程度的提高，政府对市场的干预逐步弱化，汇率制度面临体制性改革。在我国汇率制度改革进程中，伴随的是汇率的不断波动。将2005年以来汇率改革进程屮的一些主耍事件总结得到下表。表1-1人民币汇率改革进程一览表人民币兑美元汇率有大幅变动，人民币汇率呈现双向浮动且浮动幅度持续

3、扩大，体现了人民币汇率改革进程的市场化取向和增强人民币汇率双向浮动弹性的制度安排。在这样的背景下，我国商业银行曲临的汇率风险也逐渐增加。（-）外汇风险敞口分析在汇率双边波动背景下，由汇率敏感性资产和负债产牛的收益或损失可能会部分自行抵消，未能抵消的部分即表现为“外汇风险敞口”。整理得我国11家上市银行近年来的外汇风险敞口。表1-2商业银行外汇风险敞口（单位：亿元）■可以看出，大部分商业银行存在正的外汇敞口头寸，且外汇敞口头寸正在逐渐增大，货币错配风险较高，若人民币持续升值，则面临外汇资产净值下降的风

4、险。目前我国整个银行体系面临正的外汇敞口头寸，对人民币汇率变动的错误判断很冇可能形成系统性的汇率风险，影响银行体系整体的金融安全。（三）外汇市场不发达影响风险规避效果当前，人民币汇率波动幅度的扩大和市场化程度的提高需要相应的金融衍生工具规避和锁定汇率风险，这意味着汇率改革对外汇市场发展和相关金融产品的创新提出了更高的要求。近几年，我国商业银行的汇兑损益大部分为正值，这部分是因为外汇市场的迅速发展为银行提供了规避汇率风险的场所。但与国际外汇市场相比，我国外汇市场无论是在交易规模还是交易结构上都存在较大

5、差距，无法与我国经济发展的汇率风险规避需求相匹配。二、上市商业银行汇率敏感性的实证分析（-）变量选取本文选取上交所上市的11家商业银行作为研究样本，分别是中国银行（ZG）、建设银行（JS）、工商银行（GS）、交通银行（JT）、浦发银行（PF）、华夏银行（HX）、民生银行（MS）、招商银行（ZS）、中信?y行（ZX）、北京银行（BJ）、南京银行（町）。实证研究的变量除了各商业银行的股价以及外汇之外，还引入了银行行业指数及市场指标。在进行回归分析时，样本容量的扩大有助于提高模型的准确性，因此在数据频度的

6、选取上均选择2008年1月1日到2015年12月31日1946个交易日的曰度数据。1.各商业银行股价。选取11家上市商业银行2008年1月1□到2015年12月31日期间每个交易日的日收盘价序列作为因变量。2•汇率（EX）。由于加权汇率的曰度数据缺失，考虑到美国是中国最主耍的贸易伙伴Z-,且美元和以美元计价的资产占我国外汇储备大头，故本文采用直接标价法下美元兑人民币的中间汇率作为汇率变量。3•银行业指数（BANK）。银行业指数是根据在国内上市商业银行的市场数据，用流通市值加权的方式计算得到，本文选用

7、屮万三级行业指数，为克服数据数量级相差过大带来的误差，采用对数序列。4•市场指标（MAR）。文屮研究分析的11家上市商业银行均上海证券交易所上市，因此选择的市场指标是上证综指，同样该指标也取对数以消除数量级的影响。（二）平稳性检验若时间序列数据是非平稳的，表现出相同的变化趋势，那么即使数据之间不存在经济关系，回归时也会出现较高的相关系数，即虚假回归或伪回归现象，使得模型分析失去意义，所以对数据进行回归拟合前要先进行平稳性检验。常用的平稳性检验方法是ADF检验法，本文采用Eviews7.0软件分别对各

8、变量的水平值和一阶差分值进行平稳性检验。结果发现，人民币汇率EX,银行业指数BANK和市场指数MAR的时间序列在1%的显著性水平上的ADF值都大于临界值，不能拒绝原假设，即存在单位根。11家银行的每日收盘价序列在1%的显著性水平上都是平稳的。继续对非平稳序列一阶差分项进行ADF检验，发现一阶差分值是平稳的。（二）协整检验协整是对具有长期均衡关系的非平稳经济变量的统计描述，木文采用Johansen协整检验对汇率与股票价格进行检验，判断汇率变量与股价变量间是否具冇协整关系