浅谈企业投资退出渠道分析

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1、浅谈企业投资退出渠道分析（作者：刘娟发表时间：2014年“月）【论文关键词】投资退出渠道股票上市清算【文章摘要】近年来，风险投资退出渠道不畅使我国企业发展受到严重制约。本文对目前投资的退出渠道进行了分析，并深入探讨了各种投资退出方式及其利弊，提出了优化投资退岀渠道的若干建议。—、冃I」十风险投资本喷是一种追逐高利润、高回报的金融资本。对于风险投资而言，出售股权获得资本利得是其根本目的和动机，也是创业投资得以顺利发展的必要条件。如何确保成功投资的收益顺利回收以及尽快从不良投资中拙身而出，对风险投资至关重要。在投资之初，

2、风险投资家便开始考虑合理的退出战略，因为这关系到整个投资活动的收益实现，决定着投资的成功与否。风险投资的最终目的是推动新建企在短期内的迅速成长，并在适当的时机获得较高的投资同报，套现退出，然后将资金转换到其他企业或项目继续下一轮的投资。风险投资的退出渠道选择不好，将会给企业带来巨大的损失，并影响到新的投资汁划的施行。因此，在实践中，企业结合我国国情和企业自身的具体情况，选择合理的投资退出渠道。下边将就目前常的几种投资退出渠道进行系统深入的研究，以期能对我国企业投资提供一定的参考意见。二、风险投资各种退出渠道的利弊分析

3、K上市公司在海外或香港二板市场分拆上市分拆上市是指已经在主板市场上市的公司将其现有的资产分拆，或对其以风险投资形式控股的企业进行改造，实现在即将开设的二■板市场上市的资本运作方式。通过分拆出去的子公司可以从外部等集资本，资本来源不再局限于母公司这…渠道；通过分拆使得子公司的管理人才对财务和投资决策承担主要责任，充分发挥他们的潜力和挖掘他们的工作热情；通过分拆，可以保留公司业务发展所稀缺的人才；通过分拆，将有关投资、研究开发和资产收购开支的决策大部分移交给分拆出去的子公司处理，极大地增加了公司的资本和研究支出，使公司从

4、资本投资中获得极大的价值；在迅速变动的经济技术环境中，依赖集权和层级组织进行决策可能会丧失市场先机，而分拆正是基于分拆决策，特别是在投资和购买资产的决策中采用分权决策有其独到的好处。对于在海外或香港二板市场上市和上市公司在海外或香港二板市场分拆市两者的风险tl要表现在：创业企业上市后，需要定期披露大量的内部信息，使竞争对手对其经营状况掌握较多；一旦企业业绩下滑，股民会争相抛售股票，使得股价一路F跌。2、买壳上市和借壳上市买壳上市是指非市公司通过证券市场收购上市公司的股权，从晦控制L市公司，再通过各种方式向上市公司注入

5、自己的资产和业务，达到间接上市的目的，然后将风险资本从资本市场逐步退出。借壳上市是指市公司的母公司借助已拥有的上市公司，通过资产重组将自己的优质资产注入上市公司，并逐步实现集团公司整体上市的目的，然后将风险资本从资本市场退出。这样做的优点是可以绕开公开一L市市场对〜L市公司的各种要求，问接实现上市的目的。但是，这种方式也存在定的问题和风险。一方面，这种方式需要风险企业拥有大量资金和较强的资本运作能力，并且具有反收购的风险。另…方面，目前我国资本市场上不是没有充足的壳资源就是壳资源都是经营困难的上市公司，在买或借壳上市

6、后，不能立即发配新股，从而使企业还要担负改良原E市公司资产的责任。3、并购退出并购退岀是指资本通过由另一家企业兼并收购创业企业而收回投资，这种方式相对较为便捷。这种方法可以使投资双方的利益都得到保障，增加了退出方式的灵活性和吸引力。但其也存在一定的风险。（作者：刘娟发表时间：2014年"月）先，并购退出除了在收益上低于公开1=・市外，创业企业的管理层会因企业失去独立性而设置障碍。其次，如果并购是股权与股权进行交换，则收益的变化要在交换的股票售出之后，且实际收益会受该股票市价波动的影响，如果足其它混合方式交换股权，则文

7、易结构的复杂性将使风险投资暂面临多种不同的风险。4、回购为—『避免闻开购会失去公司的独立性，十是产牛了创业企业进行权回购这种发喂很快的方式。创、II，企1lf,同购的方式主要有一:第一，管理层收购。创业企业的管理层通过融资式将风险投资部分的股权收购讦持有，收购完成后，公司就由管理层和H殳尔所有。第■，员1:收购。创业企业的员工将风险投资的部分股权收购许持有，一般在操作中要组建一个员工持股基金作为收购资金的来源。第二,管理层与贝I:收购。管理层与员：I共同出资将风险投资的部分股权收购并持有。通过以上几种方式的二次旧购，

8、溉nJ以让风险资本利退，—更可以避免由于风险资本退出而给业带来太大的影响。5清算退出清算退出主要包括亏损清算和弓损注销两种式。其优点是能阻I卜损失进步扩人和资金低效率运营。其险表现孑F:本来失败的项已给投资者带来丁收益的负增长，业的破产清算又是有成本的，且耗时长，这些会使险投资者感到雪上加霜。三、风险投资退出渠道的合理选择现行的四种风险投资退岀