贵州茅台股票投资分析报告3

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1、贵州茅台股票投资分析报告摘要：茅台酒位于中国西南贵州省仁怀市茅台镇，是〃世界三大名酒〃贵州茅台酒股份有限公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行7,150万（其屮，国有股存量发行650刀股）A股股票。股票代码：600519,截止2013年第一季度末，贵州茅台股份冇限公司总资产为31,161,700,183.57元。所冇者权益为20,282,769,035.73元。本文从经济发展，口酒行业，贵州茅台基本面分析，技术分析等多个角度对贵州茅台股票进行投资分析。关键词：贵州茅台；股票；投资分析一、茅台宏观分析（一）我国经济发展形势分析1.国内经济增速企稳回升态势比较确定。屮国官方PM

2、I和汇丰PMI近几月冋升至50上方，且有继续冋升势头，作为经济增长先行指标的发电量和工业增加值近几个月也出现了明显回升，反映实体经济正在逐步复苏进程屮。代表经济增长“三驾马车”的其中两驾——消费和投资增速均出现了上升，出口受到外围因索的影响仍然偏弱。2.结合2013年的基木面状况和往年的物价上涨情况综合分析，2013年CPI震荡上行的可能性较大。多方而信号表明当前国内经济增长正处于企稳回升的状态，GDP增速缓慢回升是值得期待的，银行间资金面可能较去年略紧，货币市场利率整体小幅抬升,债券收益率震荡小幅上行，债市基本没有趋势性的交易机会。（二）国际茅台经济展望茅台快速发展的“十二五”值得期

3、待。我预计茅台20□年营业收入将增氏45%左右,增速创2008年以来新高，而且收入预计在2015年完成至少400亿，相对F2010年口6亿增长近240%。鉴于茅台的销售紧俏，以及未來五年的销量來门于前五年的产量，我们判断公司未来5年的增速维持在15%水平，并预计在2015年产能将突破4万吨。出厂价在2011年底具备强烈提价预期。2011年初茅台提高出厂价120元至619元，团购价至779元，目前广东等部分地区茅台零售价己经开始从春节附近1398元向1800-2000元靠拢，我们预计在今年9月至明年春节期间,全国主耍地区茅台零售价将向此区间靠拢，进而零售价与出厂价价差再创历史新高达190

4、%・220%。在2010年底茅台提价120元幅度24%超市场预期之后，今年市场环境具备显著超市场100元提价预期可能。二、公司分析根据贵州茅台酒股份有限公司（以下简称“公司〃）的发展战略、“十一五〃总体规划的批复精神以及对消费市场的调查预测，公司将于2009年投资〃十一五〃万吨茅台酒工程第四期2000吨茅台，酒技改项冃。该项目投资总额约为146,090万元（其中，制酒生产设施技术改造工程投资额约为41,907万元、酒库工程投资额约为40,173万元、制曲生产设施技术改造工程投资额约为31,469万元、辅助配套设施建设工程投资额约为32,541万元），约占公司2007年度经审计总资产的1

5、3.94%,约占公司2007年度经审计净资产的17.46%。所需资金由公司自筹解决。依据茅台酒生产成木、销售等现行价格因素预测，2000吨茅台酒止常生产，每年销售收入可达127,157.80万元，销售税金30,482.53万元，利润总额58,527.93万元（含税），约占公司2007年度经审计净利润的19.73%,投资利税率达到73.99%,投资利润率为40.06%,静态投资冋收年限8.33年（包括建设贮存期5年）。总体而言，该项目的实施对丁•充分利用茅台独特生态自然环境等资源，依托公司在资金、工艺及技术等方面的优势，稳步扩大茅台酒生产能力，进一步发挥茅台酒作为国酒的品牌优势，更好地满

6、足消费者需求，增强企业核心竞争力，促进企业发展具有重要意义。总体而言，该项口具有较好的经济效益、社会效益和环境效益。品牌力决定风险抵御能力，茅台仍是消费者与经销商市场上最具影响力的高端白酒品牌，这从茅台酒现时最为昂贵的终端零售价格以及高达250元/瓶的批零价差（指从出厂价到终端零售指导价Z间的价差）中可见一斑。品牌力对于风险抵御能力的解释不仅反映在经销商订货积极性以及公司延续销售与盈利增长态势的能力上，也体现在厂家仍敢于大胆运用价格等项调控手段规范并指导经销商行为。股价应有较强防御能力，尽管08年盈利仍冇小幅下调压力，但我们对未来两年公司保持销售和盈利增长态势的能力仍有信心，并且认为现

7、有盈利预测中对于明后两年的盈利增长预测并不显得激进，公司股价应冇较强防御能力。三、行业分析（一）总体行业现状现在白酒公司都开始控量保价学房地产、汽车等行业的手段，看来每个高暴利的行业都是通着的，洋河、山西汾酒、茅台、五粮液都已预报4月销量，茅台量跌，收入升。五粮液销量与去年持平，洋河报价低增汾酒减量保价。看来高端酒价位已企稳，行业黑暗的时候已过去，已触底反弹。分红己开始顺鑫农业、水井坊已经出完公告，只等大哥贵州茅台抢权做多，其他口酒分红跟进，打