坤微金融定向增发培训

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1、主讲人：李彬2013-11-25坤微金融定向增发培训定向增发基金定向增发简介定向增发：指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，目前规定要求发行对象不得超过10人，发行价不得低于公告前20个交易日市价的90％，发行股份12个月内(大股东认购的为36个月）不得转让。从定向增发规范化程度来看，目前发行制度已经相当严谨。2006年5月发布的《上市公司证券发行管理办法》（以下简称《管理办法》）建立了上市公司向特定对象非公开发行股票的制度。2007年9月，为规范上市公司非公开发行股票行为，证监会制定了《上市公司非公开发行股票实施细则》，

2、非公开发行股票更加正规化。关键要素定向只有少数资金雄厚的机构或个人才能参与。大额其一个资产包一般需动用资金几千万甚至几亿元。打折由于从询价日到发行公告日一般要经过10-30天，所以，有的股票在发行时，其定价（底价）会比市价甚至低30%以上。期限封闭期12个月。法律有法律基础《管理办法》及《细则》各机构作用上市公司定向增发股票需由董事会批准证监会审核批准证券公司作为承销商某某投资公司负责设计产品信托公司募集资金银行负责资金托管银监会监管发行流程增发步骤发布内容投资者流程董事会决议日股东大会决议日证监会批准日增发发行日公告预案：发行种类、发行时间

3、和安排、发行对象、发行价格与定价方式（定价基准日）等；可能停牌审批董事会预案发布审批结果：不通过有条件通过无条件通过确定最终发行价格：价格优先、满足发行数量律师监督发行过程并将结果报证监会备案获得来自上市公司或者投行的信息访谈：参与投资者见面会或者单独联系上市公司向上市公司董事会提交认购意向书收到竞价邀请函寄送相关文件至保荐机构机构向券商申报价格和数量、打款申购成功，划款1-2个月3-4个月1-2个月融资渠道占比发行状况亿元平均：16亿平均：23亿平均：21亿平均：31亿定向增发成为上市公司融资的主要渠道2006年以来一共有625家公司通过定

4、向增发融资，规模达到1.18万亿元。定向增发规模受市场影响不大即使是股市处于明显的下降通道中的2008年，定向增发家数也达到101家。目的分类从2006-2008年定向增发分析中显示，整体上市、借壳上市、资产注入、财务融资和战略投资是增发的主要目的，其中财务融资和资产注入占比最高。数据来源：Wind行业分布从定向增发项目个数角度，房地产、机械设备、化工、交运设备是前四大行业，并且，前7大行业项目个数占总数的超一半。从募资金融角度，金融服务、房地产、化工、交通运输、交运设备是前五大行业，其募资金额之和占全部募资金额的超过一半。定向增发主要集中在

5、资本密集行业。数据来源：Wind市场表现投资者参与定向增发主要看中两个方面：一方面是看中定向增发公司的成长性，定向增发常常伴随优质资产注入、战略投资者引入或新业务的扩张等等，参与定向增发可以在市场尚未充分反应时，获得公司由于基本面改善引起的二级市场股价上涨；另一方面作为一种流动性不是很好的资产，定向增发的公司为了吸引投资者，大多会折价发行。这两个方面共同作用，使得参与定向增发一般能获得相对丰厚的投资收益。根据中金公司的研究统计，从2007年到2011年上半年，折价率大于50%的达到1/5，折价率处于25%至50%之间的定增股票占33%，折价率

6、处于0%至25%之间的定增股票占38%，仅有9%的定增股票出现溢价发行情况。数据来源：Wind、CICC定向增发项目折溢价率分布表现（续）机构参与定增的情况参与定向增发的投资者可以简单的分为几大类，包括大股东、机构投资者、自然人、大股东关联方以及境外机构投资者，其中机构投资者和大股东构成了定向增发的主要参与者，70%的项目有机构投资者参与，46.2%的有大股东参与。除一般法人外，基金是参与频率最高机构投资者。VC/PE参与定增的情况根据清科数据库统计数据显示，截至10月31日，2011年A股市场共有109家企业完成定向增发，有64家企业有VC

7、/PE参与，涉及58家机构管理的75支基金。从融资金额来看，64家VC/PE支持的企业，融资金额为613.27亿元，其中，VC/PE机构贡献186.53亿元。多重防控与盈利机制公司估值选择股票估值水平相对较低的公司发行折扣选择增发价格折价率较高的公司深入的基本面研究选择行业前景良好、公司基本面优异的个股主动市值管理公司存在可供挖掘的、对股价有提升作用的事项；通过合法有效的方式让资本市场充分、合理反映公司价值股票交易经验对二级市场卖出时点和节奏的把握；相对较长的退出窗口交易结构图专业引领投资方向全力达成客户所愿坤微金融Thanks！