关于防止国家外汇储备增长过快对策

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1、关于防止国家外汇储备增长过快对策1978年我国外汇储备仅为1.67亿美元，1980年更是亏空13亿美元。从1978年到2003年，我们用25年时间使国家外汇储备达到4033亿美元；而从2003年到2005年，只用两年时间就翻了一番多，年末达到8189亿美元。到今年3月底，我国外汇储备已达8751亿美元，实际上已经超过了日本，为世界第一。这是世界经济全球化和国际产业分工新格局的必然结果。按照现行的国际规则，国际贸易的统计是以海关为准的;而生产则没有国界，生产企业和企业的所有者更是完全打破了国界的限制；为了维护国家主权，几乎所有

2、国家都有自己的货币（欧元区除外），货币（本币和外汇）的管理都是以国家或境内外为界的。2005年外商投资企业出口已占我国出口总额的58.3%,加工贸易出口已占我国出口总额的54.6%,这两个比例逐年都在增长。鉴于上述总规则和大格局以及这两个基本情况，我国的外汇储备额至少在近期内将是一个迅速增长的趋势，突破1万亿美元似乎指日可待。外汇短缺的时代，我们盼望得到更多宝贵的外汇。因为外汇储备比较充足，可增强国家的抗风险能力和国际支付能力以及其他许多好处。但外汇太多了，拿着也烫手。一是加大了货币政策的实施难度。外汇占款已经是目前货币供应

3、量扩大的重要原因（今年2月末M2比上年同期增长18.8%）。通过央行发行银行票据实行对冲虽然还有一定空间，但长此以往终究难以为继，并为将来可能出现的通货膨胀甚至滞胀留下隐患。二是巨额外汇储备令世人瞩目，虽然每一美元外汇储备都是国家用等值人民币购入的，但客观上加大了人民币升值的压力，也成了某些国家制造贸易摩擦的口实。因此,如何防止国家外汇储备增长过快，确实是当前我国经济生活中的一个突出问题。3月中旬，来京参加《中国发展论坛》的香港中文大学校长刘遵义教授会面时，我特别向他请教了如何防止国家外汇储备增长过快的问题，他谈了以下五点意

4、见：1、把外商来我国进行直接投资（FD1）的外汇留在投资国，而在国内相应地贷出同等量的人民币。具体做法是，外国投资者将欲投入我国的资金（如1亿美元）先存人我国在该投资者所在国的分支机构如中国银行分行，而中国银行在国内的分支机构给该外商投资者（在需要投资的地区）贷出与1亿美元等价的人民币。其结果外汇没有直接进入国内而是在境外流通，央行不需要购汇，从而可降低国内直接购汇投放人民币的数量及其形成的乘数效应，减少了货币供应量；同时也增强了中国银行在境外的实力和贷款基数。而在境内支付给外商的人民币因在境外分行已经存入相应的外币作抵押，

5、是一种相当安全的贷款。而外商亦可籍此长期避免汇率风险，这是外商和银行两便的好事。对少数没有中国银行分支机构的国家可实行异地操作。如果进入我国的FDI能有一半以这种方式操作，则一年就可少进入300亿左右美元的外汇。2、成立中介性的进出口公司，帮助美国等贸易逆差大的国家的中小企业向中国出口高技术或中国短缺的商品。因为美国有不少中小企业也有许多好产品可向中国出口，但渠道不太畅通。这样也可减少贸易顺差，增加国内短缺技术或商品的供给。3、让优质中国公司在引进国外战略投资者参股的同时,主要放在国内A股市场上市。在中国外汇储备大幅增加的时

6、期，如建设银行、中国银行等许多优质企业主要选择了香港和海外上市，结果筹集了大量的外汇，一下子又多出一大笔外汇需要消化。仅从资金来源说是不适宜的。如果只将少量资产在香、港和海外上市，大部分资产在国内A股上市，同样可以达到改善公司治理结构的目的；而且还可以扩大中国民众的投资渠道，减少外汇流入；增加优质上市公司又是改善中国股市必不可少的措施（完全不必担心会影响已有上市公司的股票价格），可谓一举多得。4、采取措施逐步使中国投资者通过CDR或其他形式能够在国内投资国外公司的股票。具体做法可考虑：通过中国银行等中介金融机构，在海外股市买

7、入几家外国上市公司的股票，如100万股。然后将这些股票折算成人民币，在A股中挂牌买卖。这就给国人搭建起一个投资国外资产的可控平台。这样，我国持有的外汇资本可转移一部分去购买外国优质股票减少外汇储备；国内投资者又可找到资金出路，并得到相应回报。5、外商直接投资房地产不应作为外商直接投资（即FD1）。这样可以减少热钱利用FDI的渠道流入我国。我觉得，刘遵义教授的这些意见很值得参考。只要组织力量精心操作是可以见到成效的。经初步考虑，我还想补充以下几点：一是转变思想观念，在保证国家经济安全的前提下，适当调整当前对外贸易中“奖出限入”

8、、外汇管理中“宽进严出”的政策取向。二是加大先进技术引进的力度，努力增加短缺商品的进口。据有关资料报道，我国巨额的外汇储备中2/3以上为美元资产，黄金储备只有600吨左右，占全部外汇储备的比例仅为1.4%；而美国黄金储备超过8000吨，占全部外汇储备的60%以上；德国黄金储备3433吨、法