国际投资第六章国际风险投资

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1、第六章国际风险投资第一节风险投资的含义及特点一、风险投资的含义按照美国风险投资协会的定义，风险投资（VentureCapital）是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。二、风险投资的特点与作用（一）风险投资的特点：（1）高风险、高收益风险投资是冒着九死一生的巨大风险进行技术创新投资的，虽然失败的可能性远大于成功的可能性，但技术创新一旦成功，便可获得超额垄断利润，进而弥补其它项目失败带来的损失。据一些国外风险投资公司估计，风险投资的失败率高达80％--90％，

2、成功率仅为10％--20％。与高风险相联系的则是高收益性。根据对美国218家风险企业的调查，投资完全损失的占14.7%，部分损失的占24.8%。但在成功项目中，有60%的项目收益率可超过100%。（2）风险投资是一种长期投资风险投资将一项科研成果转化为新技术产品，要经历研究开发、产品试制、正式生产、扩大生产、进一步扩大生产和销售等阶段，直到企业股票上市，或通过出售等其它方式兑现才能取得收益。这一过程少则3-5年，多则7-10年，而且在此期间通常还要不断的对有成功希望的高新技术项目进行增资。因此，风险投

3、资也被誉为“耐心的投资”。（3）风险投资是一种组合投资为了分散风险，风险投资通常投资于一个包含10个项目以上的高新技术项目群，以成功项目所获取的高回报来抵偿失败项目的损失并取得利益。（4）风险投资是一种权益资本投资风险投资是一种权益资本投资，而不是一种借贷资本投资，因此其着眼点并不在于投资对象当前的盈亏，而在于它们的发展前景和资产的增值，以便能通过上市或出售来获取高额回报。（5）风险投资是一种分阶段的投资风险资本家通常把风险企业的成长过程分成几个阶段，并相应的把资金分几次投入，上一阶段发展目标的实现成

4、为下一阶段资金投入的前提。这是风险资本家降低风险的一种重要手段。（6）风险投资资金主要投向从事高新技术的中小企业风险投资向来是以冒高风险为代价并追求高收益为特征的。传统的产业无论是劳动密集型的轻纺工业，还是资金密集型的重化工业，由于其技术、工艺的成熟性和产品市场的相对稳定性，其风险相对较小，因而收益也就相对稳定和平均。而高科技产业，由于其风险大，产品附加值高，因而收益也高，适应了风险投资的特点，理所当然地成为风险投资者选择的对象。（7）风险投资是一种主动参与管理型的专业投资风险投资不仅向创业者提供资金

5、，其管理者即风险投资家用他们长期积累的经验、知识和信息网络帮助企业管理人员更好的经营企业。风险投资者一旦将资金投入到高技术风险企业，它与风险企业就形成了一种“风险共担，利益共享”的共生关系，这种“一荣俱荣、一损俱损”的关系，要求风险投资者必须参与风险企业的全过程管理，从产品的开发到商业化生产，从机构的设立到人员的安排，从产品的上市到市场的开拓，以及企业形象的策划、产品的广告宣传等等都离不开风险投资者的积极参与和管理。（8）风险资本具有再循环性风险投资是以“投入—回报—再投入”的资金运行方式为特征的，而

6、不是以时断时续的阶段方式进行投资。风险投资者在风险企业的创业阶段投入资金，一旦创业成功，他们即在证券市场上转让股权或抛售股票，收回资金并获得高额利润。风险资本退出风险企业后，并不会就此罢休，而是带着更大的投资能力和更大的雄心，去寻找新的风险投资机会，使高新技术企业不断涌现，从而推进高科技产业化的进程。（二）风险投资的作用：（1）风险投资是高科技产业化的助推器风险投资是在高技术产业化的关键时刻，即中或小批量生产阶段切入的，它填补了高科技产业化过程中研究与开发阶段的政府拨款或企业自筹与工业化大生产阶段的银

7、行贷款之间的空白，使高科技产业化的各个环节由于有了资金的承诺而成为可能。（2）风险投资为高科技中小企业开辟了新的融资渠道融资渠道对于从事风险投资的企业的发展十分重要，限制了企业的融资渠道就等于降低了企业的增长能力和竞争能力。与传统大企业相比，高科技中小企业具有很高的风险，主要表现在：高科技中小企业的市场是需要开拓的潜在市场；现金流量存在巨大的不确定性，往往不是巨大成功就是完全失败；企业在成长初期一般既没有资产可抵押，也很难找到合适的担保，同时往往还没有得到社会的承认。（3）风险投资有利于提高全社会资源

8、的利用率从宏观角度讲，风险投资优化了资源配置。传统的银行在资源配置上存在一个逆向选择的问题，即最需要资金、资金生产率最高的项目往往因为风险较高而得不到贷款，而发展成熟、收入趋于稳定的企业因风险较小而成为银行追逐的对象。而风险投资看重的却是企业的成长性，只有最具成长性的项目才可能吸引风险投资。另外，风险资本的目的是取得最大的预期资本增值，而不是保本付息。三、风险投资的产生与发展风险投资产生的历史最早可以追溯到15世纪的欧洲，英国、荷兰等国的一些富商为了到海