对BLAINE公司的评价

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5、平均水平。4、宏观经济：经济危机的影响，制造业萎靡，存款、贷款利率下降。5、行业背景：降低成本，海外转移，降价销售。Mr.Dubingski需要决策的问题：1、Blaine应该贷款多少用于回购公司的股票？2、应该在什么价位回购？3、是否影响公司财务平衡？4、是否影响未来的收益？决策的依据——公司股权回购的意义股权回购一般出于以下目的：1、股东减持；2、公司减资；3、资金调度；4、员工激励；5、股权结构优化；6、财务杠杆。Mr.Dubingski需要的应该是财务杠杆作用。财务杠杆的原理如下：通过股份回购，可以调整财务杠杆，优化资本结构。现代公司资本结构理论始于诺贝尔经济学奖获得者美国

6、莫迪利安妮（Modigliani）和米勒（Miller）提出的公司资本结构与市场价值不相干理论（简称MM定理），但是MM定理是在不考虑的所得税、破产风险、资本市场效率以及交易成本等因素影响下推演出的，并不切于现实，因此后人不断放松假设条件予以逐步修正，提出了资本结构平衡理论，即由于债务利息可计入公司成本，而免交所得税，所以与股权融资相比，债务成本较低，较高的资产负债比例可以为公司带来税收庇护利益，然而公司破产风险成本也随资产负债比例的升高而增大，所以在公司目标函数和收益成本的约束下，欲使公司的融资总成本最小，实现公司价值最大化，最优资本结构是处于边际税收庇护收益等于边际破产风险成本

7、的平衡点。但是公司发展周期和外部环境变化决定公司必须审对度势，动态调整资本结构，与新股发行、举借外债不同，股份回购是一种股本收缩的调整方法，通过减少对外发行股份，提高资产负债率，发挥财务杠杆效应，实现公司价值最大化。从税收的因素来考虑，股权回购可以合法避税。股份回购是公司股利分配的替代手段。股东收益包括股票分红派息收入与股票转让的资本利得收入，一般来说，国家对前者课以较高的个人所得税，而对后者课以较低的资本利得税，若公司分派现金股利，则股东不得不缴纳个人所得税，而公司