金融投资统计分析

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1、第一节置信水平与统计预测第十一章VaR与风险管理退出返回目录上一页下一页统计推断（Inference）是指根据样本数据对总体的数量特征进行推测和判断，它提供了一整套根据样本统计量对相应总体参数进行推测和判断的科学方法。参数估计（Estimation）：旨在用样本统计数值推测相应的总体参数值。假设检验（HypothesisTesting）：用来判断样本数据能否支持关于相应总体数量特征的假设。第一节置信水平与统计预测第十一章VaR与风险管理区间估计（IntervalEstimation）是从点估计值和抽样标准误出发，按给定的

2、概率值建立包含待估计参数的区间。其中这个给定的概率值称为置信度或置信水平（ConfidenceLevel），这个建立起来的包含待估计函数的区间称为置信区间（ConfidenceInterval），划定置信区间的两个数值分别称为置信下限（LowerConfidenceLimit，LCL）和置信上限（UpperConfidenceLimit，UCL）。退出返回目录上一页下一页第一节置信水平与统计预测第十一章VaR与风险管理以正态分布为例，假设我们已知样本均值（）和样本标准差（），我们估计总体均值将以概率（）落在哪个区间？退出

3、返回目录上一页下一页第一节置信水平与统计预测第十一章VaR与风险管理统计预测：以已经掌握的统计资料为依据，按照事物的内在联系及其发展规律，运用适当的数学模型，预计所研究的对象在一定时间内可能达到的规模或水平。退出返回目录上一页下一页如果我们只将统计预测的范围限定在与时间概念相联系的对未来的预测上，就是在已知现有信息的条件下，预测未来变量的走势或范围，如果将现有信息理解成已知的样本信息，那么所要预测的就将会是总体信息的部分了。这样，就可以将参数估计出的置信区间转化为未来变量的走势。第一节置信水平与统计预测第十一章VaR与风

4、险管理置信水平（）表示区间估计的把握程度，置信区间的跨度（）是置信水平的正函数，即要求的把握程度越大，势必得到一个较宽的置信区间，这就相应降低了估计的准确程度。过宽的置信区间供给决策者的是含糊的信息，造成决策上的困难。由此可见，在样本容量一定的前提下，决策者需要在估计的把握程度和准确程度之间进行权衡。退出返回目录上一页下一页第二节VaR简介第十一章VaR与风险管理一家实体机构的VaR是指这样的一种损失额，给定概率p下，持有期限t日，在t日持有期内预计超过这一损失的概率不会大于p。计算VaR需要三个因素变量，一是概率水平p

5、，一是持有期限t，再就是期望收益概率（密度）函数的选择。VaR定义时间范围的选择主要是主观行为，与银行/金融机构的业务种类和所分析的资产组合类型有关。t天的VaR大致等于乘以1天的VaR退出返回目录上一页下一页第二节VaR简介第十一章VaR与风险管理对于概率水平p的选择，金融学理论没有提供任何指导原则，它主要取决于风险管理系统如何解释VaR值。概率水平p是一个极端情形，因此p值越小（置信水平1-p越大），相应的VaR值应越大。计算VaR，要求期望收益率（或组合的预期价格变动）的概率密度函数为已知，或可由已知的分布推导出来

6、。最常用（惟一用）的分布是正态分布。退出返回目录上一页下一页第三节VaR的计算第十一章VaR与风险管理参数法组合—正态法为常数，它是与所选的p概率水平相对应的Z值是在给定时间范围内资产收益率的标准差为调整因素，用于测算资产收益率的变化情况退出返回目录上一页下一页第三节VaR的计算第十一章VaR与风险管理退出返回目录上一页下一页资产—正态法（RiskMetrics方法）其中，W为单个资产头寸权重的向量，为组合收益率的相关性矩阵。上式暗含假设：组合中每个头寸与组合资产头寸收益率都服从正态分布。—正态法第三节VaR的计算第十一

7、章VaR与风险管理是因素协方差矩阵原理是引入有限个风险因素，然后把单个资产价格（或收益率）变动与市场因素的价格（或收益率）变动联系起来，单个资产的波动是通过每个市场因素的变动乘以该变动的敏感性参数得出来的。退出返回目录上一页下一页第三节VaR的计算第十一章VaR与风险管理模拟法历史模拟法历史模拟法是一个简单的、非理论的方法，它对潜在市场因素的标准分布不做假定。这种方法对历史价格走势应用三步骤模型技术：选择合适的长期市场因素历史收益率时间序列计算清算期间（当前）组合价值变动的时间序列把从历史数据归纳出的收益率实际分布情况列

8、表显示选择某一概率水平，计算该分布在这一概率水平下可能出现的极值，然后据此计算合适的风险资本额。退出返回目录上一页下一页第三节VaR的计算第十一章VaR与风险管理蒙特卡罗模拟模型蒙特卡罗模拟技术的基本做法是，重复模拟金融变量的随机过程，涵盖各种可能出现的情形。通过这种模拟，就可以再现组合价值的整个分布。选择价格随机过