分析南方宝元

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1、分析南方宝元顺势而为，把握权益类投资机会报告摘要:成立以来长期跑赢业绩比较基准，收益显著。南方宝元债券基金2002年9月20口自成立以來，其净值累计收益率分别为228.26%,远超过同期业绩比较基准42.56%,以及屮证债券基金指数90.17%的涨幅。相较同类二级债基持股更高，风险收益水平较高。该基金配股比例较高，个股來看成长与价值配置均衡，相较同类二级债基更具冇股票仓位上限提高到35%o从近三年风险收益指标看，南方宝元债券基金各项指标除最低单月回报追平平均，下行风险高岀同类，其余指标均优于同类平均，相对于同类债券基金风险收益水平

2、较高。在券种配置上青睐高收益品种，顺应市场趋势。自2007年更换基金经理应帅上任后，基金增加了对企业债的配置，减少了国债、以及央行票据的配置，叮以看出较基金经理比较青睐高收益品种，为近三年基金收益作岀较大贡献。同时可以看到，基金近年來债种配置变化不大。基金公司固收业绩突出，规模较大，投研经验丰富。南方基金管理冇限公司旗卜•目前共有3只成立满一年的债券产品，截止到2012年三季度末，债券类、货币型、保本型三类固定收益资产规模加总，南方基金为831.24亿元，列基金业之首。基金经理应帅和蒋朋宸先生有着丰富的主动投资管理经验，南方宝元债

3、券基金之所以能够取得良好的投资业绩，主要得益于年初对权益类市场存在结构性机会的判断，加大股票仓位，均衡配置价值和成长股。风险因索:(1)未来债市大幅下跌的风险；(2)基金经理变更的风险;一、基金产品介绍南方宝元债券型证券投资基金(202101)是一只债券型基金，成立于2002年09月20日，应帅和蒋刖後同时担任本基金基金经理。基金持有人屮机构投资者占比1.92%,个人投资者98.08%。最新基金资产规模11.76亿元(截止至：2013-12-31)o木基金中购费率0.80%(小于100万，天天基金网0.6%),赎冋费0.30%o本

4、基金主要投资于固定收益类产品，在维持资产较高流动性、严格控制投资风险、获得债券稳定收益的基础上，积极利用各种稳健的金融工具和投资渠道,力争基金资产的持续增值。基金业绩比较基准为75%交易所国债指数+25%（上证A股指数+深证A股指数）。本基金的投资范围为国内依法公开发行的各类债券、股票以及屮国证监会允许基金投资的其他金融工具。作为债券型基金，木基金主要投资于各类债券，品种主要包括国债、金融债、企业债与可转换债券。债券投资在资产配置中的比例最低为45%,最高为95%；股票投资在资产配置中的比例不超过35%o本基金为二级债基，其长期平

5、均风险和预期收益率低于混合型基金、股票型基金，高于货币市场基金。二、基金分析（一）基金规模：份额随业绩变化，最新份额4.93亿份规模方面，2007年至2010年股市见顶债市走牛，期间该基金业绩表现较好，规模迅速扩大。而2011年受资金面紧张、信用风险冲击以及CPI上行等因素影响，债券市场经丿力了冰火两重天，期间基金业绩表现不佳，规模下降较快,从20亿份缩减到15亿份以下。截止2013三季度末，基金份额9.54亿份，净资产12.41亿元，规模中等。（二）业绩表现及分析：成立以來长期跑赢业绩比较基准，收益显著南方宝元债券基金2002年

6、9月20H自成立以来，其净值累计收益率分别为228.26%,远超过同期业绩比较基准42.56%,以及屮证债券基金指数90.17%的涨幅。按年度来看，基金在2006年、2007年、2009年、2012年和2013年表现出色，在同类基金中名列前茅；2011年整体债市整体下行，该基金期间表现不佳。2013年整年南方宝元债券上涨7.13%,表现优异。该基金配股比例较高，个股來看成长与价值配置均衡，相较同类二级债基更具有股票仓位上限提高到35%o从近三年风险收益指标看，南方宝元债券基金各项指标除最低单月回报追平平均，下行风险高出同类，其余指

7、标均超过同类平均，相对于同类债券基金风险收益水平较高。表格1:南方宝元债券风险收益指标（近三年）指标名称华富增强债券（％）同类平均（％）最低单月回报-2.4201-2.3801最高单月回报3.78111.2979下行风险0.04360.0289夏普指数0.0850・0.1149数据來源:Choice资讯、天天基金研究中心,截止日期:2014-01-10从杠杆水平（债券市值占基金资产净值比例）看,的债券杠杆，并没有进行放杠杆來获取超额收益。南方宝元债券一直保持较低截止2013年9月30日南方宝元债券的杠杆水平为0.83,同类平均杠杆

8、水平为1.20.作为二级债基，该基金通过二级市场买卖股票博取超额收益，股票仓位维持在30%上下波动。截止2013年三季度，基金股票资产、债券资产、银行存款、占比分别为31.95%、82.99%、0.65%。从券种配置上看，自2007年更换基金经理应