第五章财务管理

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1、第五章项目投资管理第一节项目投资概述一、项目投资的含义与特点（一）含义（二）特点（三）投资项目及其类型二、项目计算期的构成和资金构成内容（一）项目计算期的构成项目计算期=建设期+生产经营期（n=s+p）（二）原始总投资、投资总额和资金投入方式1、原始总投资2、投资总额3、资金投入方式：一次投入和分次投入第二节现金流量及其计算一、现金流量的含义各项现金流入量和现金流出量的统称。二、确定现金流量的假设三、现金流量的内容四、现金流量的估算五、净现金流量的确定（一）净现金流量的含义净现金流量（NCF）=现金流入量—现金流出量（二）净现金流量的简化计算方法1、建设期净现金流量=—原始投资额2、

2、经营期净现金流量=年利润+年折旧+回收额例：企业计划投资某项目，于第一年初进行固定资产投资450000元，在第一年年末完工投产；投产时垫支流动资金3200000元，经营期5年，直线法提折旧，预计净残值9000元，投产后每年可以增加收入320000元，每年的付现成本为210000元，所得税率为33%，计算各年的净现金流量。年折旧=（450000—9000）/5=88200总成本=210000+88200总收入=320000年净利润=（320000-210000-88200）)×（1-33%）=14606例:0123456NCF0=-450000NCF1=-3200000NCF2-5=1

3、4606+88200=102806NCF6=14606+88200+3200000+9000=3311806第三节项目投资决策评价指标一、投资决策评价指标及其类型（一）含义（二）分类1、是否考虑时间价值：折现指标（动态）和非折现指标（静态）2、性质不同：正指标和反指标3、数量特征：绝对量指标和相对量指标4、重要性：主要指标、次要指标和辅助指标二、评价指标的运用1、非贴现指标（一）投资利润率是指达产期正常年度利润或年均利润占投资总额的百分比。投资利润率=年均利润/投资总额例：某企业购建一项固定资产投入1000万元，建设期为1年，建设期资本化利息为100万元，投产后每年可盈利100万元，

4、计算其投资利润率。解：投资利润率=年均利润/投资总额=100/（1000+100）=9.09%2、特征(优缺点)（二）静态投资回收期1、定义：是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。2、静态投资回收期计算方法（1）公式法（前提条件）全部投资发生在建设期，投产后前几年净现金流量相等，且其和大于或等于原始投资额例：依前题，建设期S=1年,净现金流量单位为万元：01234567891011-10000360360360360360360360250250350解：（2）列表法包括建设期的投资回收期PP满足以下关系：项目计算期建设期经营期合计012345…..………………

5、…..……………………净现金流量-10000300400300200………..例:某投资项目的现金流量表如下:单位:万元累计净现金流量-1000-1000-700-3000200……解:依题意∵第4年的累计净现金流量为零,∴PP=4（年）解:依题意项目计算期建设期经营期合计012345…..…………………..…………………………净现金流量-10000300400500300…………例:某投资项目的现金流量表如下:单位:万元累计净现金流量-1000-1000-700-300200500……3、静态投资回收期特征(优缺点)三、折现指标（一）净现值NPV=例：公司准备购入一设备，需投资10

6、000元，使用寿命5年，直线法提折旧，期满无残值。投产后每年增加销售收入6000元，每年付现成本为2000元,所得税率为40%，折现率为10%。甲：年折旧10000/5=2000净利润=（6000-2000-2000）×（1-40%）=1200NCF0=—10000NCF1-5=1200+2000=3200012345NCF0=—10000NCF1-5=1200+2000=3200NPV=—10000+3200×（P/A，10%，5）=2131（二）获利指数:PI=未来报酬的总现值/初始投资额决策标准:PI＞1，方案可行，PI＜1，方案不可行NPV=—10000+3200×（P/A，

7、10%，5）=2131初始投资额为10000元，未来报酬总现值：12131PI=12131/10000=1.21（三）内部报酬率（IRR）：净现值为零时的折现率。说明:内含报酬率大于资金成本,方案可行;内含报酬率小于资金成本,方案不可行.方法一：投产后每期的现金净流量相等。年金现值系数=原始投资额现值/各期的现金净流量例：NCF0=—10000NCF1-5=1200+2000=3200NPV=—10000+3200×（P/A，IRR，5）=03200×（P