风险投资中的信用问题初探

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1、Nov.2003Vol.26No.62003年II月河北帅范大学学报（哲学社会科学版）第26卷第6期JournalofHebeiNormalUniversity!PhilosophyandSocialSciencesEdition）【经济学研究】风险投资中的信用问题初探张怡梅】，陈世民2（1.河北师范大学马列部，河北石家庄050016;2,河北师范大学学生处，河北石家庄050016）M要：在风险投资中，良好的信用行为和由此形成的可靠的信用关系是风险投奋家与风险企业束委托代理关系产生的基础，而完蓉的信用机制是形成良好的

2、信用行为和可靠倍用关系的保岸，所以构建完善的风险投資信用机制是风险投脊有效运行的关縫。牧稱曰期：2003-06-20墓金広目：河北省科技厅科学项目阶段性成果•项H編号：U2457269D作者■介：张怡梅（1964-）.女.河北师大马列部捌教授、主耍从芈马克思主义理论教学与研究。关縫沟：风险投资；信用；信用行为；信用机制中图分类号:F830.59文献标识码：A风险投资又称创业投资，按美国定义，风险投资是指风险投资商以风险投资公司名义向个人或机构投资者募集资金，主要投资于年轻的、高增长型中小公司的一种投资方式。整个风险投

3、资的运作过程涉及投资者、风险投资公司（风险投资家）和风险企业（风险企业家）三方当事人，其资金运作程序构成一个资金循环：资金首先从投资者流向风险投资公司，经过风险投资公司对风险项目的筛选、评估和谈判决策，然后流向风险企业，通过风险企业的运作使资本增值，再流向风险投资公司，风险投资公司再将收益回馈给投资者。这里涉及到双重委托代理关系：一是投资者与风险投资公司之间的委托代理关系，投资者是委托人，风险投资公司是代理人，即投资者授权风险投资公司代理他们进行投资；二是风险投资公司与风险企业之间的委托代理关系，风险投资公司是委托人

4、，风险企业是代理人，即风险投资公司授权风险企业使用风险资本并努力使之增值。在这双重委托代理关系中存在着三个问题:一是投资者如何选择最好的风险投资公司,以及风险投资公司如何选择最好的风险企业；二是如何使代理成本最低；三是如何使营运成本量小化。解决好这三个问题是风险投资能否成功的关键。本文认为，在风险投资中形成良好的信用行为和可靠的信用关系是解决这些问题的基础和保障。一、风险投资中信用的界定信用最早起源于拉丁文“Gredi。”意为信任、信誉、相文章编号：1000-5587（2003）06-0025-04信，后引入英文“C

5、redii",其含义具有多层多侧面性。从信用的发展过程来考察，信用是和商品生产、货币经济相联系的范畴，是在商品货币关系的基础上产生的。马克思曾引洛克一段话来阐述信用：“信用，在它最简单的表现上,是一种适当或不适当的信任，它使一个人把一定的资本额以货币形式或以估计为一定货币价值的商品形式，委托给另~个人，这个资本额到期一定要偿还。”在这里马克思揭示了信用的双层含义：一是属于心理上信任的精神范畴，一是作为商品和货币关系的经济范踌。在以后的发展过程中，马克思把重点放在了借贷关系的信用上，认为信用是商品在买卖中的延期付款或货

6、币的借贷行为，是以偿还为条件的价值的特殊运动形式。随着商品经济的发展，信用所采取的形式也由最初的商品信贷、货币信贷朝现代信用方向演化，信用的形式越发多样化,信用的功能日益深化。在经济学领域中，信用有狭义和广义之分。狭义的信用是指马克思所重点分析的银行信用和金融信用，即以付款或延款承诺为内容而发生的信用活动。而广义的信用是指经济主体在主观上的诚实守信和客观上的偿付能力的统一，即指经济主体之间以追求长期利益最大化为目的，建立在诚实守信、遵守诺言基础上的心理承诺与长期实践相结合的意志和能力，以及由此形成和发展起来的行为规范

7、和交易规则。从信用的广义概念中可以得出以下结论：一是信用既是索质又是能力，既具有主观上遵守诺言、履行义务的道德品格，又具有客观上兑现或偿付能力；二是信用体现的是一种责任和权利之间的关系;三是信用是对未来经济利益的一种心理预期和要求，因此具有未来性和预期性。风险投资是一个复杂的系统工程•既要涉及筹资、融资过程，又要涉及资金的运作；既要进行项目的识别、筛选和评价•又要进行协议签定；既要指导监督•又要参与管理。在这个复杂的运作过程中，信用的含义是多侧面的，所以风险投资中的信用应界定为现代信用、广义信用，即诚实守信和偿付能力

8、的统一。二.信用在风险投资中的经济效用分析信用是市场经济的基础和灵魂。著名经济学家阿罗说:“信誉是社会系统赖以运行的重要润滑剂，它非常有效，它省去了许多麻烦，使人们可以对他人给予一定的信赖。信誉及类似的价值观、忠诚、讲真话等都是商品，它具有真正的经济价值，它们提高了制度的运行效率，从而使人们能够生产岀更多的产品或任何人都重视的东西。”（这里信用