风管阿尔法优势及桥水基金案例

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1、公共管理学院县炜2013200574Alpha策略的优势同传统的积极型投资策略相比，Alpha套利策略的优点是显而易见的：首先可以扩大投资的范I韦I，从传统的股票到对冲基金、房地产等，都可以通过对冲风险，获得高额的Alpha利润。而且也优化了资产的配査，在传统领域小，投资者面对的是高风险下的高收益以及安全配置下的低收益，而Alpha套利则做到了楮细化的管理，规避了市场风险同吋赚取了超越市场的收益。同时这种超额收益相当稳定，因为Alpha策略通过对冲掉Beta收益町以规避市场的系统性风险，专注于Alpha木身的收益。最后Alpha策略授显著的特点是其在

2、熊市屮是行之有效的投资方法，它能帮助投资者在惨淡的市场屮获取正的绝对收益。同Beta策略相比,Alpha策略也具有无可比拟的优点:相比于Beta策略,Alpha策略主要思路是买进股票作组介，做空股指期货,达到对冲风险FI的。该策略比较适合震荡趋势。纵观国内外的投资经验，在市场效率相对较弱的悄况F‘Alpha策略更为适用，如新兴股票市场、创业板市场等都属于市场效率校低的市场。而我国的股票市场从一定程度上讲就是一个新兴的市场，属于弱势有效市场，效率相对较低，随着金融工具的不断创新（如沪深300股指期货的推出），的确存在利用风险对冲來获取超额收益阿尔法的巨

3、大发展潜力。最后Alpha策略可以使得投资者只需要把粹力放在选股上就行，因为只要投资者选岀的股票组合跑赢大盘指数就能获得正的收益；而门对以帮助投资者避开择时这一难题：在最初只能单边做多的悄况下,要想获得超额收益就必须准确择时,而现在即便判断错误，也冇可能获得超额收益。iowfeigiifeciiBuhbWandSeptemtMt11th桥水基金案例雷•达里奥(RayDalio)是全球对冲基金界最冇才华最冇个性的人二一。这位全球最大对冲基金桥水公“J(BridgewaterAssociates)的创始人在2011年斩获约39亿美元，成为福布斯2012全

4、球对冲基金经理收入榜第一名。雷・达里奥在2012年初被业内评为对冲基金史上最成功的基金经理，公司旗下纯阿尔法基金(PureAlphaFund)在1975年至2011年为投资人净赚了358亿美金，超过了索罗斯量子基金口1973年创立以来的总回报。美联储前主席保罗•沃尔克曾评价说“达里奥的桥水棊金对经济的统计分析甚金比美联储的更靠谱。”桥水公司主要有两只旗舰基金,一只叫"AllWeather"，管理费较低、主要追求相对收益。另一只叫"PureAlpha”，采取标准的2%管理费、20%业绩提成的收费方式,追求绝对收益。PureAlphaMajorMarke

5、tsStrategy®14%TargetVolatility(GrossofFeesTotalReturn)纯Alpha投资策略收益TotalArturoAfinuaRxedturns161%StandardDtviaticn100%Ci^dH・m1(tankingCrbto-02」19911993199519971999200120032006200720092011Alpha和Beta分离的投资策略最开始是由Dalio在1990年引进的,然后在2000年初逐渐被各大基金经理认可。Bridgewater公司是笫一个运用Alpha和Beta分离的投资

6、策略的对冲基金，并H.为这两个投资模式各自设立了相应的投资基金：PureAlpha对冲基金和Al1Weather对冲基金。首先Beta是衡量投资组合与市场整体衣现的一个相关性指标。Beta投资的收益和风险儿乎完全与帀场的整体表现一致，并且投资产品的成木流动性高。这类投资主要集中在被动烈的收益产品，如指数基金、固定收益产品等。通过beta投资，投资者可以以高流动性以及高透明度获得市场收益率，同时只需耍承担比较小的风险和费用。与此相对的，Alpha投资-是一种主动型的投资方式，冃的是形成与市场相关性低的超额收益回报。Alpha指标刻画了主动投资所带来的超

7、额收益的人小，高的Alpha值反映了该资产(或组合)与市场相比有较高的超额收益，同时表示一个积极的基金经理有较好的投资管理能力。这类投资主要集中在包括私募股权基金、商站基金、期货基金等。通过Alpha投资，可以寻求一些难以发现的、对投资技巧要求很高的超额收益项冃。主动交易策略是指评佔历史和现在的价格，川一些技术I叭棊本面和量化市场数据捕捉短暂存在几秒钟或几天的交易机会。基于动量、均值回复、价差套利进行交易，特点是换手周期短、交易资产种类多、地域广、常运用杠杆。此策略经常运用融资、期货和期权，活跃于各个市场板块，包括股票，固定收益，外汇和大宗商品资产，

8、通常在投资地域上很分散。此策略强调对信息做出迅速反应，从市场的波动中获得alphaoBridgewater公