创业板专题讲座

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1、新时代晨会纪要新时代证券研究发展中心创业板专题讲座潘伦欢一、创业板历史创业板是地位次于主板市场的二板证券市场，最初出现在美国，以美国纳斯达克（NASDAQ）市场为代表，在中国特指深圳创业板。在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。其目的主要是扶持中小企业尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦。创业板设立目的（1）为高科技企业提供融资渠道。（2）通过市场机制，有效评价创业资产价值，促进知识与资本的结合，推动知识

2、经济的发展。（3）为风险投资基金提供“出口”，分散风险投资的风险，促进高科技投资的良性循环，提高高科技投资资源的流动和使用效率。（4）增加创新企业股份的流动性，便于企业实施股权激励计划等，鼓励员工参与企业价值创造。（5）促进企业规范运作，建立现代企业制度在我国，上海和深圳的A股和B股都算主板，即将出台的创业板是二板市场，象宜昌猴王退市后仍在交易的是三板上市，中关村报价系统也属于三板市场。纳斯达克（NASDAQ）是美国的一个电子证券交易机构，NASDAQ是全国证券业协会行情自动传报系统英文的缩写，创立于1971年，已成为世界最大的股票市

3、场之一。该市场允许市场期票出票人通过电话或互联网直接交易，而不拘束在交易大厅进行，而且交易的内容大多与新技术，尤其是计算机方面相关，是世界第一家电子证券交易市场。美国纳斯达克市场（NASDAQ）上市规则比主板纽约证券交易所要简化得多，渐渐成为全美高科技上市公司最多的证券市场。截至十年前的1999年底，共有4829家上市公司，市值高达5．2万亿美元（注：2009年7月15日星期三，我国A股总市值达3.21万亿美元，超过日本的3.2万亿美元，成为全球第二，说明10年前的NASDAQ就比现在的A股市值多2万亿美元），其中高科技上市公司所占比

4、重为40％左右，涌现出一批像思科、微软、英特尔那样的大名鼎鼎的高科技巨人。“三十年河东，三十年河西”，30年后的纳斯达克市场羽翼丰满，上市公司总数比纽约证交所多60％，股票交易量在1994年就超过了纽约证交所。现在的软件可以看到1993年6月1日到现在NASDAQ走势的日K线图，1993年6月24日最低点位是682.89点，95年7月17日突破1000点，98月11月27日突破2000点，三年时间涨一倍，最辉煌的时间是1999年我国的国庆节2700点左右，到2000年3月10日那一天，最高5132.52点，5个月时间最大涨幅达到90%

5、，此后泡沫破灭，到了2002年国庆节左右的10月10日，最低达1108.48点，从5132点自至跌幅高达78.4%，昨天收盘点位是1886点，还不到最辉煌时期的一半。记得2000年时，当时网络股疯狂，流行市梦率的说法，不以市盈率定价，我国A股当时只要是某某公司触网，就是5个涨停，疯狂的网络股是综艺股份（600770）从20元炒到64元，上涨220%，还有上海梅林（600073）从9元炒到33元，上涨260%。新时代晨会纪要（纳斯达克月K线图来源：新时代证券宜昌营业部）与美国NASDAQ市场的起步几乎同时的是，日本开始了创业板的脚步。1

6、963年，日本东京证券交易所设立了针对中小公司的第二板，并正式起用了场外市场制度。不过，在其后相当长一段时间内，日本的场外市场一直萎靡不振。90年底末，各国证券市场又开始了新一轮的设立二板热潮，其中主要有：香港创业板市场(1999年)、台湾柜台交易所(OTC，1994年)、伦敦证券交易所(1995年)、法国新市场(1996年)、德国新市场(1996年)等。香港创业板市场。1999年11月25日，酝酿10年之久的香港创业板终于呱呱坠地。它定位于为处于创业阶段的中小高成长性公司尤其是高科技公司服务。截至上周五香港创业板达到170家公司，大

7、多是网络、电脑、电信企业。一家公司若想在香港联交所主板上市，最近3年必须有5000万港元的盈利，但创业板不设盈利底线，只需公司有两年的“活跃业务纪录”。如果创始人在业界已是名声鹊起，那么这个两年的“纪录”也可以不要。香港联交所权威人士曾风趣地说，如果比尔·盖茨出来重新注册一家公司，创业板会马上愉快地接纳。新时代晨会纪要（上周五深圳市场概况）从上表来看，上周五香港主板市盈率13.9倍，香港创业板市盈率36.25倍，我国深圳市场的市盈率是39.89倍，比香港创业板还高，与周边市场相比，A股估值不低。一、国内创业板两个规则我国创业板最早“打

8、闹台”时间是2000年初，当年1月，前证监会主席周正庆在会上宣布，中国将在沪、深两地证券交易所设立高新技术企业板，此后关于二板市场或创业板市场准备了近十年时间，原因是国际上创业板比较低迷，德国和日本恨不得关掉创业板市场，