滨海2号投资策略

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1、滨海2号转型成长集合资产管理计划投资策略建议期限：2012年投资策略基本投资目标：追求中短期（1年）内的绝对收益。兼顾相对收益（银行渠道的主要衡量标准）。基本投资理念：以“宏观、价值、波段、收益”为基本投资理念。1•宏观以系统性风险为根本，重视宏观形势的判断与把握，重视市场运行阶段的判断与把握，从上至下制定投资策略，行业或板块的配置优于个股的配置。2•价值投资品种（股票）的选择上以成长和估值相匹配为根本，重视历史经营表现，寻求成长相对确定而价值低估时的投资机会，寻求价值相对确定而成长低估时的投资机会。3.波段以阶段性的买入

2、和卖出为主要操作模式，投资比例弹性较大，实际操作中，可简单分为长波段和短波段。长波段品种，更重视单一品种的独特性，选择中必须同时具备价值或成长被明显低估、股价调整充分（幅度或时间）的特点；短波段品种，以当前市场热点为主要投资方向，在不偏离价值和成长匹配的基础上（股票），更多的要从技术上把握买卖时机。针对产品情况，一般情况下，短波段品种投资比例会高于长波段品种。4•收益围绕绝对收益的持续取得进行风险控制，以仓位比例控制作为风险控制的基本手段，同时根据持有品种的不同制定不同的止损或止盈方式。市场判断：1・我们对2012年乃至于

3、较长期（3-5年）国内国际宏观经济形势的基本判断是：1.1.国内经济转型和国际经济再平衡决定中国经济已进入弱周期阶段，其特点是：经济增速从高增长到较高增长，从大起大落到更稳定增长。中国进入弱周期阶段全球经济GDPiW速中国GDP境速1・2•在弱周期的背景下，投资转型、出口转型和消费转型将成为中国经济新的增长点。中国经济可以实现转型和增长的统一。当前的经济增长形势表明转型已经悄然发生，同时，整个社会层面仍然充裕的货币，使得中国经济应对冲击的能力明显增强。而能否通过转型带来一轮新的大的经济增长周期，还需要较长时间和国内外经济形

4、势的配合。1.3.短期而言需要我们关注和确认的是三个方面的拐点、：1.3.1•增长拐点：当前经济以下行力量为主，主要来自于外需、房地产。但如果出现快速回落，政府投资可能再次充当稳定增长的力量。经济增速的拐点可能出现在2012年1、2季度之间；历史经验显示，五年规划带来的投资效应集中体现在2012和2013年。五年计划第二年（党代会当年）和第三年（换届当年）投资增长率和经济增长率较高。GDP坏比年率SJLWH二5S二lcnOIL;xoui32s90LRNsh・s3LiGDP冋比増速SJbQSu<»QOSW6S3L5WL«*s

5、k&sH«3I3k^3LCX2011-2012年主要经济指标预测指标200920102011F2012FGDP：实际(%)9110.39.49.5工业增加值増速(%)11.015.713.814.0固定资产投资増速(％〉30.524.324.324.5社会消费品零住总额増速(%)15.518.316.817.0出口(%)-16.031.322514.5进口(%)-11.238.724.114.5贸易差额(亿美元)1961183119272259居民消费价格指数(CPI)-0.73.35.54.0生产资料价格指数(PPI)一

6、5.45.56.53.0一年期存款利率(幻2.252.753.503.50一年期贷款利率俄〉5315.81656656人民币贷款余额噌游0〉31.719.514.2144M2(%)27.719.714.716.1人民币/美元(年末〉6.836.626.306.001.3.2.通胀拐点：高位慢落，可能要到2012年4月份前后才能回到4%左右;X二狞兰SWSOZ壬总02匸瓷一00氏号00皿二皆二S匕6貯二00巴貯二昌氏霧二0"□WOZ2011年以来月度物价走势及预测1.3.3•政策拐点：在软着陆的背景下，政策将继续维持偏紧基调

7、,但可能进行微调；如果经济出现大幅度回落迹象，政策会出现实质性松动，开始阶段会以定向方紅公为主；时间点或在2012—二季度之间。在资金方面，比如首先下调中小银行的存款准备金率。在项目方面，转型性投资是重点。2.我们对2012年A股市场的基本判断是：1.1•判断基础与风险对2012年A股市场做出判断的基础是，未来全球金融动荡将如何演化，中国经济和市场走向如何，其风险因素又是什么？就全球的情况而言，我们倾向于猜测美国经济可能正在“日本化”，表现为相当长时间的低增长、持续的资产负债表调整、长期的宽松货币政策和反复发生的经济衰退风

8、险等;此外短期内美国经济的增长前景似乎也转向暗淡。就欧债危机而言，我们倾向于认为最终的结果将是边缘国家的债务重组、核心国家的流动性救助和欧元区范围内广泛的财政整固；在局面最终稳定下来之前情况可能先会变得更糟，并使得银行体系、信贷供应和金融市场始终承受巨大压力。就中国经济的走向而言，支持经济的积极因素一是