人口寿命指数的模型的分析和构建

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1、人口寿命指数的模型的分析和构建　　一、引言人口寿命越来越长是人类社会发展的一个基本事实。中国的夏商周时期平均人口寿命大约为18岁，唐朝时期为27岁，在新中国成立的1949年，平均人口寿命仅仅为35岁（《人民日报海外版》，2000年12月11日第三版），经过漫长五千年的变化，人口寿命才终于翻了一番。但是在2000年，中国人口的平均寿命达到71.8岁，仅仅用了短短五十年的时间，人口寿命就翻了一番。总体来看，目前世界各国都有这种现象：老年人越来越多，越来越多的老年人活得越来越老，但储蓄太少、退休太早、花钱太快。人们

2、已经意识到，尽管长寿是人们追求的目标，但是越来越长的寿命不论是在国家整体还是在家庭个体层次上都是一种巨大的潜在风险。经济学家蔡昉在中国经济50人论坛2011年会上强调“未富先老”将成为我国“十二五”重要挑战，安联集团管理委员会的杰伊·拉尔夫认为“在退休规划中，长寿是最被低估的风险因素之一。事实上，长寿风险比通胀风险还要大”（《国际金融报》，2010年10月22日第06版）。目前，中国处在人口老龄化和人口长寿化加速阶段，是世界上老年人口最多的国家，存在国家社会保障体系的资金短缺、企业年金发展不成熟

3、和个人面临退休收入不足的问题，长寿风险以及人口老龄化风险将成为未来我国主要的社会风险。简历大全/html/jianli/微观层面上，在养老基金进行养老费用的缴纳和保险公司进行保险合同设计时，养老基金公司和保险公司必须面对人口数量上的和人口质量上的两种风险。人口数量上的风险是指由于死亡率突然上升同时人口数量突然向下偏离预期值带来的风险即，即死亡风险，此时保险公司需要支付大量的保费。人口质量上的风险是由于人口生活水平的提高和医疗水平的提高，人口死亡率的持久性下降导致人口寿命的提高。然而这是一把双刃剑，如果养老基金

4、公司实行现收现付型养老金制度和固定收益养老计划，老年人口寿命向上偏离预期值使得以前缴纳的保费和养老费用太低，养老金计划成本增加和账户出现巨大亏空会给养老基金公司带来巨大的支付压力，这就是长寿风险，即人口寿命超过预期值的风险。从目前来看，关于长寿风险和死亡风险的理论研究与金融实践才刚刚开始，BlakeandBurrows（2001）第一次提出可以利用长寿债券来对冲死亡风险以来，相关的研究逐渐开始丰富起来。目前的一个迫切问题是缺乏一套完整的数据收集手段并由此给出适合的人口寿命风险指数来刻画人口寿命风险的严重程度，

5、同时也缺乏有效的长寿风险评估参考标准。如同评价市场风险中的风险矩阵Riskmetrics和信用风险中的信用矩阵Creditmetrics一样，JP摩根公司（JPMoran）于2007年12月推出了基于生命矩阵LifeMetrics的人口寿命指数（Coughlan，etal，2007），目的是提高长寿和死亡风险的管理水平，增加关于这一风险的透明度，并提供衡量和管理这种风险的实用的工具和方法，特别地，协助养老基金和他们的雇主更有效地管理长寿风险，教育投资者，促进与生命和死亡相关的高流动性资本市场的发展，为保险公司

6、和再保险公司提供管理长寿风险和死亡风险的各种风险转移解决方案，并补充其现有的管理工具。首先介绍了LifeMetrics的基本架构，并对RiskMetrics、CreditMetrics和LifeMetrics三种不同的风险矩阵进行了比较。然后结合中国的实际探讨了中国死亡数据的收集与整理问题，利用LifeMetrics工具对中国的人口寿命指数测算问题进行了探讨。最后，探讨了利用人口寿命指数进行长寿风险管理的有关问题。二、LifeMetrics概况与比较（一）LifeMetrics基本概况LifeMetrics是

7、测度和管理长寿风险和死亡风险的工具箱，设计对象是养老基金计划及其雇主、保险公司、再保险公司和投资者。LifeMetrics使这些机构以一个标准化的方式汇总不同来源的风险并将这些风险转移到其他交易对手。它还提供了一个评估长寿/死亡率套期保值策略的有效性方法和计量剩余风险规模的技术。在设计LifeMetrics时，JP摩根公司的LifeMetrics设计小组主要考虑了下面几个设计准则：（1）给出一套国际性的指标数据：最初提供美国、英格兰和威尔士的人口寿命指数数据，随后扩展到德国和新西兰的数据，计划在未来逐步增加其

8、他国家的人口寿命指数数据；（2）透明度：所有的方法、算法和计算充分披露和开放；（3）标准化：LifeMetrics明确旨在为推出长寿证券及衍生工具的结构性金融产品提供便利条件。JP摩根公司正在制定基于该指数的柔性而又标准化的套期保值工具；（4）风险管理：构造人口寿命指数，预测未来人口寿命与死亡率，分析长寿风险与死亡风险对投资组合的影响，设计长寿风险管理解决方案。简历大全/html/jianli/