CFA三级SS6机构IPS精选_金程教育

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1、索引1.DBPlanObjective&Constraints22.FoundationEndowmentObjective&Constraints33.PensionFactors44.SomeOtherInstitutionalInvestors5SS6机构IPS精选机构ips和比个人ips难度肓线下降，每一种机构投资人的考法都有定式。只需要进行相应的记忆和总结就可以争取获得高分。对机构投资人而言，最人的抓手是Liquidity和Timehorizon,通过这两项先行分析风险承受能力(Risktaki

2、ngability),再进行冃标收益(Retum)的定性和定量分析。1.DBPlanObjective&Constraints最大的目标就是MeetPensionLiabilityo固定福利计划(DefinedBenefitPlans)通过养老金资产支付养老金负债。计划发起人的精算师会根据未來劳动力变化、薪酬水平及变化、提前退休人数比例、雇员预期寿命等因素佔算养老金负债现金流和现值，并全面覆盖非在职(inactive)和在职(active)员工的养老金支付需求。1)风险目标的设定(RiskObjectiv

3、e)影响固定福利计划的风险承受能力的因素有：计划的盈亏状态、发起人的财务状况和盈利能力、发起人和养老金的风险敞口共性、计划特征和劳动力特征等，详见下表：影响因素变量相关性盈余状态(FundedStatus)盈余或缺口(Overfundedorunderfunded)较多的盈余将伴随更高的风险承受能力(正相关)发起人的财务状况和盈利能力(FinancialStatus)总负债比率；(D/ED/A)当前与未来盈利能力(Profitability)较低的负债比率和较高的盈利能力将伴随更高的风险承受能力(正相关)

4、风险敞口共性(Correlation)发起人的营运结果与养老金收益的相关性较低的相关性将伴随更高的风险承受能力(负相关)计划特征(PlanFeature)提前退休条款(EarlyRetirement)；一次性支付条款(LumpSumProvision)给予受益人的权利将降低风险承受能力(负相关)劳动力特征(WorkforceFeatures)雇员的年龄结构；在职雇员与退休雇员的比例等平均年龄较小，在职雇员比例较高将伴随较高的风险融忍度2)收益F1标的设定定性介度而言，养老金计划的收益冃标非常简单：确保养老

5、金资产足够偿付养老金负债。根据养老金计划的特征，有时会要求保证养老金计划需要Adjustedforinflationo另外述有一个额外的需求，就是减少未來可能需耍的公司持续投入(Contribution)o定量角度而言，固定福利计划的首要收益目标是确保养老金资产足够偿付养老金负债，从而构成固定福利计划的收益需求(retumrequirement)。对丁•风险承受能力较高的基金(比如资金充足、员工年龄结构较轻等)，则可以允许在收益需求之上追求一定的收益希望(returndesire),以能够适度降低未来缴款

6、额，共至更为激进地设定零缴款目标(Nocontributioninthefuture)o所以定最的问题，如果是Underfunded,目标收益率为LiabilityDiscountrate加上Excessreturno如果Overfunded,―般目标收益率即为Liabilitydiscountrate。ParticipantdirectedDCPlan由PlanParticipants决定投资标的并【L承担投资风险。CashBalancePlan是结合了DC有点,可以有individualbalance

7、的DB。而ESOP(EmployeeStockOwnership)与个人IPS的Concentratedposition更加相关。1.FoundationEndowmentObjective&ConstraintsSustainableandperpetuatesupport捐赠基金(endowment)的法律定义是由捐赠者设立、希望永久保存木金的基金；但由于捐赠基金是资助对象的主要资金来源，11有着保存木金的限制，因此描赠基金的目的是对固定的资助对象提供充足(substantial)＞稳定(stable

8、)和持续(sustainable)(3S)的资金支持。例如,常见的投资/支出策略目标的形式可以如下：•每年的实际支出额不低于前一年95%(stable)；•50年以内不损失实际购买力的80%(sustainable)；•满足以上约束的询提卜捉I自j平均支出率(substantial)。1)风险冃标的设定(RiskObjective)影响扌廿赠基金投资组合风险承受能力(risktakingability)的因素包括：•资助对彖对