“金融脱媒”对商业银行的影响及应对策略

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1、“金融脱媒”对商业银行的影响及应对策略杨小亮李奋娜一、关于“金融脱媒”自20世纪80年代以来，随着直接融资的发展，银行失去了其融资主导地位，利并收入减少，依靠传统的业务难以维持生存，产生了所谓的“金融脱媒”现彖。随着金融改革的逐步深化，我国股票和债券市场的制度性变革方向已趋完成，制度性问题基木得以解决，资金的结构发生变化，直接融资逐渐上升，以银行信贷为主的间接融资比重下降，中国商业银行也面临着“金融脱媒”现彖。在这种情况下，不管是学术界还是实务界都开始着手研究“金融脱媒”。“金融脱媒”概念始于上世纪60年代的美国，我国现

2、有的研究文献没有一个统一的概念，但基木形成两种观点。一种观点认为，金融脱媒乂可称为“非中介化”，是指资金的融通、支付等活动更多地直接通过证券市场进行，从而降低以商业银行为主体的传统屮介在金融体系中的重要程度。唐旭等人研究认为，金融脱媒狭义指存在定期存款利率上限管制条件下，货币市场利率水平高于存款机构可支付存款利率水平之上时，存款机构的存款资金就会大量流向货币市场工具的现象。广义指不仅是存款资金流向高息资产，而且指资金使用方不再经过金融中介，直接在货币市场发行短期债务工具的行为。主要表现为：储蓄资产在社会金融资产中所占的比

3、重持续下降及由此引发的社会融资方式由间接融资为主向直、间接融资并重转换的过程。当前，随着金融体制改革的进一步深化和和关政策措施的逐步落实，我国金融脱媒的长期趋势已基木确立并将加速发展。二、对我国“金融脱媒”的基本判断：趋势已形成，但尚未“脱媒”长期以来，间接融资一直在屮国社会经济生活中占有支配地位，银行储蓄是居民金融投资的基木渠道。资料数据显示，到2005年底，存款货币银行资产达35.5亿元，特定存款机构有2.4万亿，股票市场市值仅3力多亿，中央登记公司登记的债权6.8万亿。从表1也可以看出，到2005年底，银行贷款的占

4、比仍然高达78.1%,其他融资额占比很低。金融市场结构的不完善造成资源配置的不完善，信贷过度集中于银行，同时风险也集中于银行。表1：2000-2005年我国非金融部门融资的构成2000年2001年2002年2003年2004年2005年贷款72.8%7.6%79.6%85.1%82.9%78.1%股票12.3%0.8%4.0%3.9%5.2%6.0%国债14.4%1.6%15.3%10.0%10.8%9.5%企业债0.5%0.1%1.3%1.0%1.1%6.4%注：2005年发行的短期融资券占企业债券总量的68%从国际经

5、验來看，在经济市场化、经济发展水平提高、金融管制放松等因素的综合作用下，将不可避免地出现金融脱媒。20世纪在美国的齐类主耍金融机构中，存款金融机构（包括商业银行和储蓄机构）资产起初占比也很高，1900年高达81.1%,但所占的比重一直呈下降趋势。而包括养老金、共同基金、货币市场基金等在内的基金和投资公司资产所占的比重则迅速提高，90年代末已经超过商业银行（见表2）o表2：美国主要金融机构资产比重的变化情况（％）190019391960197019801997存款金融机构81.164.857.958.356.246.9其中

6、：商业银行———40—3623基金和投资公司0412.616.52125.9保险公司13.827.223.818.916.119.3国内“金融脱媒”现象已经有“苗头”，是大势所趋，但尚未脱媒。近年來,随着资木市场的发展及多样化投资工具的日益普遍，储蓄分流不断加快，在社会信用屮居于垄断地位的屮国商业银行正面临着“金融脱媒”的严峻挑战。我们可以先看看下面两组数据，2005年四大国有银行的年报显示，四家银行债券资产2004年末比2003年末分别有不同程度的增加。其中，工行、农行、中行和建行2004年债券投资余额分别从上年的10

7、917.81亿元、5929.32亿元、7547.67亿元和3309.36亿元，上涨到12354.19亿元、7758.92亿元、9823.37亿元和8239.71亿元。另有统计数据显示，1999年至2004年金融机构信贷资产占比下降了8.85%,外汇占款上升了8.1%,有价证券投资上升了1.70%；仅2003年到2004年短短的一年吋间里，新增存款少增4668.7亿元，新增贷款少增9335亿元。从这两组数据可以看出，我国“金融脱媒”已经开始，主要表现在三个方面：一是由于证券市场的发展，一些业绩优良的大公司通过股票或债券市场

8、融资，对银行的依赖性逐步降低，银行公司客户群体的质量趋于下降，对银行业的公司发展产生了一定的影响。二是随着大型企业集团财务公司的迅速崛起，企业资金调配能力加强，不仅分流了公司客户在银行的存、贷款量，而且开始替代银行提供财务顾问、融资安排等服务，对银行业务造成了强有力的冲击。三是短期融资券的发行造成了大企业客户的流失和