中国证券市场反收购制度的法律规制

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1、精品文档就在这里-------------各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------中国证券市场反收购制度的法律规制【摘要】证券市场中上市公司收购是利用资本市场来配置资源的重要方式，它是在资产总量不变的前提下通过对存量资

2、产重新调整和组合来实现生产要素优化配置，从而体现了市场竞争优胜劣汰的基本规律，对于促进整个社会经济发展来说是有利的。但同时我们不得不注意到，市场并不一定是完全有效的，这使有些上市公司的市值被严重的低估，在这样的情况下，往往会引发敌意收购与反收购，而我国现如今对反收购制度的法律规制却不尽完善，缺乏有效的监督，因此本文在借鉴国外先进的反收购制度的基础上，结合我国的实际情况，为完善我国证券市场中反收购措施的法律规制提供一条可参考的路径。【关键词】收购反收购法律规制　从19世纪末至今，公司并购已经有了一百多年的历史。随着我国证券市场的不断成熟，外国资本的不断

3、涌入，股权分置改革的逐渐完成，我国证券市场中上市公司股票的流动性不断加强，在这样的背景下，上市公司间收购现象越来越多，伴随而来的反收购问题也越来越突出，而我国现有的立法对于反收购措施的规制较为笼统模糊，这在一定程度上阻碍了我国证券市场的进一步发展，因此对于我国证券市场中反收购措施法律规制问题的探讨具有切实的意义。一、反收购的界定（一）反收购基于收购行为而产生反收购的目的是打消收购人的收购意图或者抵制、破坏收购行为，因为收购行为的完成将直接导致被收购公司管理层的更替和公司经营策略的变化，进而影响公司原股东、管理层甚至整个公司的利益，所以被收购公司及其管

4、理层可能会采取各种措施，维护其原有的一些利益，并维持对公司的决策权的掌控。由此，反收购可以理解为，被收购公司及其管理层为了维护其原有权益而采取各种措施，打消收购人的收购意图或者抵制、破坏收购行为，以维持对公司控制权的行为。（二）反收购只针对“敌意收购”而言被收购公司面对收购的态度只有两种：同意和不同意。顾名思义，反收购只发生在被收购公司不同意被收购的前提下。许多学者把这种无视被收购公司的意愿而坚持进行的、以取得上市公司控制权为目的的收购称为“敌意收购”。判断“敌意收购”的标准在于收购人是否有取得被收购公司控制权的意图以及被收购公司是否愿意接受该收购行

5、为。三、英美两国反收购措施法律规制对我国的借鉴与启示通过以上对英美两国反收购措施法律规制的概述，我国证券市场可以从以下三个方面予以借鉴：（一）要明确反收购措施的决策权的归属。英国法把反收购措施的决策权交给股东大会，美国法则把这一权力赋予了董事会，两种模式不存在绝对的孰优孰劣，各有其理论基础，我国现行立法虽然在部分法条上涉及到了这一问题，但还需要进一步明确。（二）要明确董事在反收购中的义务。当公司收购成功，目标公司管理层董事将丧失对公司的控制和高额的薪金，因此管理层为了维护自己对公司的控制权以及要职高薪往往极力抵抗收购。在这种情况下，如果不对目标公司的

6、董事在反收购中的义务进行明确，就很难避免其采取不当的反收购措施或阻挠正当合理的收购活动，从而损害公司和股东的利益。关家涛,《我国证券法中上市公司收购规定之检讨》,《财经科学》2000年第2期美国法与英国法分别以注意义务和忠实义务为核心构建了完整的义务体系，在一定程度上限制了董事在反收购中的滥---------------------------------------------------------精品文档---------------------------------------------------------------------精品

7、文档就在这里-------------各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------用权力的行为。我国公司法虽然也对董事义务进行了规定，但尚未形成较为完善的义务体系且针对性不强，无法对董事在反收购中的行为进行很好的规制。因此

8、，需要构建董事在反收购中的义务体系。（三）明确目标公司可以采取的反收购措施。我国上市公司反收购实践中出现的各