企业战略管理第十一章企业并购与企业战略联盟

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1、第11章企业并购与企业战略联盟第一节企业并购一、企业并购的概念所谓“并购”是合并与收购的合称。企业并购是一种企业产权交易的行为，通过产权交易，达到增强企业竞争优势、实现企业战略目标的目的。合并并购吸收合并收购新设合并资产收购股权收购即狭义的企业兼并,被吸收公司解散且丧失法人资格,其债权、债务由吸收公司继承。两个以上的公司合并成新公司,原各方公司解散且放弃法人资格.各方债权、债务由新公司继承。一家公司收买另一家部分或全部资产,被收购公司法人地位不消失.收购方不成为被收购方股东。一家公司收买另一家部分或全部股份,被收购公司法人地位不消失.收

2、购方成为被收购公司股东根据收购方所购得股权数量的多少，其结果有三种：参股、控股、全面收购。参股：即部分收购，收购方通常以进入被收购公司董事会为目的，仅收购其部分股权。控股：即收购较多的股份，收购方以成为控股股东为目的。控股有绝对控股和相对控股之分。全面收购：即收购对方公司全部股份，以达到全面控制的目的。被收购方成为收购方的全资子公司。①从行业角度划分横向并购企业并购前向并购纵向并购混合并购后向并购前后双向并购是指并购双方处于同一行业，生产同类产品或工艺相近企业间的并购。是指处于同一产品、不同生产阶段的企业间的并购。是指处于不同产业部门、

3、不同市场且相互间没有关联的企业间的并购。二、企业并购的种类②从并购动机划分③从收购的融资方式划分恶意并购企业并购善意并购杠杆收购企业收购管理层收购并购与被并购方友好协商并购条件,在双方意见达成一致前提下进行的。并购方不顾被并购方意愿，采取强制手段进行的收购。收购方以目标公司资产作抵押,通过大规模的融资借款对目标公司进行收购。公司管理层为对抗恶意收购或为改变本公司所有者、控股权结构，对自己的企业采取杠杆收购方式进行收购。三、国际企业并购的发展历程●美国著名经济学家史蒂格勒在考察美国企业成长路径时指出：“没有一个美国大公司不是通过某种程度、

4、某种形式的兼并收购而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部扩张起来的。”●全球并购的五次浪潮第一次并购：1897—1903年第二次并购：20世纪20年代第三次并购：20世纪50—60年代第四次并购：20世纪70—80年代第五次并购：20世纪90年代至今●全球第五次并购浪潮的背景及新特点背景：★经济全球化★新科技革命浪潮★20世纪90年代后期美国和世界经济转好新特点：★并购规模巨大，强强联合显著增多，产生了许多“巨无霸”★并购数量增多，产业进一步向国际化发展★在技术、资本密集的传统领域出现了超级并购★横向并购显著增加，换股成为主要交易

5、方式★跨国企业兼并与剥离并存（见资料）●第五次并购浪潮对世界经济的影响□加速生产国际化和经济全球化进程□提高资源配置效率□促进技术创新的国际化和全球化□促进国际贸易的扩大□促进国际直接投资流动□促进国际竞争●负面效应□引起世界性的资本集中和市场垄断□对反垄断法和管理制度提出挑战□加剧世界经济的不平衡□引发泡沫风险四、我国企业并购概况●我国企业并购的发展过程第一阶段(1984—1992年)：1984年7月,保定纺织机械厂和保定市锅炉厂以承担被兼并企业全部债权债务的方式,分别兼并了保定市针织器材厂和保定市风机厂,开创了我国国有企业兼并的先河

6、｡此阶段并购特点是企业的自发性和政府干预并存,政府的出发点是拯救亏损企业，并购方式多为承担债务和出资购买的方式。第二阶段(1992—2000年)1992年以后,市场经济改革有了明确的方向,私营经济得到了快速发展。1997年党的十五大提出“通过资产重组和结构调整加强重点,提高国有资产的整体质量,对国有企业实施战略性改造”,为企业并购的发展指明了方向｡这一阶段的并购在规模上､数量上和专业化程度上都有了大幅度的增长,掀起了并购的热潮，同时，企业跨出国门,尝试性的跨国收购开始出现,同时,外资也纷纷进入中国市场收购中国企业。这个阶段的对外投资分布

7、在与中国有贸易往来的东南亚和非洲国家。第三阶段(2000年至今)2001进入WTO为分界线，我国企业海外投资掀起了第二个高潮。中国企业已经开始到美国、澳大利亚、欧洲等发达国家寻求收购目标，而且目光也不再局限于当地小企业。在时机合适时，还出现了小鱼吃大鱼的并购案例。●2000年以来我国对外直接投资金额变化见图示●“普华永道”发布关于2010年中国企业海外并购数据2000年以来我国对外直接投资金额变化郎咸平：1956年出生，祖籍山东。美国宾西法尼亚大学沃顿商学院博士；现任香港中文大学讲座教授；曾任沃顿商学院，密西根州立大学，俄亥俄州立大学，

8、纽约大学和芝加哥大学教授。郎咸平作为世界级的公司治理和金融专家，主要致力于公司监管、项目融资、直接投资、企业重组、兼并与收购、破产等方面的研究，成就斐然。[视频]郎咸平说——汇源收购案背后的博弈五、企业并购