股票研究证券研究报告铁路设备行业

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1、股票研究铁路设备评级：中性上次评级：中性201L07.25安全第一建设放缓O国泰君安证券GUOTAIJUNANSECURITIES行业事件快评7・23动车追尾事件快评吕娟王帆021-38676139021-38674747lXIlvjuan@gtjas.comwangfan009494@gtjas.com编号S0880511010047S0880511040001证券研究报告本报告导读：7.23事故是2007年高速铁路投入运营以来最严重的事故，预计铁道部会更加重视运行安全问题，建设节奏将进一步放缓，相关铁路设备企业的成

2、长性会受到影响。摘要：•7.23事故概况及初步原因：2011年7月23日20时27分，北京至福州的D301次列车行驶至温州市双屿路段时，与杭州开往福州的D3115次列车发生追尾,造成D301次列车4节车厢从高架桥上掉落，造成大量人员伤亡。事故原因目前正在调查，初步判定可能是D3115次遭雷击后失去动力，临时停车，而信号系统出现故障导致后续的D301次追尾。•中、日、法、德高速铁路运行安全比较：(1)我国高速铁路自2007年投入运营，至今4年多发生3起人员伤亡事故，其中7.23事件是最严重的一起。(2)日本新干线自1964年

3、正式运营，至今47年没有发生过人员伤亡事故。(3)法国高铁TGV自1981年正式运营，至今30年造成2起人员伤亡事故。(4)德国城际特快ICE自1991年正式运营，至今20年，除了在1998年发生特大脱轨事故造成101死88伤外，无其他伤亡。相比日本、德国、法国，我国高速铁路发生伤亡事故频率明显较高，值得高层反思。•7.23事故点评：7.23事故，加上京沪高铁自6月30日投入运行半个月发生了5次故障，使得全社会对高铁运营安全问题高度关注。预计铁道部会更加重视铁路运行安全问题，铁路建设节奏将进一步放缓，相关铁路设备企业的成长

4、性会受到影响。•我们对铁路设备行业维持原有观点：即短期内无法看到铁路建设和投资规模的超预期，铁路设备未相关上市公司难以享有行业鼎盛时期的高估值，维持铁路设备子行业“中性”评级。因为：(1)铁道部部长更换事件导致短期内无法看到铁路建设和投资规模的超预期，因为各种迹象表明新任铁道部长盛光祖工作重点在于运行安全、经济效益等“后建设问题”，这与前任侧重建设的情况有很大差别。(2)故障频发和最高运行时速由350公里降为300公里削弱了高铁对于航空的替代性，降低了高铁对客流的吸引力。重点公司中国北车(601299)2011年考虑增发后

5、的EPS为0.31元，6个月目标价为7.8元，增持；中国南车(601766)2011年考虑增发后的EPS为0.29元，6个月目标价7.5元，谨慎增持。请务必阅读正文之后的免责条款部分相关报告中国北车事件点评：《定增方案修订和中报业绩预增点评》2011-7-12国泰君安晨报京沪鬲铁开通点评2011-7-1中期策略：《风雨过后会冇阳光把握左侧投资机会》2011-6-101.7.23动车追尾事件点评31.1.事故概况及初步原因31.2.中、日、德、法高速铁路运行安全比较31.3.点评52.铁路设备行业最新观点63.国泰君安机械行

6、业关于铁路设备观点回顾63.1.20110712中国北车事件点评报告，行业观点摘要63220110701国泰君安晨报京沪高铁开通点评，行业观点摘要……73.3.20110610国泰君安机械中期策略报告，行业观点摘要71.7.23动车追尾事故点评1.1.事故概况及初步原因2011年7月23日20时27分，北京至福州的D301次列车行驶至温州市双屿路段时，与杭州开往福州的D3115次列车追尾，造成D301次列车4节车厢从高架桥上掉落，造成大量人员伤亡。D3115次为庞巴迪■南车四方CRH1B型动车组，属南昌局管辖。发生追尾事故

7、的D301次为南车四方CRH2A型动车组，属上海局管辖。事故原因目前正在调查，初步判定可能是D3115次遭雷击后失去动力，临时停车，而信号系统出现故障导致后续的D301次追尾。表1:事故车型基本情况车次车型基本情况速度D3115CRH2型川崎重工■南车四方生产。原型车是庞巴迪运输为瑞典国铁设计的ReginaC2008型电力动车组。CRH1B型动车组车身长420多米，16节编组营运速/I200KM/h,最高速度250KM/hD301CRH1型庞巴迪■南车四方。发生追尾事故的D301次为南车四方CRH2A型动车组，原型车为川崎

8、新干线E2-1000系，16节编组营运速/I200KM/h,最高速度250KM/h数据来源：国泰君安证券研究图1:2011年7月23日我国动车D301次与D3115次发生追尾数据来源：国泰君安证券研究1・2•中、日、德、法高速铁路运行安全比较高速铁路指运行时速在200或者200公里以上，在我国具体包括动