第七章 风险机制

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1、Chapter7风险机制金融市场学§7.1金融风险的定义和种类§7.2投资收益和风险的衡量§7.3证券组合与分散风险§7.4风险偏好与无差异曲线内容简介金融市场学§7.1金融风险的定义和种类一、金融风险的定义金融风险是指金融变量的各种可能值偏离其期望值的可能性和幅度（或指未来收益的不确定性）。二、金融风险的种类（一）按风险来源分类1、货币风险（汇率风险）2、利率风险3、流动性风险4、信用风险（违约风险）5、市场风险6、营运风险（二）按会计标准分类1、会计风险2、经济风险金融市场学§7.1金融风险的定义和种类（续一）金融市场学（三）按能否分散分类1、系统性风险2、

2、非系统性风险金融市场学§7.2投资收益和风险的衡量政府在进行宏观经济决策时寻求的是经济增长速度与通货膨胀率之间的平衡；企业在进行生产决策时寻求的是边际成本等于边际收益；家庭在作消费决策时寻求的是在所有的消费支出上有相同的边际效用；投资者在进行投资决策时寻求的就是收益与风险的平衡。人们通常用投资后收益的各种可能情况及各种可能情况出现的概率来描述风险程度。例：假定某投资者有：10，000元投资股票，持有期为1年，预期红利为400元，一年后股价上升10%，按预期可获11，400元，持有期收益率为14%，但现实的收益水平有很多不确定性金融市场学§7.2投资收益和风险的衡

3、量（续一）经济形势概率期末总价值（元）总收益率（%）繁荣0.2513,00030正常0.5011,00010萧条0.259,000-10一、单个证券收益和风险的衡量金融市场学§7.2投资收益和风险的衡量（续二）1、期望收益率2、方差与标准差金融市场学§7.2投资收益和风险的衡量（续三）3、变差系数金融市场学§7.2投资收益和风险的衡量（续四）二、证券组合收益和风险的衡量●证券组合的定义就是几种证券构成的组合。●降低投资的风险组合投资能够降低风险。一是两种证券的投资组合可以使风险相互抵消；二是分散投资（不把鸡蛋放在同一个篮子中）伞公司股价风险与收益情况表项目多雨年

4、份股市牛市股市熊市概率收益率0.430%0.312%少雨年份伞需求大减0.330%金融市场学§7.2投资收益和风险的衡量（续五）金融市场学§7.2投资收益和风险的衡量（续六）项目多雨年份股市牛市股市熊市概率收益率0.44%0.3-10%0.330%少雨年份冷饮需求大增冷饮公司股价风险与收益情况表经计算：期望收益率7.6%，方差2.4864%,标准差为：15.77%股市熊市概率收益率0.417%0.31%0.35%少雨年份冷饮需求大增冷饮和雨伞公司股票的资产组合风险与收益情况表项目股市牛市多雨年份金融市场学§7.2投资收益和风险的衡量（续七）根据表中数据计算结果：

5、投资者的新资产组合的期望收益率为8.6%方差为0.4943%标准差为7.03%结论：组合投资的收益率介于两者之间；标准差和方差都低。金融市场学§7.2投资收益和风险的衡量（续八）（一）双证券组合收益和风险的衡量金融市场学§7.2投资收益和风险的衡量（续九）金融市场学两个证券的组合线sr=-1-1

6、散风险----------------------------------------------组合收益率标准差组合中证券的数量系统性风险非系统风险总风险金融市场学§7.4风险偏好与无差异曲线一、不满足性和厌恶风险马科维茨的两个假设：1、不满足性2、厌恶风险二、无差异曲线对于一个不满足和厌恶风险的投资者而言，预期收益率越高，投资效用越大；风险越大，投资效用越小。无差异曲线的特征：1、无差异曲线的斜率是正的2、无差异曲线是下凸的3、同一投资者有无数条无差异曲线4、同一投资者在同一时期、同一时点的任何两条无差异曲线都不能相交