第2章 风险与信息

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1、§1风险的度量§2风险偏好与风险降低措施§3风险决策与不确定性决策§4信息不对称与信息经济学§5案例分析第2章风险与信息一、概率二、期望值三、方差§1风险的度量※风险是指预期收益不能实现的可能性和概率。※要定量地描述风险，通常需要知道：（1）某一特定行为的所有可能结果；（2）每一种结果发生的可能性。§1风险的度量§1风险的度量股市状态发生概率方案一的收益率(%)(政府债券)方案二的收益率(%)(公司债券)方案三的收益率(%)(股票A)方案四的收益率(%)(股票B)大幅度下跌0.058.012.0-3.0-2.0不景气0.208.010.06.09.0一般0.508.09.011.012.0

2、缓慢上升0.208.08.08.515.0繁荣0.058.08.019.026.0期望收益率8.09.19.212.0☆概率是表示某种状态出现的可能性。☆概率的形成依赖于不确定事件本身的性质和人们的主观判断。——客观概率:基于相同情况下丰富经验或历史数据——主观概率:基于预感、直觉和个人经验☆概率分布：所有可能后果及相应概率的图表一、概率☆期望值（均值）是对不确定事件或行动方案的所有可能状态的一个加权平均，而权数就是每种状态发生的概率。☆期望值的数学表达：☆期望值反映了每种行动方案的总体趋势或平均结果。二、期望值☆离差：实际值与期望值之差的绝对值。☆方差：离差平方的平均值☆标准差：方差的平

3、方根。☆离差系数：=标准差/期望值1.3方差一、风险偏好二、降低风险§2风险偏好与风险降低措施☆人们对风险的偏好分为3类：——风险规避:同预期收益，选择风险较小的决策；——风险爱好:同预期收益，选择风险较大的决策;——风险中性:对上述两种无所谓.一、风险偏好☆风险偏好与效用函数的关系：P318——风险规避者的效用函数：——风险中性者的效用函数：——风险爱好者的效用函数：一、风险偏好3种降低风险的方法：——多角化——保险——获得更多信息二、降低风险把厂商的生产经营活动拓展到相关性较小的多种产品或多个领域，当其中的某个领域经营失败时，可以通过其他领域的成功经营来得到补偿，从而使整个企业的收益

4、得到保证。即使多角化不能使厂商的期望收入增加，也能降低收入的变动范围，使厂商能稳定地获得这种收入。多角化后的企业风险大大低于多角化之前的收入风险。——多角化风险规避者是一种为了规避风险愿意放弃一部分收入的人。如果保险的费用正好等于期望损失，风险规避者就愿意购买足够的保险，以使他从任何可能遭受的损失中得到全额的补偿。投保人的收入总是固定的。——保险如果决策者能通过一定的手段获得更多的信息，使决策所需的信息增加，决策风险将因此而降低。由于获得更多的信息而减少或消除了决策的不确定性所增加的收益，就是信息的价值。案例：齐王和田忌赛马——获得更多信息一、确定型决策二、风险型决策三、不确定

5、性决策§3风险决策与不确定性决策决策：就是作决定，在两个或两个以上行动方案中根据一定的目标选择行动方案。决策的分类：根据决策的性质不同，可以把决策分为3类：确定型决策、风险型决策和不确定性决策。决策及其分类确定型决策是具备以下4个条件的决策：（1）存在决策者希望达到的一个明确目标；（2）只存在一个确定的自然状态；（3）存在着可供决策者选择的两个或两个以上的行动方案；（4）不同的行动方案在确定状态下的损益值可以计算出来。一、确定型决策1、风险型决策具备以下5个条件：（1）存在决策者希望达到的目标；（2）存在着两个或两个以上的不以决策者的主观意志为转移的自然状态；（3）在几种不同的自然状态中未

6、来究竟将出现哪种自然状态，决策者不能肯定，但是各种状态出现的概率，决策者可以预先估计或计算出来；（4）存在着两个或两个以上的行动方案可供决策者选择，通常最后只选择一个方案；（5）不同的行动方案在不同自然状态下的相应损益值可以计算出来。二、风险型决策（1）最大可能准则在风险决策中选择一个概率最大的自然状态进行决策，其他自然状态则不予理会，这样风险决策实际上已转变为确定型决策（特例）。（2）期望值最大化准则（常用）假定决策者是风险中性者，他仅根据损益的期望值大小来决策。如果决策目标是投资收益最大化，那么可以把每个投资方案的期望收益率求出加以比较。2、四种决策准则（3）期望值最大方差最小准则（4

7、）离差系数最小准则2、四种决策准则四种可供选择的投资方案股市状态发生概率方案一收益率(%)(政府债券)方案二收益率(%)(公司债券)方案三收益率(%)(股票A)方案三收益率(%)(股票B)大幅度下跌0.058.012.0-3.0-2.0不景气0.208.010.06.09.0一般0.508.09.011.012.0缓慢上升0.208.08.08.515.0繁荣0.058.08.019.026.0期望收益率8.09.19.