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《第01章 什么是金融》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、1金融学2课程教学目标对下列现代金融学的基本概念与问题有一个较为全面的理解：金融和金融系统的功能和构成净现值与项目投资分析收益、风险和资产定价理论公司资本结构与股利政策金融衍生证券与风险管理市场有效理论3教学安排紧扣课本，重点讲解要求完成课后复习题4考试方式平时到课及作业情况（４０%）期末考试(60%)5引言： 现代金融学 的百年回顾6一般经济均衡理论7一般经济均衡理论的创始人1874年1月，法国经济学家瓦尔拉斯(L.Warlas,1834～1910)发表了他的论文《交换的数学理论原理》，首次公开他
2、的一般经济均衡理论的主要观点。8一般经济均衡理论要点在一个经济体中有许多经济活动者，其中一部分是消费者，一部分是生产者。消费者追求消费的最大效用，生产者追求生产的最大利润，他们的经济活动分别形成市场上对商品的需求和供给。市场的价格体系会对需求和供给进行调节，最终使市场达到一个理想的一般均衡价格体系。在这个体系下，需求与供给达到均衡，而每个消费者和每个生产者也都达到了他们的最大化要求。9一般经济均衡研究的后继者冯·诺依曼(J.vonNeumann,1903～1957)经济增长模型1973年诺贝尔经济学
3、奖获得者列昂节夫(W.Leontiev,1906～1999)投入产出方法1972年诺贝尔经济奖获得者希克斯(J.R.Hicks,1904～1989)《价值与资本》1970年诺贝尔经济奖的萨缪尔森(P.Samuleson,1915～)《经济分析基础》101954年阿罗与德布鲁发表一般经济均衡存在性的严格证明整个一般经济均衡理论被严格数学公理化，今天已被认为是现代数理经济学的里程碑。1972年诺贝尔经济学奖获得者阿罗(K.Arrow,1921～)《社会选择与个人价值》1983年诺贝尔经济奖获得者德布鲁(
4、G.Debreu,1921～)《价值理论》11从“华尔街革命”追溯到1900年12现代金融学通常认为只有不到50年的历史。这50年也就是使金融学成为可用数学公理化方法架构的历史。从瓦尔拉斯－阿罗－德布鲁的一般经济均衡体系的观点来看，现代金融学的第一篇文献是阿罗于1953年发表的论文《证券在风险承担的最优配置中的作用》。在这篇论文中，阿罗把证券理解为在不确定的不同状态下有不同价值的商品。这一思想后来又被德布鲁所发展，他把原来的一般经济均衡模型通过拓广商品空间的维数来处理金融市场，其中证券无非是不同时间
5、、不同情况下有不同价值的商品。13但是后来大家发现，把金融市场用这种方式混同于普通商品市场是不合适的。原因在于它掩盖了金融市场的不确定性本质。尤其是其中隐含着对每一种可能发生的状态都有相应的证券相对应，如同每一种可能有的金融风险都有保险那样，与现实相差太远。14两次“华尔街革命”第一次“华尔街革命”是指1952年马科维茨(H.Markowitz,1927～)的证券组合选择理论的问世。第二次“华尔街革命”是指1973年布莱克(F.Black,1938～1995)－肖尔斯(M.Scholes,1941～
6、)期权定价公式的问世。这两次“革命”的特点之一都是避开了一般经济均衡的理论框架。151990年诺贝尔经济奖获得者马科维茨(H.Markowitz,1927～)《证券组合选择理论》米勒(M.Miller,1923～2000)莫迪利阿尼－米勒定理(MMT)夏普(W.Sharpe,1934～)资本资产定价模型（CAPM)16其他有关诺贝尔经济奖获得者1985年诺贝尔经济奖获得者莫迪利阿尼(F.Modigliani,1918～)生命周期理论1976年诺贝尔经济学奖获得者弗里德曼(M.Friedman,191
7、2～)货币主义学派领袖1981年诺贝尔经济学奖获得者托宾(J.Tobin,1918～)证券组合选择171997年诺贝尔经济奖获得者布莱克(F.Black,1938～1995)期权定价公式1973年布莱克－肖尔斯－默顿期权定价理论问世默顿(R.Merton,1944～)《连续时间金融学》肖尔斯(M.Scholes,1941～)期权定价公式18马科维茨研究的是这样的一个问题：一个投资者同时在许多种证券上投资，那么应该如何选择各种证券的投资比例，使得投资收益最大，风险最小。对此，马科维茨在观念上的最大贡献
8、在于他把收益与风险这两个原本有点含糊的概念明确为具体的数学概念。马科维茨首先把证券的收益率看作一个随机变量，而收益定义为这个随机变量的均值(数学期望)，风险则定义为这个随机变量的标准差。如果把各证券的投资比例看作变量，问题就归结为怎样使证券组合的收益最大、风险最小的数学规划。19对每一固定收益都求出其最小风险，那么在风险－收益平面上，就可画出一条曲线，它称为组合前沿（边界）。马科维茨理论的基本结论是：在证券允许卖空的条件下，组合前沿是一条双曲线的一支；在证券不允许卖空
