股票期权制度绩效性研究

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1、股票期权制度绩效性研究摘要：本文从正负两个维度，对上市公司高管股票期权机制的绩效进行分析，在此基础上，从宏观和微观两个角度上，提出了完善股票期权机制的宏观环境的相关举措。关键词：股票期权；管理者；绩效性分析中图分类号：F271文献标识码：A文章编号:1673-8500(2013)06-0059-01一、股票期权制度的绩效性分析(一)股票期权制度的正绩效性分析1.股票期权激励机制有助于实现代理成本最小化在所有权和经营权分离情况下，由于企业所有者和管理层之间存在效用目标不一致、信息不对称等内在矛盾，管理层可能发生为追求

2、个人目标利益而牺牲所有者目标利益的“道德风险”或“逆向选择”行为。而实行绩效与高管薪酬挂钩的薪酬激励机制，大大弥补了委托人和代理人之间信息不对称所带来的后果，有助于降低代理成本，是实现既让股东和员工满意，又能激发高管们的工作积极性的"双保险”。2.股票期权激励机制有助于吸引优秀人才股票期权制度将管理层利益与所有者利益紧密结合，实现'‘有能力者竞得高报酬”，从而有效防止优秀人才因报酬不对等而流出企业。而且，企业在对高管实施股票期权制度时，还附加了诸多限制条件，从而增加了高管离职的机会成本。1.股票期权激励机制股票期权

3、激励机制有助于增强公司向心力，实现公司在不支付资金情况下对管理层的有效激励。在该激励制度下，公司支付给高管的收入是通过资本市场有效运营实现的资本利得，是一笔不确定预期收入，公司并未发生现金流出。当高管行权时意味着公司资本增加，即便高管未获得这笔收入对公司现金量也不产生任何影响。2.股票期权激励机制促使鼓励高管承担必要风险股票期权制度通过授予高管一定比例的股票，使得管理层站在股东的角度考虑问题，在一定程度上纠正风险规避行为。同时，股东通过将期权行权价增长幅度与管理层业绩相挂钩，促使公司管理层在项目决策中呈现一定风险取

4、向。（二）股票期权制度的负绩效性分析1.经理人市场不完善导致股票期权制度的自我约束力难以有效发挥经理人市场不发达，企业管理层选择未经市场竞争调配，导致企业无处选择适宜的管理层，难以对在职经理人形成'‘就职替代压力”。1.资本市场不发达导致高管片面追求股价上涨在上市公司实行股票期权制度，可能刺激公司管理层不惜代价追求股价短期上涨，造成股价与公司业绩相背离，增加企业潜在经营风险。2.髙管收入与企业业绩联系不明确股价波动在很大程度上市场风险，而导致市场风险的因素是公司管理层所无法控制的。由于其约束效应力的存在，在此情况下

5、，不经考虑地推行股票期权制很容易诱发经理人员新道德风险的产生，从而就造成对对经理人行为的反向激励，这就与股票期权设计初衷相背离。二、股票期权机制的宏观环境的构架1.培育规范有效的资本市场应该严格把好上市关，为公司进入证券市场制定一个较高门槛，强化上市公司的入市质量；完善上市公司信息披露机制，规范上市公司行为；充分利用市场机制的手段，加强对信息质量的监管和处罚制度，制止内幕交易和欺诈行为。2•加快建立经理人市场，形成规范成熟的职业经理定价机制企业高管作为企业获取竞争优势的一种战略资源，应适当引入人才的市场价位，建立短

6、期薪酬分配与中长期薪酬激励有机结合，资本、技术、技能、管理等多种要素参与收入分配的新型薪酬激励机制，逐步使各类人才的收入水平与市场接轨，形成规范成熟的职业经理定价机制。3.建立健全一系列相关的法律规章制度修改《公司法》、《证券法》等相关法规，解决上市公司股权来源问题，建立真正的符合市场经济规律的股权激励制度。三、结束语股票期权制度俨然成为改变高管薪酬持续飙升，实现绩效与薪酬有机结合的重要举措，其对于企业薪酬结构和企业价值的影响已愈趋受到业界的关注。本文关于股票期权制度对企业绩效的影响只是从正反两个维度予以分析，若要

7、进行进一步的深入探讨，还需进行后续的实证分析。参考文献：[1]何德旭•经理股票期权：实施中的问题与对策一一简论国有企业激励一约束机制的建立与完善[J].管理世界，2000,3.[2]周业安•经理报酬与企业绩效关系的经济学分析[J].中国工业经济，2000,5.[3]祝瑞敏，李长强•股票期权激励机制及其在我国上市公司的应用[J]•上海金融，2007,11.[4]张剑文•公司治理与股权激励[M]•广东经济出版社，2001,9.[1]童晶峻.关于我国上市公司股权激励效应的实证分析[J].理论探讨，2003,2.[2]张俊

8、瑞，赵进文，张健•高级管理层激励与上市公司[6]寇准•股票期权及其在中国的发展E•财政研究',2003.2002.