中国资本市场文献综述

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1、中国资本市场及其发展的文献综述中国资本市场及其发展的文献综述摘要：中国资木市场20余年的发展不仅创造了世界资木市场发展史的奇迹，而口也成为推动中国奇迹产生不可替代的重要力量。本文以中国资本市场的资本人国Z路为研究对象，从背景、现状到趋势三个方面对屮国资本市场进行简单综述。中国资本市场在理论和实践应用方面面临着众多的发展与挑战，对此进行综述无论从学术角度还是实践角度都是一个重要的补充。关键词：中国资木市场；发展；文献综述0引言资本市场是指期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所，具体包括股票市场以及一年以上的债券(包括国债、金融机构债、企业债

2、等)市场。资木市场是现代金融市场的重要组成部分，在经济发展中发挥着其功能。从1990年沪深交易所试运行，即集屮交易的市场开始出现时算起，屮国资本市场已经走过20余年。我国资本市场发展迅速，取得了较大的成就。同时，未来中国资本市场的发展面临新的机遇和挑战。1历史背景1.1屮国资本市场的萌生(1978-1992)1990年上海证券交易所正式开业，1991年深圳证券交易所开业，1992年B股市场诞生。在这个阶段，源于中国经济转轨过程中企业的内生需求，中国资本市场开始萌牛。在发展初期，市场处于一种自我演进、缺乏规范和监管的状态，并口以区域性试点为主。

3、深圳“&10事件”的爆发，是这种发展模式弊端的体现，标志着资本市场的发展迫切需要规范的管理和集中统一的监管，催生了屮国证监会的成立。1.2中国资本市场的形成和初步发展(1993-1998)1993年两会把“社会主义市场经济”写进宪法中，标志着短缺经济时代的终结。而新兴的中国资本主义市场在起步期间同样经历着跌宕起伏，宝延暗战以及Z后的君安风波，使得股份回购成为一种“策略性“的资本运营工具，327国债事件亦是资本市场的一场惊魂，直至1996年的大牛市才改变了我国证券市场的全貌，投资者从以投机为主的跟庄炒作开始向以投资为主的价值投资转变，1998年

4、的《证券法》出台才完善了整个资木市场。在这个阶段，统一监管体系的初步确立，使得中国资本市场从早期的区域性市场迅速走向全国性统一市场。随后，在监管部门的推动下，一系列相关的法律法规和规章制度出台，资本市场得到了较为快速的发展，同时，各种体制和机制缺陷带来的问题也在逐步积累，迫切需要进一步规范发展。1.3中国资木市场的进一步规范和发展(1999-2007)在这一阶段，1999年《证券法》的实施及2006年《证券法》和《公司法》的修订，使中国资本市场在法制化建设方面边出了重要的步伐；一批大案的及时查办对防范和化解市场风险、规范市场参与者行为起到了重

5、要作用；国务院《若干意见》的出台标志着中央政府对资本市场发展的高度重视；2001年以股权分銘改革为代表的一系列基础性制度建设使资木市场的运行更加符合市场化规律；合资证券经营机构的出现和合格境外机构投资者等制度的实施标志着中国资本市场对外开放和国际化进程有了新的进展。中国资本市场也在2006年出现了转折性的变化。1.4中国资木市场的转型(2008-至今)2007年，中国股市开户数和成交量屡创新高，2009年，创业板正式揭开帷幕，标志着屮国建设多层次资本市场体系终于取得了实质性的突破。2010年融资融券试点正式启动，这推进了资本市场基础性制度的建

6、设，对完善证券交易机制，形成合理规范的资金、证券融通渠道意义重大。同年，股指期货开市，其改变了20年来的单边市机制，是中国资木市场的又一重要制度创新。最近三年，券商经纪业务收入占比逐年下降，但仍占半壁江山。2012年6月，沪深交易所同时发布新的退市制度改革方案，2014年国九条意味屮国资本市场进入新发展阶段。在转型之路前行的中国券商将面临全新的挑战和机遇，将在探索中披荆斩棘，开创新的时代。2目前现状1.1资本市场一般研究资本市场的一般分析是对中国资本市场中的债券、股票、期货等市场的简单分析。魏紫川(2011)从2010年沪深300股指期货合约

7、上市，股指期货作为金融衍生品在活跃股票市场、分散投资风险、进行套期保值等方面有着独特功能，它带來的卖空交易、套期保值等对我国资本市场产生了巨大影响。周竞东，谢赤(2013)认为权证作为世界资本市场上一种普遍和成熟的投资工具在中国市场依然大有前景。贾甫，谢铭庭，郑琛，董笑蕊(2013)以中国资木市场的18只可转债及其标的股票为例，研究了可转债发行与标的股票价格波动之间的关系。研究发现，股本对股票价格的波动有一定影响.乔发栋，王铮，薛丽蓉(2014)分别使用GARCIK非对称GARCII和SV模型研究中国沪深300股指期货市场的波动性特征，并利用

8、多种准则比较分析了上述模型对于反映中国股指期货波动的适用性。研究结果表明：沪深300股指期货市场存在较大的投机性。刘逖(2014)认为近年来，中国资本市场实现了跨越