ETF和LOF的比较

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1、ETF和LOF的比较•１.ETF简介•交易所交易基金（ETF，ExchangeTradedFund）是指一种能够在证券交易所交易的兼有封闭式基金和开放式基金特点的指数基金。•目前，包括在我国在内的全球证券市场上，指数基金大都采用ETF的形式。上海与深圳两市场中共有ETF产品79只，两市运行的ETF总规模突破1000亿份基金单位。•１.ETF简介•ETF具有如下特征：•第一，同时具有封闭式基金和开放式基金的双重交易机制，即可以在交易所挂牌交易，也可以与基金管理公司之间进行申购和赎回。。•第二，采用被动式的投资管理方法（指数化投资方式）

2、。•第三，申购和赎回采用以货易货方式，即申购时用一篮子股票换取基金单位凭证，赎回时用基金单位凭证换回一篮子股票。•第四，申购和赎回有严格的数量门槛，必须是一个创造单位或者一个创造单位的整数倍。•１.ETF简介•关于ＥＴＦ在证券市场的作用，可以从三个方面进行分析。•第一，作为指数基金，自然就具有一般指数基金的优势，包括费率较低，具有较高的透明度，可以较好地避免基金管理中的道德风险等。•第二，由于具有双重交易机制，就可以结合了封闭式基金与开放式基金的优点，一方面在流动性上它高于普通开放式基金，另一方面在市场波动性上又好于封闭式基金。此外

3、，它虽然在短期内可以给投资者带来套利的机会，但由于套利机制的存在，使封闭式基金的折价和溢价问题基本上可以消除。•第三，FTF的特殊的申购与赎回方式，一方面有利于降低证券市场的波动程度；另一方面也使它成为指数基金的最理想的形式，比起一般的指数基金来，它能够较好地保持基金单位净值变动率与标的指数增长率的高度拟合。•１.ETF简介•关于ＥＴＦ在证券市场的作用，可以从三个方面进行分析。•第一，作为指数基金，自然就具有一般指数基金的优势，包括费率较低，具有较高的透明度，可以较好地避免基金管理中的道德风险等。•第二，由于具有双重交易机制，就可以

4、结合了封闭式基金与开放式基金的优点，一方面在流动性上它高于普通开放式基金，另一方面在市场波动性上又好于封闭式基金。此外，它虽然在短期内可以给投资者带来套利的机会，但由于套利机制的存在，使封闭式基金的折价和溢价问题基本上可以消除。•第三，FTF的特殊的申购与赎回方式，一方面有利于降低证券市场的波动程度；另一方面也使它成为指数基金的最理想的形式，比起一般的指数基金来，它能够较好地保持基金单位净值变动率与标的指数增长率的高度拟合。•１.ETF简介•以实有证券的形式创立和赎回基金份额，是现有交易所交易基金的一个基本特征，这种方式比传统的申购

5、赎回方式繁琐很多，它使许多ETF的客户感到困惑。•一般开放式基金的申购过程是：1.现金3.现金受益权基金股票所有人公司市场2.基金单位凭证4.股票ETF一级市场与二级市场的结构图一级市场二级市场1.申购并支7.大额基金指定经纪人付资金机构投资者单位分解卖出证券交易所2.买入一篮3.申报一篮子股票子股票过户登记结算8.小额基金单6.发行基金证券交易所位买入公司单位凭证4.办理一篮子股票过户基金管理中小投资者基金托管人5.通知公司•１.ETF简介•ETF采用实券申购与赎回，主要在于进一步控制成本，从而使跟踪的误差进一步缩小。•因为普通开

6、放式基金，在得到客户申购、赎回指令后，需要在证券市场相应地买入或卖出股票。由于申购与赎回都按基金单位净值进行，然而由于买入与卖出股票与申购和赎回并不同步，因此在买入和卖出股票过程中会产生一些难以测量的交易成本，这些成本累积起来也会很大，将由剩下的基金持有人负担。为了保护基金持有人的利益，一般的开放式基金都设有申购费和赎回费，由于成本无法准确地确定，所以以防万一申购费和赎回费就会比较高，导致投资人实际负担较大，影响了跟踪误差。•另外，ETF采用实券申购与赎回，可以避免普通开放式基金持有人实际上的两次资本利得课税。•１.ETF简介•交易

7、所交易基金的运作过程如下：•（１）确定标的指数和投资目标•基金管理人首先要确定交易所基金所复制和跟踪的标的指数，标的指数通常以成分指数为多。而投资目标就是跟踪标的指数，力求使基金单位资产净值的增长率与标的指数的增长率保持同步•（２）一级市场的申购和赎回•由于一级市场涉及的金额巨大，因此只适合机构投资者，可以说一级市场是ＥＴＦ管理人与机构投资者之间进行“创造单位”交换的市场，这种交换采取“以货易货”的方式进行，申购是用一篮子股票交换基金单位凭证，赎回是用基金单位凭证换回一篮子股票。•１.ETF简介•交易所交易基金的运作过程如下：•（３

8、）二级市场的交易•二级市场就是在交易所进行ETF的买卖，通常由机构投资者将“创造单位”分解以后在交易所卖出。对于个人投资者来说，“创造单位”的门槛限制使其很难从一级市场直接申购和赎回基金单位，但是二级市场的交易机制为他们提供了进入ＥＴ