会计稳健性、企业盈利能力与公司债务融资成本——基于上市公司经验数据的研究

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1、会计稳健性、企业盈利能力与公司债务融资成本基于上市公司经验数据的研究邓云君裴潇长江大学管理学院摘要：本文以2013-2015年我国A股非金融上市公司数据为研究样本，运用应计现金流量模型对会计稳健性进行检验。在此基础上还研究了会计稳健性对企业盈利能力和公司债务融资成本的经济后果的影响。实证结果证明会计稳健性与企业盈利能力Z间显著正相关，盈利能力较高的企业对应的会计稳健性要更强，对分样本进行回归分析发现该结论对盈利企业和亏损企业都成立;会计稳健性与公司债务融资成本之间显著负相关,会计稳健性高的企业的债权人面临的违约风险降低后所要求的期望收益也会降低即企业可以获得较低成木的债务

2、融资。关键词：会计稳健性;债务融资成本;非经营性应计项口；基金：2012年国家社科基金（项目编号:12BJY081）的阶段性研究成果一、引言会计稳健性，即谨慎性原则，它既是会计信息质量最重要的特征之一，也是衡量企业会计信息质量和透明度的重要指标。财政部于2000年发布了财会[2000]25号《企业会计准则》。这场会计准则改革后会计稳健性发生了结构性变化,会计稳健程度也在我国的上市公司中得到了显著的提高。有关会计稳健性的研究越来越多，主要集中在对会计稳健性的定义及内涵研究、对会计稳健性的度量研究和会计稳健性的经济后果研究三个方面。资金是企业的根本动力所在，没有资金支持企业就

3、没有了“血液”，也就无法维持其生存发展。企业筹集生产经营所需资金主要是以债务形式和股权（资本）形式，本文以我国A股非金融上市公司2013-2015年为研究样本，构建模型进行实证研究,结果与预测相符即企业的会计稳健性越高则企业债务融资成本就会降低，两者显著负相关。二.理论分析与研究假设根据我国的企业会计准则规定，企业不能高估资产与收入，同时也不能低估负债与费用，充分体现了谨慎性原则，保证会计信息的真实可靠性。然而，会计稳健性在企业实际实施过程中存在明显的不对称性，即对于损失一类的“坏消息”的确认要求及吋，但是对于收益类“好消息”却要求有充分证据吋才能确认。所以会计稳健性表现

4、为对坏消息的反映皱感性高于对好消息的皱感性，这也使得企业会计信息更加真实可靠。基于此，本文提出第一个假设：H1:由于会计稳健性的存在，使得企业对坏消息的反映相比于好消息更加充分和及时虽然会计稳健性的存在不能完全消除管理层为了粉饰财务报表或者自利目的而任意操纵企业的财务数据的行为，但是在一定程度上限制了企业管理层的盈余管理行为。与不存在会计稳健性的企业相比，拥有较强的会计稳健性的企业经营状况应该会更好，从长远角度出发这种优势应该会更明显。企业要长远发展除了需要较高的企业管理水平,更需要有良好的经营盈利能力给予支持。目前关于会计稳健性的经济后果相关研究中与企业融资、投资和内部

5、控制关联性的较多，与企业经营活动屮企业的盈利能力相关性的研究较少，本文致力于探究会计稳健性对企业盈利能力的影响，提出第二个假设：H2:会计稳健性与企业盈利能力之间存在着正相关关系，即会计稳健性较好的企业的盈利能力也会有所提高关于会计稳健性的经济后果,Watts(2003)认为会计稳健性是一种协调机制，可以协调债权人与债务人Z间的利益冲突，降低由于各方的道德风险和投机行为导致的代理成本。债权人在作岀借款决策时主要是以企业的财务报告数据提供的信息为依据，而会计稳健性的存在能够提高会计信息质量，有利于债权人设置自己的风险警戒线并釆取及时的保护性措施。不管企业盈利有多高债务人只能

6、到期收回本金和利息,所以债务人会更加关注企业的最低价值。会计稳健性也体现在不能高估资产和收入,不能低估负债和损失，提高企业会计信息的真实可靠性，从而降低了债权人由于信息不对称而而临的违约风险。债权人的风险降低后对应的期望报酬率也就会有所降低，即所要求的债务融资成本就会降低，所以本文的第三个假设为：H3:企业的会计稳健性水平越高，它的债务融资成本就会越低，两者之间显著负相关三.研究设计(一)样本选取与数据来源本文实证研究使用的数据来自锐思数据库，选取2013-2015年沪深两市上市交易的A股主板非金融上市公司作为本文实证研究的样本來源。剔出ST、PT和首次发行股票的1P0上

7、市公司，删掉数据缺失的公司。最后获得2991个样本:2013年1216个,2014年1223个,2015年552个,年与年之间的样本差主要因为数据缺失。对数据的整理和处理主要是通过EXCEL和STATA实现。(一)变量定义与模型构建⑴会计稳健性的计SoBasu(1997)提出的Basu模型屮因为要使用到股票收盘价格和股票回报等指标对证券市场的有效性有一定的要求。基于我国证券市场发展起步较晚目前不够完善，所以市场呈现弱势有效，相关股票价格数据遭到人为操控的可能性较高,所以木文采用Ball和Shivakumar(2005)的应计/