金融稳健发展离不开服务实体经济

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1、金融稳健发展离不开服务实体经济金融稳健发展离不开服务实体经济中国地方政府的竞争中，金融业成为许多地方争取的经济高地。就是在某些西北欠发达地区，有些领导也雄心勃勃地耍向迪拜看齐。然而，金融中心建设进程中需要解决的关键问题之一是通过何种路径实现金融发展；对于一个大国而言，只有服务于实体经济部门才是实现金融稳健可持续发展的唯一道路。发达的东南沿海如此，作为后发的中西部城市，在建设金融中心力图实现“赶超”时尤其需要铭记这一点，尤其需要突出强调服务实体经济部门的导向。尽管实体经济部门的发展离不开金融业发展的支持，但金融业的过

2、度扩张却必然损害实体经济部门的增长，最终制约金融业自身的增长前景。在理论上，国际清算银行报告《金融部门增长为何会挤出实体经济增长？》对此机制作了比较完整的阐述；在实践中，从中国的民国时期到苏联解体后头十年的俄罗斯、上世纪90年代至21世纪初危机频发的拉丁美洲、次贷危机爆发前次贷衍生品盛宴中的美国，再到今天的印度、民间高利贷狂欢过后的神木和鄂尔多斯，相关的案例不胜枚举。每当谈及中印比较、龙象之争，一些西方机构和国内外某些学者总是把金融自由化程度大大高于屮国列为印度的一大优势。实际上，正是印度极端严重的两极分化与其金融

3、体制等因素相结合，强有力地刺激了印度的资产泡沫，进而给印度宏观经济稳定埋下了重大隐患。印度新徳里有条豪宅扎堆的奥朗则布大道（AurangzebRoad）,号称是印度最昂贵的街道，坐落着钢铁大王拉克希米・米塔尔等不下7位亿万富豪的私宅。2012年平均每平方英尺地价高达1.7万英镑，按2012年12月31日中国外汇交易中心人民币汇率中间价1英镑兑人民币10.1611元计算，折合每平方米地价1859405元，相当于英国最贵区域肯辛顿的14倍，最便宜的房产也要1200万英镑（人民币1.219332亿元），区块房地产总价格3

4、00亿英镑（人民币304&33亿元)。而2011年英国、印度GDP分别为24454亿美元和17430亿美元，人均GDP分别为38974美元和1440美元，英国这两项指标分别是印度的1・4倍和27.1倍。且英国是21世纪初欧洲房地产牛市屮房市最坚挺的国家，即使爆发了次贷危机，伦敦等地房市价格和租金水平也迅速猛烈反弹，持续上涨，以至于在这个亚当•斯密和口由放任资本主义理论的祖国，皇家特许测量师学会(RICS)2013年9月13日发布的报告竟然罕有地呼吁英格兰银行为房价年度涨幅设置上限，从而避免“危险的”债务泡沫。在这儿

5、年的新兴市场经济震荡中，印度次次不落，每次都出现百分Z二三十的本币贬值，政府深陷“保增长”与“抑通胀”不可兼得的两难之中，实属其來有自。强调金融部门服务于实体经济导向，并不意味着排斥金融创新。实际上，合理的金融创新能够从微观、宏观两个层面给实体经济部门提供更好的支持。就如今年8月28FI国务院常务会议决定进一步扩大试点的信贷资产证券化，其利好绝不仅仅局限于微观层次的相关金融机构，也不局限于产业层次，正值新兴市场经济体风险积累放大、经济震荡扩散势头旺盛Z际，进一步扩大信贷资产证券化试点最大的利好在于促进稳增长。因为在

6、“稳增长”压力上升的情况下，信贷资产证券化不仅可以改善银行业资产负债表、提高其资产流动性，进而夯实我国金融市场稳定性的基础；而且，从增加有效信贷供给的角度來看，信贷资产证券化的效果可比降低准备金率。而在没有实际降低准备金率的情况下收获降低准备金率的实际效果，这也给货币当局留下了更大的货币政策操作空间，以待未來外部危机高峰吋再运用，而不是现在就急于抛出实施。服务小微企业、支持创业，是服务实体经济部门的重要内容2—,国家近年在这方面着力颇多，也是去年制定和批准温州金融综合改革试验区总体方案的重要驱动力量。在去年国务院会

7、议确定的温州市金融综合改革十二项主要任务屮，规范发展民间融资、鼓励国有银行和股份制银行在符合条件的前提下设立小企业信贷专营机构、创新发展面向小微企业和“三农”的金融产品与服务等等都是直接为了解决小微企业融资问题而提出的。然而，虽然出台了温州试点方案，但其他地方不宜盲目追捧照搬，需要冷静观察，寻求更符合本地经济实际的方案。其他条件相同，小微企业在金融市场上天然处于劣势，这一点不因任何良好意愿而改变。而月，通行的所谓“正规化”规则与小微企业融资实践中所迫切需要的便利性乂存在冲突。目前做得较好的民间借贷机构，一方面依靠“

8、熟人社会”中对借款人资信的深入广泛了解事前控制风险，另一方面，在“熟人社会”中，失信者就可能丧失一切，这种威慑机制成为民间借贷机构抑制借款人潜在道德风险的强大武器。问题是，民间融资的所谓“规范发展”会不会成为扼杀上述长处的代名词？这是完全有可能的，因为一个机构的“正规化”和规模扩大常常同吋意味着信贷人员不复具备“熟人社会”中深入广泛了解借款人资信乃至生活各方